Железнодорожная кредитная операция

Остановимся теперь на интересной кредитной операции,

заключенной у нас па постройку железных дорог. Расходы на

постройку железных дорог составляют значительную долю в

росте нашего гос.

ja счет государства пли непосредственно, для чего правитель-

ство делано займы за свой счет, нлп путем гарантированных

гос. займов \'\'. Правительство в этом случае предлагало част-

ным акционерным обществам гарантию из известного % на

ненужные им капиталы, предоставляя им полную свободу в

деле реализации этих капиталов. Так как эксплуатация дорог

——— —^jfn—

долгое время находилась исключительно в частых руках, пне

вся кот контроля со стороны гс>сударслт.а. и так как пзпеет-

ный % был сараи тирован то пик то нз акционеров не бы ч заин-

тересован в правильном ведении дела: они знали, что как бы

ни работала дорога, правительство заплатит условленный %.

Не проходило ни одного года, чтобы от правительства не тре-

бовалось приплаты по гарантии займов пч общобюдукогпых

средств, и в среднем чти платежи %\'Х составляли пе менее

20-35 млн. руб. ежегодно.

Иногда акционеры Даже были заинтересованы, чтобы по-

лучить дивиденд от правительства, а пе от дороги. В .литера-

туре по железнодорожному вопросу указывается масса таких

случаев, где частные железнодорожные общества, гарантиро-

ванные правительством, получали от -жеп.луа гацин дивиден;!

лишь в размере 2%. Так. на одной линии был выстроен за-

вод; компания дороги вошла в соглашение с чтим заводом,

скупила все его акции и поставляла бесплатно пли по самому

низкому тарифу (тарифы в то время не были урегулированы

правительством, пе подлежали его санкции, а каждая дорога

устанавливала их по своему произволу) топливо и материалы,

предпочитая получать доход не\' от дороги, а от завода: компа-

ния знала, что по железнодорожным акциям правительство и

без того уплатит 5%.

ным явлением, п все ->го пело к тому, что многие железные

дороги у нас пе давали прибыли. До 1878 г. правительство

ежегодно приплачивало по гарантии % % около 2,1 млн. в год.

а за последний 1878 г. до 50 млн. руб. Обязательства» при-

нятые на себя казной по железнодорожным займам, с 18й2 по

1878 гг. составляли J.(il 1 млн. руб. сюда входят металличе-

ские гос. займы, гарантированные казной акции, облигации.

Долг частных железнодорожных обществ государеIH\\ ПО ссу-

дам и гарантии определялся па I яив. 1879 г. в 51 I млн. руб.

(Миуцл\'и.и. «Р. Госуд. Кред.») Суверенностью можно сказать,

что в период 1857 1877 гг. весь почти дефицит но обыкновен-

ному (без чрезвычайного) бюджету явился следствием расхо-

дов государства па железные дороги, помимо пх сооружения.

g (>(И Ы1р \\vv\\-v\\ Jul I\'IIMI .111

которое производилось за счет бюджета чрезвычайного, т. е.

за счет кредитных операций.

Наконец, постоянные дефициты железной дороги побуди-

ли правительство приступить к выкупу пх пз рук частных

обществ, по условия выкупа по концессиям были очень пе

выгодны для государства. Выкупная сумма вычислялась сле-

дующим способом. Брался чистый доход железных дорог за

последние 7 нот. из них выбрасывались 2 худших по доходу

года, а из остальных б выводилась средний прибыль, причем

она по должна быть ниже доходности последнего года, затем

эта средняя величина умножалась на число лет, оставшихся

до окончания концессии. За отсутствием какого-либо контро-

ля над деятельностью дорог акционерные общества при по-

мощи бухгалтерских приемов (перенося некоторые статьи из

доходов прежних нет, крупные же расходы переводя па пред-

шествующие годы) поднимали цифру дохода за последний год

до каких им угодно было размеров. При таких условиях (вы-

купа) происходило то. что некоторые дороги приходилось вы-

купать за сумму, во много раз превышающую действительную

стоимость их сооружения.

не по действительным затратам, сделанным компанией па со-

оружение данной дороги, а по капитализированному доходу,

случайной прибыльности, причем далее в пользу казны дол-

ги, лежащие на компании, часто не вычитались, так как вы-

плачиваемая компанией сумма пе должна быть ниже размера

действительно затраченного на сооружение дороги капитала.

Поэт ому перс (ко ноогку ui было вы читать доли п в ноль $у каз-

ны, чежащпс па той или фугой компании, и таким путем

слагались иногда очень крупные суммы: лак, в царствование

Александра 1IJ было сложено долгов, при выкупе железной

дороги, но только чл\'0 объясненным мотивам, па 700 млн. руб.

При выкупе Московско-Курской дороги пришлось заплатить

почли -Г)Г) млп. руб., акционеры же затратили па приобрете-

ние дороги только J8 млн., т.е. втрое меньше. Все это явля-

лось результатом неправильной железнодорожной политики,

I Ъсуяицк-гвенныЯ крс (TIT
*//5г>

когда уступались частным обществам даже самые выго шые

каченные железные дороги (Мигулин.. 738). «Трудно предста-

вить, говорит проф. Мпгулпп. точные1 цифры всех пере-

расходов, произведенных при постройке дорог частными об-

ществами. Надо только удивляться, что кроме Мамонтова и

компании никто по попал иод суд за своп противозаконные

действия, а еще больше, что всем чтим строителям продол-

жало оказываться полное доверие п поручаться сооружение

все новых п новых линий (Мигулин. «Гусек. Г. К ред.». т. III.

вып. Ш)».

Перерасход по казенному частному строительству за К)

лет, по расчетам проф. Мпгулнпа. пе менее 500 мчи. руб-

лен, н эти крупные барыши ушли за границу на приобретение

предметов роскоши. По исчислениям Буши, за К) лет (с 1892

по 1902 гг.) государство имело убытка от железных дорог ;>-ч1

МИЛЛИОН (стр. 984).

На усиленное железнодорожное строительство толкает пас

расчетный баланс, требующий новых займов.

обществ, заключенные все за границей, были средством при-

влечения к нам иностранных капиталов без помощи государ-

ственного кредита. Нам необходимо заключать заграничные

займы, независимо от самого наилучшего сведения государ-

ственных росписей, даже при огромном превышении государ-

ственных доходов над расходами, вследствие1 неблагоприятно-

го для нас расчетного баланса (488). С 1892 года расчетный

баланс неизменно склонялся пе в нашу пользу, и покрывать-

ся мы должны были все новыми п новыми займами, а так

как финансы наши в то время процветали, то неизбежными

становились именно займы железнодорожные, что облегчало

тяжелое паше положение1, создавало иллюзию блестящего чко-

номнческого состояния страны и позволило окончить накоп-

ление золотою инвентаря (64)1. Иностранные капиталы у пае

играют роль наркотических средств). Чтобы рост доходов пе

уменьшался, Министерство Финансов вынуждалось весь из-

лишек пх обращать па сооружение новых железных дорог и

Же ifl шодорожиая кредитная операция

^/7>

делить новые и новые шймы. ради оживления промышлеи-

поитн, застой которой грозил понижением заработков населе-

ния, а с гем вместе понижением и государственных доходов

(298 299).

Правительство или само заключало займы и выдавало

деньги частным железнодорожным обществам пли, гаранти-

руя % по займам, предоставляло железнодорожным обще-

ствам самим заключать займы, и 90% затраченных наших же-

лезнодорожных капитанов были получены при том нлп ином

участии казны. По никакого контроля долгое время пе было

над расходованием этих гарантированных капиталов, п лишь

впоследствии, правда, над постройкой железных дорог был

ус танов лен контроль.

Роптерп в 1807 г. учредил особый железнодорожный фонд,

который существовал до J88,\'J г.: в него поступило 958 млп.

руб.. а израсходовано 1.065 млн. руб., следовательно, он за-

должал гос.

ствовать на своп средства, и его пришлось закрыть.

5% вполне обеспеченные госуд. бумаги реализовались

частными обществами но курсу 67 79%,. действительный же

процент составлял 6.36 7.57(Х, а государство реализовало по

83 п. следовательно, уплачивало 6.024 6,592% действитель-

ных.

Полная свобода и невмешательство правительства в же-

лезнодорожное дело имело обратное влияние; иностранные

капиталисты боялись, что деньги, доверенные ж. д.. будут

расхищены, и хотя их гарантировало правительство, по ведь

при тогдашнем положении России (постоянные дефициты)

п средства ее могли бы иссякнуть. По последняя построй-

ка Восгочпо-кплайскоп железной дорш п дает иллюстрацию,

как бесконтрольно строились у пас громадные железнодорож-

ные .\'пиши. Вот как описывает злу постройку проф. Мшулпи

(т. 111. вып. 111).

Обществу Восточно-китайской дороги ссуд было выдано

более чем на 351 млп. руб., реализовано пулом выпуска облп-

гадин до 14 млн.: кроме того, были отпущены крупные суммы

в возмещение убытков, понесенных обществом вследствие ки-

тайского восстания. Дорога вчерне обошлась свыше ]Г>2 тыс.

рублей па версту цифра положительно невероятная, если

стоимость пути Сретонек-Покровская па подпорных степах

исчислялась в 89 тыс. с версты, п если принять во внима-

ние, что никаких технических трудностей Манчжурская доро-

га не представляет, рабочие руки здесь чрезвычайно дешевы,

строительные материалы были беспошлинно приобретены за

границей, и дорога еще пе окончена, не имеет еще правильно

устроенных станций и платформ, тип постройки упрощенный,

подвижной состав ничтожен... Как построена дорога, нико-

му официально не известно. Отчеты у общества отсутствуют

(«На нашу просьбу, сообщает проф. Мигулин, о присылке

таких отчетов правление общества весьма обязательно сооб-

щило нам, что отчетов нет никаких»).

контроль не вмешивается в дела частного общества.

Очень характерно, что в государственных росписях и даже

отчетах государственного контроля ссуды на постройку Ман-

чжурской дороги как бы укрываются — и списке чрезвычай-

ных расходов значится неизменная рубрика: «на ссуды желез-

нодорожным обществам», тогда как ссуды выдавались только

одному обществу Восточно-Китайской дороги.

Постройку Манчжурской железной дороги вели из ряда

вон расточительно, хищения производились совершенно от-

крыто, не было у строителен холя бы фиктивных оправда-

тельных документов, па дороге царило полное бесправие. .

Как отчитались бы строители перед правительством не из-

вестно, но в 1900 г., на их счастье, вспыхнуло восстание бок-

серов, китайцы напали на железную дорогу, уничтожив часть

уже произведенных сооружений, попятно, что ииилас ь лег-

кая возможность спалить все недочеты на китайцев, которые

уничтожили все документы п разрушили образцовые соору-

жения (610).

Выкупленные железные дороги к концу 1906 г. обошлись

казне и 3.352 млп. руб., т.е. в 158.444 руб. с версты (Отч. Г. К.

за 1906 г.).

Сопоставив результаты двух кредитных операций кре-

стьянской и железнодорожной можно сделать вывод, что 1-

ая (конечно, до отмены вык платежей) была очень выгодна

для государства, вторая же: пока крайне убыточна.

За последнее время у пас начинают развиваться внутрен-

ние займы, для чего отчасти создаются сберегательные кассы,

которые служат поддержкой нашего государственного креди-

та. Ежегодное увеличение сбережении в сберегательных кас-

сах достигает 100 млн. руб.. и государство может эти деньги

употребить на реализацию своих займов, причем за последнее

время оно направляет средства сберегательной кассы глав-

ным образом на поддержку земельного кредита. Но помеще-

ние средств сберегательной кассы в % бумаги очень опасно в

периоды паники, когда может происходить в больших разме-

рах отлив средств из касс, и Для получения их сберегательные

кассы могут быть поставлены в необходимость выкидывать в

больших количествах %-пые бумаги па рынок, что может еще

больше уронить курс бумаг147.

Под влиянием скопления капиталов производятся, с одной

стороны, конверсии, с другой - происходит унификация дол-

га, которая состоит в том, что государственные займы, раньше

\'\'\'\' Значительная \'теп, пашет государственного долга помешена ja гра-

ницей и особенно долг наш перешел за границу н 18!Т2 190-1 гг., так было

уплачено по системе государственного кредита:

Во( )бще

В том числе заграницей

В 1X02 г

189:?

19():S

1901

1907

211. 107.077 руб. 77 коп

20:1.158.15,4 руб. 18 коп

288.71S.825 руб. 08 коп

297.560.7-16 руб. 72 коп

:174.2(»6.000 руб. 00 коп

.12.(100.780 руб. 00 коп.

