Регулирование портфельных рисков (Правило Второе)

Пол Хитон, Beautiful South62,

"Liar\'s Bar".

Я открываю эту главу цитатой из песни одной из самых лучших (и, как ни печально, непризнанных - по крайней мере, в Штатах) групп со времен «Битлов». Если вы еще не знаете их - поверьте мне и просто послушайте Beautiful South. Не понравится - вините во всем меня. Но, карая, не забывайте и о милосердии - то есть поступите со мной так же, как всегда поступал с вами я (ну, почти всегда - потому что в тот раз, когда вы удвоили свои позиции по десятилетним векселям перед составлением ежемесячного отчета о выплатах зарплаты, вы заслуживали и всего того, что от меня получили, и кое-чего еще).

В ходе предыдущих наших обсуждений я уже упоминал о чрезвычайной важности регулировки уровня подверженности рискам с учетом соотношения достигнутых показателей и поставленных целей, управления просадками и других факторов, свойственных циклу прибылей/убытков. Назовем это Правилом Первым. Правило лее Второе - о котором я говорю с благодарным поклоном моим лю-бимым музыкантам из г. Халла (откуда родом и недавно умерший

великий Мик Ронсон63) - состоит в том, что эффективное управление портфелем требует ясного и четкого понимания имеющихся на рынке альтернатив, необходимых для того, чтобы осуществить такие регулировки в любое время, когда это нужно. Конечно, ваш собственный путь изменения уровней рисков будет очень сильно зависеть и от типа портфеля, которым вы управляете, и от таких факторов, как преобладающие рыночные условия, ваши последние достижения в смысле прибылей/убытков и другие вопросы, связанные с конкретной ситуацией. Например, те шаги по изменению уровня риска, которые вы бы предприняли в том случае, если бы управляли портфелем государственных ценных бумаг США, по определению отличались бы от тех, которые были бы необходимы, работай вы с глобальным рынком акций. Аналогично, для портфеля, содержащего производные финансовые инструменты, часто требуются совсем иные меры по регулировке уровней подверженности рискам, чем для портфеля наличных ценных бумаг. Кроме того, сказанное выше подразумевает, что корректировка риска, производимая для того, чтобы выдержать серьезные и непредвиденные убытки, будет очень сильно отличаться от тех разовых изменений вашей подверженности рискам, которые вы можете осуществлять при более благоприятных обстоятельствах.

Но при всем при том здесь есть некая общая идея, которая объединяет все типы действий по регулировке уровней рисков, которые вы можете предпринять вне зависимости от состава своего портфеля, чтобы удовлетворить требования текущего момента. В этой главе описаны некоторые из них.