9.2.1.1. Использование компенсационного займа
При предоставлении типичного компенсационного краткосрочного займа родительская фирма помещает целевые фонды на срочный депозит в банка (например, в своей стране).
Последний, в свою очередь, использует свой зарубежный филиал или банк-корреспондент для перекредитования этих денег дочерней компании в другой стране.Подобный тип финансирования используется фирмой для следующих целей:
защиты от валютного риска,
освобождения заблокированных счетов,
обхода валютных ограничений,
финансирования подразделений, расположенных в стране с высокой ставкой процента и (или) ограниченным рынком кредита и капитала.
Особенности такого финансирования:
риск неблагоприятных колебаний валютного курса несёт банк-посредник,
Страна запрещающая или существенно ограничивающая межфирменные валютные переводы за границу, тем не менее разрешает валютные платежи в порядке возврата кредита крупному иностранному банку, т.к. в противном случае ей грозит потеря кредитного рейтинга страны,
зарубежному подразделению могут быть нужны деньги в объемах , которые трудно мобилизовать на местном рынке. В этом случае внутрифирменное финансирование может быть одним из решений проблемы финансирования,
часто получение финансирования невыгодно на местном рынке или на международных рынках по соображениям рентабельности.
Приемлемость такого типа финансирования зависит:
от относительных процентных ставок,
ожидаемых изменений валютных курсов,
альтернативной стоимости используемых фондов.
Параллельный заем - это кредит, близкий по технике к валютным свопам, когда две компании в различных странах кредитуют друг друга на равную сумму и под взаимопокрывающие ставки процента (причём каждая компания в своей стране является кредитором, тогда как в другой стране - заёмщиком) При этом, в отличии от операции “своп” , заключаются два самостоятельных кредитных соглашения.
Применяются две основные техники параллельного займа:а) родительская фирма А предоставляет финансирование родительской фирме В в стране базирования, в то время как их дочерние компании в одной и той же стране за рубежом производят операции обратного заимствования,
б) родительская фирма А в своей стране базирования предоставляет фонды местному филиалу иностранной компании В, расположенному в стране базирования её собственного заграничного филиала.
Подобный тип финансирования применяется:
для репатриации блокированных фондов,
для обхода ограничений по валютному контролю,
чтобы избежать высоких обменных курсов при инвестировании за границу,
для нивелирования дополнительных валютных рисков при финансировании зарубежных подразделений,
для получения инвалютного финансирования по привлекательной ставке.
В целом разработка и использование схем внутрифирменных кредитов весьма распространены, главным образом, в случаях при необходимости предоставления международного финансирования из одной страны, в которой базируются фирмы-участники операции, действуют меры валютного контроля или другие факторы., обуславливающие несовершенство финансового рынка.
а)
Страна Х Страна У
Родительская Дочерняя
фирма А в компания
стране Х фирмы А
РодительскаяДочерняя
фирма В компания
в стране Х фирмы В
б)
Страна Х Страна У
РодительскаяДочерняя
фирма А в стране Х фирмы А
Дочерняя Родительская
компания фирма В
фирмы В в стране У
При этом общая стоимость финансирования по обоим соглашениям устанавливается эквивалентной для обеих фирм ( при их пересчёте в их национальную валюту).
9.2.2.
Международное долгосрочное финансирование фирмы
Международная фирма финансирует свои потребности в долгосрочных финансовых средствах, используя несколько источников “длинных” денег:
собственные средства (капитал),
внешние источники (банковский кредит, выручка от размещения капитальных и долговых ценных бумаг на финансовых рынках).
Внутренние источники финансирования фирмы
Фирма получает долгосрочные фонды из внутренних источников. Таковыми являются:
нераспределенная прибыль,
накопленная амортизация.
Такой тип финансирования называют самофинансированием, т.к. источником денежных ресурсов служат финансовые НЕТТО - ПОСТУПЛЕНИЯ, генерированные деловыми операциями самой фирмы, т.е. её денежные потоки за определенный период за вычетом:
её операционных расходов,
процентных платежей на заимствованные финансовые ресурсы,
налогов,
дивидендов и других денежных оттоков.
Иначе говоря, внутренними источниками долгосрочных фондов для фирмы источником её самофинансирования) являются накопленные нетто-денежные потоки (net cash flow), генерированные её международными сделками.