ЗЗ.700.183 руб. 35 кои.

130.399.20:1 руб. Ж коп.

1118.879.710 руб. 79 коп.

190.590.000, т.е. 50,9%

Госл\'ЛикУгишшым крслпг

^jfr*

заключавшийся па С]хж, щнчфащаются теш1]»» в бессрочные,

рентные. Эта унификация началась у пас с Jпи1). За последнее время срочно погашаемые долговые обяза-

тельства мы все больше п больше замещаем обязательствами

бессрочного характера: так. па J янв. 1892 г. срочные дол-

ги составляли у пас 88.6.4%. а бессрочные Л,37%, па I же

янв. 1902 г. срочные упали до 5,4.0 1%, а бессрочные подня-

лись до -К),90% (см. Л7. I\\\'aiiu,.ii.pi)ii. «Фин. итоги последнего

десятилетия 1892 1901 гг.». г. 11. стр. 51). Типичной пашен

бумагой сделалась теперь 1\'Х рента, г. форме которой вы-

пускаются новые займы (за некоторыми исключениями), и в

нее же превращаются старые. Этим Министерство Финансов

стремится поставить погашение государственных, в особенно-

сти внутренних займов, в зависимость от состояния средств

госуд. казначейства и никоим образом но предрешать наперед

условий погашения.

Ренты к 1 янв. 1908 г. было 282 вып.. (по 10 млн. руб.).

К 1 января 1895 г. в обращении находилось 4\'Х облигации

па сумму в 537.647.200 руб. (1, 2, 3 и 4 вып.). условия погаше-

ния которых были определены при самом выпуске. Конечно,

это шло в разрез с последней политикой в де.ле государствен-

ного кредита, и Министерство Фин. решило воспользовать-

ся первым удобным случаем для превращения этих срочно-

погашаемых облигаций в бессрочную ренту по образцу фран-

цузской.

Момент этот скоро наступил: 4% рейта в первый же день

но ее выпуску котировалась па бирже по 93 \' ч руб.. внутрен-

ние лее 4%. займы стояли по 90 \'/к, но затем они понизились

до !15 и рента, постепенно повышаясь, перегнала пх. Такое

более благоприятное приятное положение 1 У< ренты объяс-

няется некоторыми выгодными сторонами этой бумаги, как

то: отсутствием тиражей, приемом купонов за 3 месяца до

срока оплаты казенных платежей н т.д. Таким образом прод-

елав.лилось возможным пе только без ущерба для кредиторов

государства, по даже с некоторой пользой для них совершить

Жене, шодорожная кредитная операция

^Jffy

им годный н для государства конверсия этнх 4% срочных бу-

маг в J % ренты. По Bbico\'iaiiuieMy укачу .4 марта 185)5 г. велено

было приступить к добровольному обмену 4% бумаг на ренту

п для этой цели производить выпуски 4% ренты сериями, в

К) млп. руб. каждая.

В результате этой операции в государственном бюджете1

должно бы.по получиться некоторое сбережение. Платеж про-

центов п погашение по упомянутым облигациям составлял до

сих пор 25 млн. руб., па случаи же полной замены их рентой

платеж процентов должен был потребовать только 21,5 млп.

руб., следовательно, сбережение определялось в 3.5 м.чп. руб..

по. конечно, при частичной замене оно должно соответствен-

но уменьшиться.

Военные займы. Первый военный заем был реализован во

Франции на 300 млн. руб. в апр. 1904 г. по курсу 94 с обя-

зательством погашения через 5 лет по номинальной цене (К

подписке, он был предложен по 98 1/2 99 за 100 нарицатель-

ных), следовательно, в форме краткосрочного обязательства.

15 дек. 1904 г. объявлен выпуск займа на 231,5 млп. руб.

нз 4 1,2%. Оплата купонов выражена в иностранной валюте,

так что кредиторы гарантированы от колебания курса рубля;

они имеют право 19 дек. 1910 г. заявить свое желание о полу-

чении нарицательного капитала, п тогда, этот капитан должен

быть уплачен 18 июня 1911 г. Так как отпускная цепа, ниже

номинальной стоимости бумаги, то, следовательно, держате-

ли получат известную премию. Правительство отказалось от

права, погашения займа путем тиражей, досрочного выкупа

и.пп конверсии до 19 дек. 1910 г., п облигации этого займа

освобождаются навсегда от всяких русских налогов («Т.-Пр.

