Выведение рыночной стоимости клиентской базы при ее оценке в рамках МЕЕМ
Дисконтироване денежных потоков и выведение рыночной стоимости киентской баы является заключятельнім этапом оцени. Для этого необходимо умножить денежные потоки на соответствующие факторы текущей стоимости и сложить получившиеся дисконированніе денежные потоки.
По завершении оценки необходимо проверять ее результаты на пхмет того, насколько правпіьно была рассчитана амортизация пи вычислени налогового преимущества. Для этого необходимо найти сумму амортизационное отчисленй по годам и сравнять с полученной рыночной стоимостью. Результаты вычислений должні совпасть.
Выведене рыночной стоимости НМА, относящегося к клиентской сфере, приведено в итоговой таблице нже.
Построение прогноза общего денежного потока всего бизнеса
Таблица 14
Выведение рыночной стоимости НМА и пртерка правильности расчета
амортизации
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| Выручка - сущ. клиенты | 126 | 85 | 57 | 32 | 16 | 7 | 2 |
| Себестоимость(*) - сущ. клиенты | -44 | -30 | -19 | -11 | -5 | -2 | -1 |
| Ваова прибыль - сущ. клиенты | 130 | 133 | 137 | 140 | 144 | 147 | 151 |
| Прочие расходы - сущ. клиенты | -13 | -8 | -6 | -3 | -2 | -1 | 0 |
| EBITDA - сущ. кядепгы | 69 | 47 | 32 | 18 | 9 | 4 | 1 |
| /**\\ Здание ( ) 1,0% | -1 | -1 | -1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Лицензия (**) 2,0% | -3 | -2 | -1 | -1 | 0 | 0 | 0 |
| Итого дол други актдов | -4 | -3 | -2 | -1 | 0 | 0 | 0 |
| Скоррелг. прибыль | 65 | 45 | 30 | 17 | 9 | 4 | 1 |
| НП @ 24% | -16 | -11 | -7 | -4 | -2 | -1 | 0 |
| Чиста приил | 50 | 34 | 23 | 13 | 6 | 3 | 1 |
| Амортизация оцеп. НМА | 18 | 18 | 18 | 18 | 18 | 18 | 18 |
| Налоговое предм. (неддск.) @ 24% | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 |
| Денежный поток | 54 | 38 | 27 | 17 | 11 | 7 | 5 |
| (***) Факторы диск. @ 11% | 0,9009 | 0,8116 | 0,7312 | 0,6587 | 0,5935 | 0,5346 | 0,4817 |
| Диск. денежный поток | 49 | 31 | 20 | 11 | 6 | 4 | 2 |
123
Рыночная стоимость
123
Выводы по главе 2
Доходный подод является наиболее широко распр°станенпым на прутике при оценке клиентской баы для целей МСФО при объединеди
компаний. Применение заграного подода возможно только в тм случае, если компанд ведет учет расходов на создаде и уделжаде клиентов, а также если ведется статистика касательно среднего периода времени на создание нового контакта (дя оценки уьтернативных расходов, связадых с упущенными выгодами в период приобретения нового клиента). Использование сравнительного подхода возможно в таких отраслях, как частные практики (лечебные, адвокатские), секто°е финансово-банковски
услуг. Однако его пименене в РФ проблематично в связи с недоступностью необходимой рыночной информаци.
На основе дoвeдeнoш автором исследовани походов и методов оценки клиентской баы, автор считает, что из трех методов оценки клиентской баы как НМА компани в рамках доходного подхода (метод освобожденя от роялти, метод доходности на активы, метод МЕЕМ) теоретические и пактические основы метода МЕЕМ наилучшим обраом отвечают природе клиентской баы как НМА. Метод МЕЕМ позволяет учесть ключевые факторы стоимости клиентской базы: оставшист срок ее полезного использованя, чистый денежный поток, пиходщийся исключительно на конкретный вид НМА, и ставку дискоуированя, характеризующую стоимость нвecтиoвaжoгo капиала компани в целом.
Предложенный автором метод МЕЕМ учитывает особенности клиентской баы как НМА и, следовательно, позволяет повысить обоснованность и точность оценки клиентской базы при подготовке и релизаци сделок по oбъeднeнрю компани.