Современная парадигма финансового менеджмента

Методологической основой принятия решений в финансо­вом менеджменте является совокупность фундаментальных кон­цепций, система которых образует современную парадигму фи­нансового менеджмента.

Парадигма (греч. paradeigma) — исходная концептуаль­ная схема, модель постановки проблем и их решения, методов исследования (как правило, относящаяся к определенному пе­риоду времени).

Современная парадигма финансового менеджмента бази­руется на теоретических выводах многих научных дисциплин и отражает теснейшую связь механизмов управления финан­сами крупной компании с механизмами функционирования и инструментами финансового рынка. Основу формирования па­радигмы финансового менеджмента составляют теоретические концепции и модели.

Концепция (лат. conceptio) — определенный способ пони­мания, трактовки каких-либо явлений, выражающий ключевую идею для их освещения. С помощью концепции или системы кон­цепций выражается основная точка зрения на определенное яв­ление, задаются некоторые конструктивистские рамки, опреде­ляющие сущность и направления развития этого явления.

Любую концепцию финансового менеджмента можно опре­делить как определенную идею, служащую основой управления финансами организации. Модель же можно рассматривать как конкретное применение концепции. Модель (франц. modele, от лат. modulus — образец) в широком смысле — любой образ, ана­лог какого-либо объекта, процесса или явления.

Идеи, служащие основой финансового менеджмента раз­работаны американскими специалистами в области финансов, многие из которых являются лауреатами Нобелевской премии.

Превращение финансовой науки из описательной дисципли­ны в аналитическую началось с работ Гарри Марковица и Уи­льяма Шарпа; Франко Модильяни и Мертона Миллера. Научные труды этих ученых — теория портфеля и теория структуры капитала — представляют собой сердцевину науки и техники управления финансами корпорации, поскольку позволяют от­ветить на два принципиально важных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы.

Согласно мнения крупнейших специалистов в области те­ории финансов Т. Е. Коупленда и Дж. Ф. Уэстона 1958 г., когда была опубликована работа Франко Модильяни и Мертона Мил­лера, рассматривается как рубежный, начиная с которого от при­кладной микроэкономики отпочковалось самостоятельное на­правление, известное ныне как современная теория финансов.

Именно в рамках современной теории финансов (теории финансов в ее “западном” понимании) в дальнейшем сформи­ровалась прикладная дисциплина “финансовый менеджмент”. Первые книги по дисциплине “финансовый менеджмент” по­явились в ведущих англоязычных странах в начале 60-х гг. ХХ столетия.

Первая написанная российскими авторами под руковод­ством профессора Елены Семеновны Стояновой и опублико­ванная в нашей стране книга “Финансовый менеджмент” поя­вилась в 1993 г.

Этапы развития финансового менеджмента в России в си­стематизированном виде представлены на рисунке 2.1.

В отраженной на рисунке 2.1 эволюции управления фи­нансами в России имеются как периоды доминирования опре­деленного подхода, так и переходные периоды одновременного существования несколько подходов к определению постулатов финансового менеджмента. При этом достижения предыдущих этапов органически включаются в состав последующих этапов, растворяясь в них.

В настоящий период в условиях мирового финансового кризиса российская экономика характеризуется нарастанием факторов неопределенности при осуществлении финансовой и хозяйственной деятельности. Логичным ответом на изменение экономических условий становится новый этап развития фи­нансового менеджмента — внедрение риск-ориентированного подхода.

Любое финансовое решение должно приниматься с учетом риска. Однако при риск-ориентированном подходе в управлении финансами необходимо четкое осознание того, что устранение риска не главная задача, не самоцель финансового менеджмен­та, а задача, подчиненная цели создания механизма, способно­го обеспечить эффективное ведение финансовой деятельности в условиях неопределенности и риска.

Таков краткий экскурс в историю становления современ­ной парадигмы финансового менеджмента.

Рисунок 2.1 — Этапы развития финансового менеджмента в России

Систему важнейших теоретических концепций и моделей, составляющих основу современной парадигмы финансового ме­неджмента, можно условно подразделить на основные и произ­водные концепции и модели финансового менеджмента (рису­нок 2.2).

Рисунок 2.2 — Система основных и производных концепций и моделей финансового менеджмента

К основным концепциям финансового менеджмента мы от­носим идеи, являющиеся в настоящее время базой финансово­го менеджмента.

Производные концепции и модели финансового менеджмен­та являются либо комбинацией, либо частным случаем приме­нения, либо развитием основных концепций.

И в основных, и в производных концепциях и моделях це­лесообразно выделять следующие группы концепций и моде­лей: финансовых решений; финансового рынка; формирова­ния и движения капитала. К группе концепций формирования и движения капитала относятся концепции и модели по управ­лению финансами “внутри” организации; к группе концепций и моделей финансового рынка относятся концепции и модели, от­ражающие положение вещей “вне” организации — на финансо­вом рынке. К группе концепций и моделей финансовых решений относятся концепции по принятию финансовых решений, при­меняемые как внутри, так и вне организации.

Предложенная классификация позволяет учесть все раз­нообразие теорий финансового менеджмента и корпоративной практики и может служить методологической основой выявле­ния концепций и моделей управления финансами, адекватных условиям российской экономики.

Рассмотрим краткое содержание теоретических концеп­ций и моделей финансового менеджмента в разрезе каждой из этих групп.

2.2.