Газ.», 1901, JV- 297). Такие весьма, благоприятные условия для

кредитов нового займа объясняются военным временем.

В конце марта 1905 г. был выпущен 5% внутренний заем

на сумму 200 млп. руб. (I внутр. 5% заем 1905 г.). Часть этого

blip-

1осчда/,к:твышый кредит

— ^Jff*

займа па 45 млн. руб. была передана сгберегатемшпым кассам

по курсу 95 за 100. а остальные 155 млн. руб. взяты синдика-

том русских коммерческих банков по 91 за 100. Эти об. ппанпн

освобождены or налога с денежных капиталов. 5а время же

войны было выпущено билетов сосуд, казначейства из \\\\ 0 % на

150 млн. руб. Затем выпущен 1.5 % заем па германском рын-

ке па сумму 2,155] м. ш. руб., реализованный по курсу 90,5 за

]()(). Для погашения облигации (его займа по нарицательной

цепе в течение 49 лет образуется особый погасительный фон;!,

посредством отчисления ежегодно по 0.50.1905 ироц. нарица-

тельной суммы займа, с прпсовОкуплеипнем пяти процентов

па все погашенные облигации. Тиражи подлежащих погаше-

нию облигаций производятся ежегодно в ноябре, начиная с

ноября 1905 года: вошедшие в тираж облигации оплачивают-

ся через три месяца после каждого тиража. До 1 марта 1917

года это отчисление для погашения сего займа не будет уве-

личиваемо, а равно до того же срока не будет преступлено ни

к выкупу, ни к конверсии сего займа.

Затем был выпущен еще 5% внутренний заем па 200 млн.

руб. (кажемся но курсу 90\' i на условиях, аналогичных вы

пуску I займа (отчисление в погасительный фонд в течение 48

лет и т.д.) и реализован по 95 (120 млн. руб.) н 95.5 («0 млн.

руб.).

9 дек. 1905 г. предоставлено Мин. Фин. выпускать билеты

госуд. казначейства, по мере надобности, па 100 млн. руб.. с

тем, что билеты Госуд. банка, выпущенные в иное трапной ва-

люте п находящиеся в руках иное трапных держатедей. долж-

ны по желанию них последних приобретаться с учетом из

5 за удержанием в спою подыму I % комиссионных.

Уплата должна происходить в иностранной валюте или в

русской по принятому паритету. Но здесь па Госуд. банк воз

лвгаютсн функции и интересах гос. казначейства. Средства

от реализации лих билетов по предъявлении получит госуд.

казначейство, а приобретать их должен Гос. банк, по не у ка-

111 1 р: www .ju г\'m In i . I il

Же\\ ie пюпорожиая кредитная операция

--ъ?ГГ*~

за по, предоставило ли inc. казначейство для лого и распоря-

жение Гос. банка средство и какие. Из разрешенных к выпуску

-НИ) мчи. руб. краткосрочных обязательств гос. казначейства

было реализовано па 235.88 млп. руб. (между прочим, па 93.4

па немецком рынке, па 100,1 - па франц. и па 12.5 в России).

Г. казначейство может пх учитывать у Гос. банка, как п част-

ные лица- Соединенные Штаты выпускают в настоящее время

2% боны госуд. казначейства. («В. Ф.», 1907, № 15.)

В 1906 г. выпущен заем па 2 \'/< миллиардов франков,

т.е. 843.750,000 руб., в котором приняли участие Франция

па 1.200 млн. фр., Англия — на 330 млн. фр., Австрия — на

165 млн. фр., Голландия — па 55 млп. фр., и сама Россия-

на 500 млн. фр. Англия более 20 лет не принимала участие

в русских займах, а в Австрии впервые реализуется внеш-

ний заем. Заем 5%. Курс, по которому он должен был быть

предложен публике:, 88%. Премия на заем в короткое время

достигла 4%. но потом он упал ниже подписной цифры .

Франция в 1870 г. заключила заем в Лондоне пз 6 % по кур-

су 80,81, т.е. нз 8.15% действительных. Англия же во время

бурской войны выпускала 3 \'\'2% займа, приносившие в дей-

ствительности 3\'л %. Наш заем выпущен для покрытия дефи-

цита в 481 млн. руб. в бюджете 1906 г. для ликвидации войны

с Японией, кроме того, оставались непокрытыми расходы за

1905 г. - 180 млп. руб.; надо было погасить на 150 млп. руб.

краткосрочных обязательств, реализованных за границей на

основании положения Ком. Фин. 10 апреля и 9 декабря 1905 г.

Гос\\\'л;\\рст1Мчшып кре (иг

*jfC*

(Пи Юр. Г. 1906 г. Л- 77). \'Заем должен быть погашен к 1956 г.

путем тиража, для чего, начиная с 1917 г.. будет отчисляться

ежегодно 0,827816с нарицательной цены капитала займа

с- прибавлением процентов на вышедшие в тираж облигации.

Облигации п купоны освобождены навсегда от всяких русских

налогов. Оплата купонов и выплата капитала по вишепппм в

тираж облигациям производятся в валюте той страны, где что

имеет место. Французы поставили условие, чтобы в течение

двух чет (Sclionzeil.) французский рынок не» был обременяем

новыми эмиссиями русских бумаг: банкиры других стран не

ставили такого условия.

В 1908 г. выпущен 3-й внутренний заем на 200 млн. руб. с

погашением на 45 лет. Правительство отказалось от конверсии

до 1917 г. Заем освобожден от налога («В. Ф.». 1908. .\\» 26).

В 1907 г., в империи п в Пруссии выпущены 4% свиде-

тельства казначейства на 400 млн. марок. Подписной курс 99.

а банки взяли по 98 («В. Ф.», 1907. № 15)|И).

Японский 5% заем 1907 г. выпущен был по курсу 99

(«В. Ф.», 1907, № 8).

Английские консоли в авг. 1907 г. упали до 80я\'л. Это по-

нижение объясняется общими причинами: утратой крупных

капиталов вследствие бурской и японской войн («В. Ф.». 1907.

№ 10).

Вследствие новых кредитных операций в 1904 1906 гг..

платежи по займам возросли на 94 млн. руб., и на 1910 г.

должны составить 406 млп. руб.. а весь госуд. долг превысил

9 миллиард, руб.

1 В 1009 г. выпущены -гаммы (германской империи J и .\'(21) млн. марок

н нруескне u 480 млм. марок наполовину нп ! % (но подписному кур-

су 102,7%) п 3 (по курсу 9."Ui%). 1% тем не можп под |ежа п,

выкупу пли конверсии ранее 1Ч1Х гола. Подписчики, сотл.мш-.шиии не

отчуждать причитающуюся им по разверстке часть до I.~> марта 1910 т.,

получают Оенифпкацпю и рнЧморп 0.2")% («В. ср.». ИИ)!). Д» Заем

Предложим по подписке череп консорциум прусских Панкин.

Же ле \\шоди\\к»кипя кредитная операция

^jfr*

4 \' 2% заем 1908 г. на L.400.ООО млн. фр. предложен по

подписке по 89.25 (главным образом но Ф])аицпн). Заем про-

изведен дня выкупа займа 1901 г. и покрытия дефицита но

бюджету 190!) г. Заем должен быть погашен к J959 г. Дей-

ствительно казна, получает по этому займу cS5 /а руб. за 100

номинальных («Тор. п Пр.», 1909. Л\'° 2).

Государственный долг у пас в значительной степени про-

дукт войн, по крупную роль в образовании его у нас играли

наделение крестьян землей п выкуп железных дорог, и в ак-

тив нашему долгу в известной степени соответствуют желез-

ные дороги, хотя п бездоходные от неумелого хозяйничанья

(На 1 янв. 1906 г. из общей суммы нашего государственного

долга в 7.841 млн. руб. па общегосударственные потребности

приходилось 4.673 млн. руб., а железнодорожных долгов 3.167

млн. руб.).

К государственному кредиту нам придется прибегать в

дальнейшем, но в особенности желательно использовать его

для производительных целей, а именно для постройки желез-

ных дорог в России, особенно для улучшения водных путей и

проведения всеобщего образования п т.д.

