<<
>>

4.4. Стоимость капитала в международном контексте

Глобализация означает снижение стоимости капитала. При этом главным аргументом является то, что в ситуации, когда рынок внутреннего капитала отделяется от глобальных рынков капитала барьерами, препятствующими международным инвестициям, местные инвесторы несут все риски экономической деятельности в своей стране.

«Такие инвесторы требуют более высокую премию за риск, что приводит к снижению сумм, которые местные инвесторы согласны вложить в ценные бумаги, по сравнению с тем, что заплатили бы инвесторы, диверсифицирующие свои вклады в глобальном масштабе, если бы им предоставили такой шанс»3. Кроме снижения премий за рыночный риск, предоставление доступа к глобальном рынкам также снижает коэффициенты бета большинства компаний, особенно тех, деятельность которых сильнее связана с экономикой их

1              Там же.

2              Смотрите, в частности, обзор, проведенный в 1996 г. Милсом (R.W. Mills),

Дебоно (/. D. DeBono), Дебоно (U. D. DeBono), Принтом (С. Print) и Паркером

(D. Parker) в отношении 250 ведущих компаний Соединенного Королевства и

выявивший, что 71% участвовавших в обзоре фирм использовали ставку дис

контирования по компании целиком и только оставшиеся 29% использовали

различные ставки дисконтирования для подразделений. «The use of shareholder

value analysis in acquisition and divestment decisions by large UK companies»,

Research Report for the Charted Institute of Management Accountants, 1996.

3              Stulz, Rene M. «Globalization, corporate finance, and the cost of capital»,./oMrwo/

of Applied Corporate Finance, Volume 12, Nov. 3, Fall 1999, p. 10.

страны, чем с международной экономикой. Основанные на опыте факты в целом согласуются с тем, что гласит теория. Используя ежемесячные сведения за период с 1975 по 1997 г., RonaldM. Schrammи Henry N. Wongобнаружили, что коэффициенты бета и стоимость капитала значительно ниже в среднем на интегрированных рынках, чем на сегментированных. «Средняя разница составляет 0,104 для коэффициентов бета и 31 базовый пункт для стоимости капитала»1.

Несмотря на эти данные (и многие другие в литературе финансовой тематики), «практика финансовых руководителей многих транснациональных акционерных обществ определенно расходится как с финансовой теорией, так и со стратегическим аргументом за глобализацию. Многие финансовые руководители имеют тенденцию требовать высокие премии за иностранные инвестиции, игнорируя при этом выгоды для своих акционеров, связанные с диверсификацией»2.

<< | >>
Источник: М. Бертонеш, Р. Найт. Управление денежными потоками. — СПб.: Питер,2004.—240 с. 2004

Еще по теме 4.4. Стоимость капитала в международном контексте:

  1. 2. Принципы формирования и оценки стоимости капитала.
  2. Стоимость капитала и принципы его оценки
  3. Концепция оценки стоимости капитала
  4. ПОНЯТИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
  5. 6.3. ПОДХОДЫ И МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
  6. Глава 4. Организационно-методическое регулирование формирования стоимости капитала хозяйствующего субъекта в бухгалтерском учете
  7. 2.3. Оценка рыночной стоимости капитала
  8.   Тема 5. Оценка инвестиционных проектов. Анализ стоимости капитала
  9.   Тема 6. Анализ стоимости капитала
  10. 6.1. Сущность стоимости капитала
  11. 6.3. Оценка средневзвешенной стоимости капитала\r\n  
  12. КАПИТАЛ И ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ Структура и оценка стоимости капитала
  13. ПРИРОСТЫ И СОКРАЩЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА Э. Маленво
  14. ВЛИЯНИЕ ПРИРОСТОВ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА НА ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПОВЕДЕНИ
  15. СОКРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА, СОХРАНЕНИЕ ОКРУЖАЮЩЕЙ СРЕДЫ И БЛАГОСОСТОЯНИЕ
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -