2. Метод Исторического Моделирования (историческая волатиль-

Этот подход состоит в следующем: программа расчета УаК фактически пересчитывает значение прибылей/убытков для существующего портфеля, каждый день возвращаясь к прошлым показателям, чтобы определить, сколько бы данный счет заработал или потерял за каждый день в последовательности.

Расчет УаК по методу исторического моделирования является очень трудоемким с точки зрения объема необходимых вычислений, поскольку требует переоценки каждого отдельного инструмента за каждый отдельный день выбранного исторического отрезка времени. Однако я думаю, что если выполнить такой расчет возможно, то затраченные на это ресурсы вполне того стоят, поскольку метод исторического моделирования считается наиболее точным из всех методов расчета УаК - по крайней мере, для подавляющего боль-шинства портфелей. Подтвердить его основные преимущества по-может внимательное рассмотрение той идеологии, которая лежит в его основе.

Во-первых, для оценки размера соответствующей подверженности рискам метод исторического моделирования фактически использует данные об историческом ценообразовании, а не полагается на данные о корреляции, чтобы на их основе приписать нескольким ценным бумагам определенные свойства ценообразования по отношению друг к другу. Это может быть особенно важным во времена рыночных стрессов, когда склонны давать сбои даже модели статической корреляции. Во-вторых, в отличие от вариационно-ковари-ационного, метод исторического моделирования можно логически распространить и на такие производные инструменты, как опционы (при условии, что пользователь тщательно и аккуратно введет в программу весь набор входных данных), причем зачастую результаты расчета очень наглядно и изящно иллюстрируют ту причину, по которой многие менеджеры по управлению рисками, имеющие возможность выбирать для себя оптимальный метод расчета УаК, предпочитают именно этот метод. Наконец, метод исторического моделирования обеспечивает все возможности для проведения качественного анализа показателей на фоне реальных рыночных событий. Если в полученных результатах вас что-то заинтересовало, то очень полезно повнимательнее посмотреть на конкретные даты, в которые произошло нечто, что к таким результатам привело. Другие виды расчета УаК такого аналитического инструмента пе обеспечивают. Постарайтесь воспользоваться его преимущества-ми- оцените вероятность повторения определенных событий и, может оыть, попытайтесь даже составить соответствующий план на случай непредвиденных дополнительных обстоятельств.

Ограничения, которые являются обязательными для метода исторического моделирования, характерны также и для любой другой статистической оценки подверженности портфеля рискам. Как мы уже говорили, они связаны с тем, что исторические данные не могут служить основанием для надежного предсказания будущих результатов. Кроме того — и об этом мы тоже уже упомянули, — этот метод требует большого объема вычислений, и, в принципе, помимо практических трудностей выполнения рутинных расчетов, он, наверное, более подвержен ошибкам погрешности, чем другие модели. Одно неправильное значение может существенно повлиять на конечный результат, даже если все остальные элементы расчета (который может включать сотни и тысячи отдельных шагов вычислений) абсолютно правильны. Однако если вы в состоянии преодолеть эти проблемы, то я очень рекомендую пользоваться этим методом всегда, когда имеющиеся исходные данные и соответствующие программные средства позволяют вам это сделать.