Задача оптимизации опционных продуктов
Используя больший спектр страйков внебиржевых опционов можно предложить модель выпуска внебиржевых опционов для частичной/полной замены биржевых опционов, на которых строятся все, разработанные в данном исследовании, опционные продукты.
Оптимизировать и реструктуризировать опционные продукты можно также, используя остальные причины выпуска внебиржевых опционов, но данная проблематика не будет рассмотрена в данном исследовании.Биржевые опционы, используемые при составлении разработанных опционных продуктов, не позволяют клиенту - инвестору получить продукт с максимальной, теоретически возможной, денежной выплатой, так как все страйки экспирации биржевых опционов заранее фиксированы.
Выпуская внебиржевые опционы и используя их при конструировании опционных продуктов, банк может оптимизировать опционные продукты на основе биржевых опционов или получить новое семейство опционных продуктов с улучшенными характеристиками, удовлетворяющими специфическим и сложным запросам клиентов-инвесторов.
Далее приведен анализ влияния эффекта возможного изменения страйка опциона на увеличение или уменьшение стоимости опциона и свободных денежных средств, исходя из известных законов ценообразования опционов, приведен далее в таблице 2.1.:
| Тип трансакции | Увеличение страйка опциона ^ | Уменьшение страйка опциона v |
| Покупка опциона колл | 1.Стоимость опциона v 2. Свободные денежные средства ^ | 1.Стоимость опциона ^ 2. Свободные денежные средства v |
| Продажа опциона колл | 1.Стоимость опциона v 2. Свободные денежные средства v | 1.Стоимость опциона ^ 2. Свободные денежные средства ^ |
| Покупка опциона пут | 1.Стоимость опциона ^ 2. Свободные денежные средства v | 1.Стоимость опциона v 2. Свободные денежные средства ^ |
| Продажа опциона пут | 1.Стоимость опциона ^ 2. Свободные денежные средства ^ | 1.Стоимость опциона v 2. Свободные денежные средства v |
Таблица 2.1. Влияние эффекта изменения страйка на стоимость опциона и свободные денежные средства
Из таблицы следует, что, используя опционы со страйком выше или ниже текущего страйка биржевого опциона, можно получить более дешевый или дорогой внебиржевой опцион.
В задачу линейной оптимизации долей биржевых опционов колл и пут следует добавить задачу оптимизации страйков выпускаемых опционов. Возможный интервал изменения страйков внебиржевых опционов определяется некоторой величиной W, которая должна быть меньше разницы между страйками любых опционов одного типа, чтобы сохранялась монотонность наклонов конечных денежных выплат опционных продуктов.
Основной проблемой оптимизации разработанных опционных продуктов является корректная оценка внебиржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС» на всех возможных интервалах оптимальных страйков внебиржевых опционов. Модель оценки европейских биржевых опционов на фьючерсы РАО «ЕЭС», а также нахождение безрисковой процентной ставки и функции уклона волатильности рассматриваются далее в пп. 2.5.2. и разделах 2.6.-2.8.