<<
>>

Равновесие на валютном рынке

Чтобы понять, как действует условие процентного паритета при определении валютных курсов, сначала необходимо исследовать, как ожидаемые доходности долларовых депозитов и депозитов в евро меняются при изменении текущего валютного курса.

\r\nОжидаемая доходность депозитов в евро

0,95

5% 10% 15%

Ожидаемая доходность (в долл.)

Рис. 193. Равновесие на валютном рынке

Как мы уже знаем, ожидаемая доходность в долларах депозитов в иностранной валюте R — процентная ставка за рубежом, минус ожидаемое укрепление национальной валюты: f - (Ft+ 1 - E)/E. Предположим, что процентная ставка за рубежом Fравна 10%, а ожидаемый валютный курс в следующем периоде (F(+j) составит 1 евро за доллар. Если текущий валютный курс (E) равен 0,95 евро за доллар, ожидаемое укрепление доллара составит (1,00 - 0,95)/0,95 = 0,052 - 5,2%; при этом ожидаемая доходность депозитов в евро (Ял в долларовом выражении равна 4,8%: 10% (процентная ставка за рубежом), минус 5,2%, на которые вздорожает доллар. Эта ожидаемая доходность, если Е = 0,95 евро за доллар, соответствует точке А на рис. 19.3. При более высоком текущем валютном курсе Et *• 1 евро за доллар, ожидаемое укрепление доллара будет равно нулю, поскольку F(+1 также равен 1 евро за доллар. Следовательно, R, ожидаемая долларовая доходность депозитов в евро, теперь равна в точности f = 10%. Эта ожидаемая доходность депозитов в евро при Et = 1 евро за доллар соответствует точке В. При еще более высоком валютном курсе Е — 1,05 евро за доллар ожидаемое изменение стоимости доллара составит -4,8% [(1,00 - 1,05)/1,05 = ~ - 0,0481], и ожидаемая долларовая доходность депозитов в иностранной валюте R теперь вырастет до 14,8% [10% - (-4,8%)]. Такая комбинация валютного курса и ожидаемого дохода соответствует точке С.

Валютный курс, Et (евро/долл.)

?\'=1,00

> [_

1,05

Равновесие на валютном рынке наступает в точке В, где пересекаются графики ожидаемой доходности депозитов в евро R и долларовых депозитов RP. Равновесный валютный курс равен Е* - 1 евро за доллар.

Кривая, соединяющая эти точки, — график ожидаемой доходности по депозитам в евро на рис. 19.3 — обозначена как RF, и, как видите, она имеет положительный

наклон; т.е. когда валютный курс Et возрастает, ожидаемая доходность депозитов в евро также растет. Этот вывод можно обосновать логически. Если ожидаемый валютный курс не изменяется, когда текущий валютный курс растет, значит, ожидаемое укрепление доллара уменьшается, т.е. ожидаемое укрепление иностранной валюты увеличивается, что повышает ожидаемую долларовую доходность депозитов в иностранной валюте.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Равновесие на валютном рынке:

  1. 6.3. Валютная система России
  2. Равновесие на валютном рынке
  3. Равновесие
  4. 2.3 Фрактальный характер рынка Форекс
  5. Регулирование валютного рынка.
  6. Механизм достижения двойного равновесия в открытой экономике при фиксированном валютном курсе
  7. СОВРЕМЕННЫЕ ВАЛЮТНЫЕ СИСТЕМЫ И ВАЛЮТНАЯ ИНТЕГРАЦИЯ
  8. ВАЛЮТНЫЙ КУРС И КЛАССИФИКАЦИЯ ЕГО ВИДОВ
  9. ХАРАКТЕРИСТИКА МЕТОДОВ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
  10. 21.3. ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ЕГО ИНСТРУМЕНТЫ
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -