Эффект малых фирм
Одна из первых выявленных аномалий была названа эффектом малых фирм. Многие эмпирические исследования показали, что акции малых фирм имели даже сверхвысокую, с учетом большего риска, доходность на протяжении длительного периода13.
В последние годы эффект малых фирм несколько снизился, но все еще свидетельствует против гипотезы эффективного рынка. Были предприняты попыткикации по поводу несостоятельности технического анализа: F. Allen and R. Karjalainen, "Using Genetic Algorithms to Find Technical Trading Rules", Journal of Financial Economics 51 (1999), p. 245-271. Однако в некоторых публикациях подчеркиваются положительные аспекты технического анализа: R. Sullivan, A. Timmerman, and H. White, "Data-Snooping, Technical Trading Rule Performance and the Bootstrap", Centre for Economic Policy Research Discussion Paper No. 1976,1998.
Richard A. Meese and Kenneth Rogoff, "Empirical Exchange Rate Models of the Seventies: Do They Fit Out ofSample?" Journal of International Economics 14 (1983), p. 3-24.
Eugene F. Fama, "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work" Journal of Finance 25 (1970), p. 383-416.
Например, см. Marc R Reinganum, "The Anomalous Stock Market Behavior of Small Firms in January: Empirical Tests of Tax Loss Selling Effects\'", Journal of Financial Economics 12 (1983), p. 89-104; Jay R. Ritter, "The Buying and Selling Behavior of Individual Investors at the Turn of the Year", Journal of Finance 43 (1988), p. 701-717; Richard Roll, "Vas 1st Das? The Turn-of-the Year Effect: Anomaly or Risk Mismeasurement?",/ow/??a/ of Portfolio Management 9 (1988), p. 18-28.
\r\nтеоретически объяснить эффект малых фирм рядом факторов: а) потребностью балансирования инвестиционных портфелей; б) налоговым законодательством; в) низкой ликвидностью их акций; г) высокой стоимостью оценки доходности их акций; д) неадекватной оценкой риска их акций.