ВЫВОД

По мере удаления выручки от порогового ее значения сила воздействия операционного рычага ослабевает, а запас финансовой прочности увеличивается. Это связано с относительным уменьшением постоянных издержек в релевантном диапазоне.

Пример 6.3

Определить структуру затрат предприятия малого бизнеса, если наибольшая из сумм расходов пришлась на январь 1995 г. и составила 18 тыс. руб., самая низкая — на март (15тыс. руб.); максимальная сумма дохода, соответственно, была равна 25 тыс. руб., минимальная — 20 тыс. руб. Решение

Разность между максимальной и минимальной суммой расходов составляет (18 тыс. руб. - 15 тыс. руб.) = 3 тыс. руб. Разность между максимальной и минимальной суммой доходов — (25 тыс. руб. — 20 тыс. руб.) = 5 тыс. руб.

Это означает, что доля переменных издержек в суммарных доходах равна (3 тыс. руб. : 5 тыс. руб.) = 0,6, а доля постоянных издержек — соответственно, 0,4. Таким образом, соотношение переменных и постоянных издержек предприятия составляет (0,6:0,4) = 1,5.

Пример 6.4

По нижеприведенным исходным данным определить:

1. Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 25%?

2. Процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.

3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные издержки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага (3), предприятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.

4. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка налогообложения прибыли — 1/3.

Решение

1. Поскольку сила воздействия операционного рычага равна (450 тыс. руб. : 150 тыс. руб.) = 3, то при уменьшении выручки на 25% прибыль сократится на (25% 3) == 75%. Это значит, что удастся сохранить лишь четверть ожидаемой прибыли.

2. Если сила воздействия операционного рычага равна трем, то при сокращении выручки на (100% : 3) = 33% предприятие имеет нулевую прибыль. Если же, к примеру, сила воздействия операционного рычага равна двум, то недопустимо снижение выручки наполовину (100% : 2 = 50%).

Чем больше сила воздействия операционного рычага, тем меньшее снижение выручки рассматривается как недопустимое! Так, при силе воздействия операционного рычага, равной 20, недопустимо даже пятипроцентное снижение выручки.

3. Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на 25%, нужно в расчетах исходитьиз формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных издержек:

или

1 + Постоянные издержки: Прибыль

Отсюда

Следовательно, чтобы сохранить суммы прибыли 150,0 тыс. руб. х 75% = 112,5 тыс. руб., надо, чтобы постоянные издержки не превысили величину (3 - 1) х 112,5 тыс. руб. = 225 тыс. руб., что на 25% меньше исходной суммы постоянных издержек (300 тыс. руб.).

Чтобы полностью компенсировать 25-процентное падение выручки и сохранить прежний ее уровень в 150 тыс. руб., постоянные издержки должны быть снижены до 187,5 тыс.

4. Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

ЭФР = (1 – Ставка налогообложения прибыли) (ЭР - СРСП)

где ЭР   — экономическая рентабельность активов,

СРСП — средняя расчетная ставка процента (финансовые издержки на 1 руб. заемных средств, %),

ЗС   — заемные процентонесущие средства (банковские кредиты, ссуды),

СС   — собственные средства.

Для определения экономической рентабельности активов:

1. Суммируем прибыль (150 тыс. руб.) и процент за кредит (40% от 210 тыс. руб. составляет 84 тыс. руб.), итого 234 тыс. руб. Это нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), представляющий собой экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, или, как уже было отмечено ранее, прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

2. Делим НРЭИ на объем баланса:

ЭР = 234 тыс. руб.: (600 + 150 + 60) тыс. руб. 100 = 28,9%.

Следовательно, ЭФР = 2/3 (28,9% - 40%) (210 тыс. руб. / 600 тыс. руб.) =

= 2/3 (-11,1%) 0,35 = -2,6%.

Дифференциал финансового рычага Д = (ЭР – СРСП) – отрицательный. Предприятие генерирует повышенный финансовый риск. Более того, бремя финансовых издержек по кредитам утяжеляет постоянные издержки предприятия и увеличивает силу воздействия операционного рычага. Это означает, что предприятие подвергается также повышенному предпринимательскому риску.

Пример 6.5

Предприятие «Анна» производит 100 000 шт.

Провести анализ чувствительности прибыли предприятия к 10%-ным изменениям основных элементов операционного рычага:

1. Цена изменяется на 10%. Как изменяется прибыль? На сколько единиц продукции можно сократить объем реализации без потери прибыли?

2. Оценить влияние 10-процентного изменения переменных расходов на прибыль.

3. Оценить влияние 10-процентного изменения постоянных расходов на прибыль.

4. Оценить влияние 10-процентного увеличения объема реализации.

Анализ чувствительности показывает степень влияния основных элементов стоимости (постоянных и переменных затрат, цены) на прибыль. В основе анализа чувствительности лежат два условия:

1. Изменения элементов стоимости должны быть пропорциональными, т. е. все они должны изменяться на один и тот же процент.

2. Эти изменения должны быть параллельными, а не последовательными. Например, проанализировав изменение цены на 10%, необходимо вернуться в исходное (первоначальное) положение и провести анализ 10-процентного изменения переменных затрат и т. д. Условие параллельности обеспечивает построение рейтинга степени влияния элементов стоимости на прибыль.

При решении советуем воспользоваться нижеприведенными формулами вычисления объема реализации (К0), обеспечивающего постоянный результат при изменении одного из элементов операционного рычага.

Если изменяется цена реализации:

Если изменяются постоянные издержки:

Если изменяются переменные издержки:

Решение

1. Для выполнения задания необходимо прежде всего определить по исходным данным роль различных элементов операционного рычага в формировании финансовых результатов предприятия «Анна» для исходного положения:

Цена - 2570 руб./шт.

Средние переменные издержки - 1800 руб./шт.

Выручка от реализации - 257 млн. руб. (100%).

Переменные издержки - 180 млн. руб. (70%).

Валовая маржа – 77 млн. руб. (30%).

Постоянные издержки - 38,5 млн. руб. (15%).

Прибыль - 38,5 млн. руб. (15%).

Предположим, что цена возрастает на 10%.

Новая цена – 2827 руб./шт.

Новая выручка - 282,7 млн. руб. (100%).

Переменные издержки - 180 млн. руб. (63,7%).

Валовая маржа - 102,7 млн. руб. (36,3% или 0,363).

Постоянные расходы - 38,5 млн. руб. (13,6%).

Прибыль - 64,2 млн. руб. (22,7%).

Определим, при каком объеме реализации можно получить прежний результат (38,5млн. руб. прибыли):

Таким образом, повышение цены на 10% компенсирует сокращение объема реализации на 25% или увеличивает прибыль на 67%.

Аналогичные расчеты показывают, что снижение цены на 10% приводит к сокращению прибыли на 67% или предполагает увеличение объема реализации на 50% для компенсации потерянного дохода.

2. Проанализируем влияние изменения переменных издержек на прибыль фирмы. Благодаря повышению производительности труда и более выгодным закупкам сырья и материалов предприятию «Анна» удалось снизить переменные издержки на 10%. Определим величину сокращения объема реализации, который компенсирует данное снижение переменных издержек (без потери прибыли).

Выручка от реализации - 257 млн. руб. (100%).

Новые переменные расходы - 162 млн. руб. (63%).

Валовая маржа - 95 млн. руб. (37%).

Постоянные расходы - 38,5 млн. руб. (15%).

Прибыль - 56,5 (22%).

Определим новый объем реализации:

Следовательно, снижение переменных издержек на 10% компенсирует сокращение объема реализации на 19% или увеличивает прибыль на 47%.

Анализ показывает, что при повышении переменных издержек на 10% предприятие «Анна» должно добиться увеличения объема реализации на 30% (чтобы компенсировать потерянную часть дохода), или оно потеряет 47% своей прибыли.

3. Рассмотрим изменение, постоянных издержек. Предположим, предприятию «Анна» благодаря новой организации своей деятельности удалось снизить постоянные издержки на 10%. Тогда при первоначальном объеме реализации прибыль должна возрасти на 3,85 млн. руб., или на 10%.

Определим снижение объема реализации, на которое теперь может пойти предприятие «Анна».

Для достижения первоначальной прибыли 38,5 млн. руб. после снижения постоянных издержек требуется валовая маржа на уровне 73,15 млн. руб. Тогда новый объем реализации составит

Аналогично, рост постоянных издержек предприятие «Анна» может компенсировать путем увеличения объема реализации продукции на 5%, ибо в противном случае прибыль снизится на 10%.

Влияние изменения объема реализации на прибыль проанализируем с помощью эффекта операционного рычага. Сила воздействия рычага равна (77 млн. руб. : 38,5 млн. руб.) = 2. Предположим, предприятие «Анна» увеличило объем реализации на 10%. Тогда выручка от реализации возрастет также на 10%, а прибыль с учетом действия операционного рычага должна увеличиться на (10% х 2) = 20%.

Проверка

(млн. руб.).

Прибыль действительно возросла на (46,2 – 38,5) = -7,7 млн. руб. или на 20%.

На основе проведенного анализа можно распределить элементы рентабельности по степени их влияния на прибыль предприятия «Анна» (напомним, изменения пропорциональные, на уровне 10%):

повышение цены на 10% увеличивает прибыль на 67%, а соответствующее снижение цены ухудшает результат на 67%;

изменение прибыли предприятия «Анна» при изменении переменных издержек составляет 47%;

увеличение объема реализации продукции на 10% приводит к росту прибыли предприятия «Анна» на 20%;

из числа рассмотренных факторов наименьшее влияние на результат оказывает изменение уровня постоянных издержек. Десятипроцентное изменение этих расходов приводит к пропорциональному изменению результата (на те же 10%).

Данное соотношение в степени влияния отдельных элементов рентабельности на прибыль указывает на значительный запас финансовой прочности предприятия «Анна»:

Порог рентабельности, руб. = 38,5 млн. руб. / 0,3 = 128,3 млн. руб.;

Порог рентабельности, шт. = 38,5 млн. руб. / (2570 руб.-1800 руб.) = 50 тыс. шт.

Запас финансовой прочности = 257 млн. руб. – 128,3 млн. руб. = 128,7 млн. руб.

С помощью операционного анализа выявлена и взаимосвязь факторов цены и переменных издержек с изменениями объема реализации:

при снижении цены на 10% предприятие «Анна» должно увеличить объем реализации на 50%, чтобы компенсировать потерю дохода, а при увеличении цены на 10% можно сократить объем реализации на 25% без негативных последствий для финансовых результатов предприятия;

для компенсации роста переменных издержек на 10% предприятие «Анна» должно увеличить объем реализации на 30%; при снижении уровня переменных издержек можно сократить объем реализации на 19%.

Пример 6.6

Фирма «Радуга» специализируется на производстве канцелярских товаров. В ... г. при объеме реализации 60270 тыс. руб. (включая косвенные налоги — 23%) фирма понесла убытки в размере 1520 тыс. руб. Конъюнктурные исследования показали, что аналогичные предприятия, работающие в тех же условиях и потому же принципу, имеют прибыль на уровне 5% оборота. С целью достижения прибыли в размере 5% фактической выручки от реализации руководство фирмы наметило три альтернативных выхода из кризисной ситуации:

                                                                                тыс. руб.

Переменные издержки:                                                     35250

сырье и материалы                                                   18300

производственная зарплата                                     10820

начисления на производственную зарплату           4330

прочие переменные издержки                                 1 800

Постоянные издержки:                                                      15 270

зарплата                                                                     6 000

начисления на зарплату                                            2400

аренда                                                                         800

амортизация                                                               600

прочие постоянные издержки                                  5470

В состав постоянных издержек по заработной плате входит зарплата мастера, контролирующего выпуск определенного вида продукции – 1785 тыс. руб. (сначислениями в сумме 2500 тыс. руб.).

Провести анализ чувствительности прибыли к изменениям для каждого из трех направлений увеличения рентабельности. Характеризуя четвертое направление выхода из кризиса (изменение ассортиментной политики), использовать данные по основным видам продукции фирмы «Радуга», представленные в таблице:

тыс. руб.

Решение

1. Цель расчета: достижение фирмой «Радуга» 5% рентабельности оборота, т.е. получение 2,45 млн. руб. прибыли. Рассчитаем с помощью таблицы основные элементы операционного рычага:

тыс. руб.

Запас финансовой прочности = 49000 тыс. руб. – 54342 тыс. руб. = -5342 тыс. руб.

Увеличение объема реализации приведет к пропорциональному увеличению переменных издержек. Если переменные издержки по отношению к объему реализации остаются на прежнем уровне (т.е. процент валовой маржи не меняется), то объем выручки от реализации, соответствующий новому уровню валовой маржи, должен составить

Новая валовая маржа должна достигнуть такого уровня, чтобы покрыть постоянные издержки и обеспечить получение прибыли в сумме 2,45 млн. руб.:

15,27 млн. руб. + 2,45 млн. руб. = 17,72 млн. руб.

Тогда новая выручка от реализации составит

(17,72 млн. руб. / 28,1 %) 100 = 63,1 млн. руб.

2. Сокращение издержек должно составить

1,52 млн. руб. + 2,45 млн. руб. = 3,97 млн. руб.

Предположим, фирме удастся снизить постоянные издержки на 1 млн. руб., после чего убытки составят 0,52 млн. руб. Новая валовая маржа должна покрыть новый уровень постоянных издержек и обеспечить прежнюю прибыль в 2,45 млн. руб.:

13,75 + 0,52 + 2,45 = 16,72 (млн. руб.) или

14,27 +2,45 = 16,72 (млн. руб.).

Тогда объем реализации должен составить

16,72 млн. руб. / 28,1% = 59,5 млн. руб.

3. Для определения направлений изменения ассортиментной политики необходимо провести сравнительный анализ рентабельности различных групп изделий (клиентов, районов сбыта). Расчет составлен на основе двух величин валовой маржи (см. вышеприведенную таблицу), соответствующих двум различным направлениям выхода из кризиса. Валовая маржа получается после возмещения переменных издержек, обусловленных производством данного вида продукции. Каждый из представленных видов продукции имеет и накладные расходы постоянного характера. К ним можно отнести зарплату мастера, контролирующего выпуск определенной продукции. В расчете эти затраты выделены отдельной строкой. Если один из трех видов изделий исключается из производственной программы, то и переменные издержки, связанные с этой продукцией, исключаются из расчета рентабельности. Постоянные издержки по оплате труда мастера перераспределяются на другие изделия. После замены этой статьи Валовой маржой1, получаем Валовую маржу2, которая является ценной характеристикой рентабельности различных групп изделий для второго направления выхода из кризиса.

Анализ показывает, что наименее рентабельным является выпуск линеек, процент валовой маржи2 по которым составляет 1770 тыс. руб. : 14000 тыс. руб. х 100 = 12,6%. Процент валовой маржи2 производства ручек составляет 25%, а наиболее рентабельным является производство карандашей с процентом валовой маржи2 на уровне 33,2%.

Пример 6.7

Фирма «Радуга» (см. предыдущий пример) решила полностью прекратить выпуск наименее рентабельной продукции и сосредоточить свое внимание на производстве карандашей и ручек. Маркетинговые исследования показали, что расширить реализацию ручек без соответствующего снижения цены практически невозможно; в то же время, на рынке наиболее рентабельной продукции – карандашей – платежеспособный спрос значительно превышает предложение. Фирма «Радуга» сняла с производства линейки и резко увеличила производство карандашей.

Прибыль должна составить 2,45 млн. руб., объем реализации ручек не изменился.

Валовая маржа всей фирмы равна

      (12,77 млн. руб. + 2,45 млн. руб.) = 15,22 млн. руб. или

      (11,25 млн. руб. + 2,45 млн. руб. + 1,52 млн. руб.) = 15,22 млн. руб.

Валовая маржа от карандашей составляет (15,22 млн. руб. - 6,495 млн. руб.) = 8,725 млн. руб.

Выручка от реализации карандашей в новых условиях составляет

      (8,725-млн. руб. + 0,6 млн. руб. + 0,7 млн. руб.) : 0,4 = 25 млн. руб.

Выручка от реализации всей фирмы равна

               25 млн. руб. + 26 млн. руб. = 51 млн. руб.

Для выхода из кризисной ситуации фирма «Радуга» взяла кредит, проценты по которому составляют 0,5 млн. руб.; теперь сила воздействия финансового рычага равна 1,2.

Провести оценку перечисленных в условиях примера 6.7 трех направлений выхода из кризиса. Решение

Оценку преимуществ различных направлений выхода из кризиса удобно делать в табличной форме:

Очевидно преимущество второго направления выхода из кризиса, которое позволяет сохранить значительный рыночный сегмент при относительно меньшем предпринимательском риске.