Надо обратить самое серьезное внимание на поднятие про-

изводительных сил страны и здесь нельзя останавливаться

перед использованием государственного кредита в широких

размерах. На такие цели за границей охотно дадут нам день-

ги. На первом месте здесь должно быть поставлено школьное

дело, улучшение водных путей, производство оросительных

работ в Средней Азии для разведения хлопчатника п т.д.

Значительная часть нашего долга находится за границей н

больше половины сумм по системе государственного кредита

приходится расходовать за границей. Уже эта золотая течь

через посредство нашего государственного кредита за. границу

Пктударстлегшый к ре. uir

^ff^—

дня нас невыгодна, пи слкрх того это ставит наш госуд. кредит

под сильное влияние других стран ".

Конечно, если it стране- ист капиталов, приходится мирить-

ся с помещением напито долга за границей, по все-таки надо

иметь перед собой задачу о постепенном переводе госуд. дол-

га и Россию, что можно сделать опять-таки путем развития

проп пюднтельиьгх сил в стране: ото поднимет благосостояние

масс, будет содействовать накоплению капиталов в стране и

создаст большой рынок внутри ее для размещения нашего го-

суда рстве н i юго дол га.

Вообще, нам надо позаботиться о создании рынка для на-

ших бумаг. Наши сберегательные кассы, помещая свои сред-

ства в государственные процентные бумаги, служат поддерж-

кой нашего государственного кредита. Правда, части средств

помещенных в сберегательных кассах нужно дать другое на-

значение, но увеличение сети почтовых учреждений, коли-

чества сберегательных касс поднимет приток вкладов. Опыт

Англии показывает, что размеры закупок со стороны сбере-

гательных касс и других тому подобных учреждений Сильно

влияют на курс консолей.

Надо развить свое собственное страхование: страховые

учреждения будут предъявлять постоянный спрос на государ-

ственные фонды, а главное, надо опять развивать производи-

тельные силы страны путйм проведения всеобщего народного

образования, привлечения иностранных капиталов, установ-

ления горной свободы и вообще пробуждения энергии у насе-

ления II т. д.

Установление твердых конституционных границ, внутрен-

нее успокоение в стране и вступление па путь правильной

экономической политики, особенно улучшение: сельского хо-

зяйства поднимет промышленное развитие страны и создаст

доверие к нашим бумагам за границей, а это расширит для

них рынок.

1 \'См. мой атлас диаграмм по экономическим ышрогам. ими. V \'-Паш

государственный долг», стр. 1.

Наш кредит и настоящее время сильно упал. Правда, силь-

ное падение мы наблюдаем и в Англии, н здесь отчасти

есть общие причины: затрата больших капиталов на бурскую,

русско-японскую воины, задержка в добыче золота в Транс-

ваале; по у пас действуют еще и спеппфическне причины:

неопределенность внутреннего положения.

Только решительный переход к новому строю, контроль

над расходованием народных средств, независимое положе-

ние контроля в стране и пересмотр нашего бюджета и целях

придать расходованию средств у пас более производительное

употребление могуч\' поднять наш кредит.

Пока наш бюджет пе будет пересмотрен, пока расходова-

ние казенных денег ire сделается более производительным, до

тех пор недоверие капиталистов будет находить благоприят-

ную почву, и нам придется заключать займы на невыгодных

условиях. Капитал в настоящее время сознает свою силу и

властно диктует свою волю.

Важное значение в упрочении нашего государственного

кредита имеет и правильная банковая политика: нам необ-

ходимо охранять свою валюту, для чего нужно поставить Го-

сударственный банк в независимое положение от Мин. Фин.

и создать над операциями банка общественный контроль.

Меры по охране валюты, помимо правильной банковой по-

литики, должны сводиться к рациональной экономической по-

лигоне: опять надо развивать производи тельные силы стра-

ны, отчего увеличился наш экспорт и уменьшится импорт,

надо улучшить паши курорты, и тогда больше денег будет

оставаться в стране, нужно увеличить количество высших

учебных заведении в стране, а то необходимость учиться за

границей ведет к утечке зол Очи. Затем, как уже было упомя-

нуто, нужно всемирно стремиться к оплодотворению России

иностранными капиталами: хотя, правда, часть дивидендов и

будет уходить за границу, но приток иностранных капиталов

оживит наше народное хозяйство.

ГчсудярстчашыИ к; иун IT
^jffS