7.2. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ КАК МЕТОД КРЕДИТОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Эффект от кредитования деятельности предприятия за счет банка может быть положительным, отрицательным либо нулевым.
Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является ставка банковского кредита. Если кредитная ставка ниже показателя рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала (кредиты банка плюс собственный капитал) приводит к росту показателя рентабельности собственного капитала. Если банковская ставка выше рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала будет приводить к снижению рентабельности собственного капитала.Чтобы определить финансовый рычаг, необходимо ввести в формулу поправочный коэффициент, поскольку в числителе показателя рентабельности собственного капитала должна находиться прибыль после налогообложения:
Операционная прибыль^ (Р-1)(1-Т) _ Чистая прибыль Собственный капитал Р Собственный капитал
где Р — операционная прибыль;
I — сумма процентов по кредиту; Г — процентная ставка налога на прибыль.
Финансовый рычаг рассчитывается так:
Кредиты + Собственный капитал _ Кредиты +
Собственный капитал Собственный капитал
В числителе данной дроби находится сумма чистых активов, если мы рассматриваем активную часть баланса. Поэтому при умножении показателя рентабельности чистых активов на финансовый рычаг происходят следующие сокращения:
Операционная прибыль ^ О^ьем-ярОдаж ^ О^ьем-ярбдаж
Здснае-аїСЛЇвїГ _ Операционная прибыль Собственный капитал Собственный капитал
На рисунке 7.2 показано, что дает применение финансового рычага.\r\nА Рентабельность собственного/ капитала L^ S Увеличение доли кредитов
структуре долгосрочного капитала\r\nZfK / / 1 100% финансирования за счет собственного капитала
w.\r\n/ г — кредитная ставка банка Рентабельность / чистых активов\r\nРИС. 7.2. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА
J1" ЯВЛЯЕТСЯ ТОЧКОЙ РАВНОВЕСИЯ ДЛЯ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА И ХАРАКТЕРИЗУЕТСЯ РАВЕНСТВОМ ЗНАЧЕНИЙ КРЕДИТНОЙ СТАВКИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ. В ЭТОМ СЛУЧАЕ СТРУКТУРА КАПИТАЛА НЕ ОКАЗЫВАЕТ НИКАКОГО ВЛИЯНИЯ НА РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА.
СУЩЕСТВУЮТ ДВА СПОСОБА ЗАИНТЕРЕСОВАТЬ ПОТЕНЦИАЛЬНЫХ АКЦИОНЕРОВ ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В БИЗНЕС: ОБЕЩАНИЕ ВЫСОКИХ ДИВИДЕНДОВ ЧЕРЕЗ КОРОТКИЙ ПРОМЕЖУТОК ВРЕМЕНИ ИЛИ БЫСТРОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И КАК СЛЕДСТВИЕ — ХОРОШИХ ДОХОДОВ В ДОЛГОСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ.