6. Критерии успешного  антикризисного управления финансами предприятия

              Универсальным критерием успешности антикризисного управления финансами предприятия является положительное значение чистой настоящей стоимости предприятия (рассматриваемого как инвестиционный  проект) при одновременном превосходстве  внутренней ставки доходности данного предприятия-проекта, над средневзвешенной стоимостью его капитала:

NPV  > 0

IRR > ССК

              Если же дивиденды не выплачиваются, то IRR должна превышать средневзвешенную стоимость заемных средств.

              Для случаев, когда финансовое оздоровление предприятия производится при невозрастании суммы срочных обязательств, выведение предприятия на нормативные значения коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами требует соблюдения следующих условий:

              ? получение прибыли в сумме, необходимой для обеспечения двукратного превышения текущих активов над текущими обязательствами (при невозрастании суммы срочных обязательств;[*]

              ? не менее половины прироста запасов должно покрываться за счет пассивной статьи «Нераспределенная прибыль» (при невозрастании суммы срочных обязательств);

              ? покрытие постоянных затрат результатом от реализации после возмещения переменных затрат как минимальное условие безубыточности.

ЗаданиеТекущие активы на конец отчетного периода – 4394,5 млн. руб. Краткосрочные обязательства (текущие пассивы) – 3141,6 млн. руб.

Рассчитать:

1. Коэффициент текущей ликвидности.

2. Сумму нераспределенной прибыли,  необходимую для гарантированного достижения предприятием нормативного значения коэффициента текущей ликвидности, равного 2 (сумма срочных обязательств не возрастает).

Решение        1. Коэффициент текущей ликвидности равен Текущим активам,

                              деленным на Текущие пассивы:

4394,5 млн.

              2. Для достижения коэффициентом текущей ликвидности нормативного значения, равного 2, необходимо наращивать текущие активы за счет результатов хозяйственной деятельности, что даст увеличение пассивной  статьи «Прибыль отчетного периода». Если сумма срочных обязательств предприятия не будет возрастать, то достаточно будет доведения текущих активов до (3141,6 млн. руб.               2 ) = 6283,2 млн. руб. Это означает, что пассивная статья  баланса «Прибыль отчетного периода» должна будет увеличиться (естественно, за счет нераспределенной прибыли) на (6283,2 млн. руб. – 4394,5 млн. руб.) = 1888,7 млн. руб.

Задание

По нижеприведенному аналитическому балансу предприятия «Аккорд» оценить в динамике вероятность банкротства с помощью двухфакторной модели. В случае возрастания вероятности банкротства оценить реальность восстановления платежеспособности в ближайшие шесть месяцев.

Баланс предприятия «Аккорд»

Млн. руб.

Решение               Двухфакторная модель прогнозирования банкротства требует вычисления коэффициента Z. Если этот коэффициент окажется больше нуля – вероятность банкротства велика.

Z = -0,3877 +(-1,0736) Коэффициент текущей ликвидности      +0,579 Удельный вес заемных средств в пассивах.

На 1.01.96 г.

                                          Z = -0,3877 + (-1,0736) + 0,579  =

                                          =-0,3877 + (-1,0736) 1,478 + 0,579  0,429 = -1,726

На 1.01.97

                                          Z =-0,3877 + (-1,0736) + 0,579 =

= -0,3877 +(-1,0736) 1,009 + 0,579 0,51= -1,176.

Расчет показывает, что вероятность банкротства в принципе невелика (притом, что и на начало, и на конец периода анализа коэффициент текущей ликвидности гораздо серьезное возрастание вероятности банкротства. Особенно тревожно снижение  коэффициента текущей ликвидности до критического значения 1: предприятие вот-вот останется без собственных оборотных средств и впадет в состояние неплатежеспособности.

Оценим возможность восстановления платежеспособности в ближайшие полгода с помощью специального коэффициента:

Коэффициент восстановления  платежеспособности  =  [Коэффициент текущей ликвидности на начало периода/ Нормативное значение коэффициента текущей ликвидности] + [6 мес./12 мес.

Нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

              Если результат получится на уровне или больше единицы, возможность восстановления платежеспособности может быть признана вполне реальной. Производим вычисления:

              Коэффициент восстановления платежеспособности =

=   = 0,622.

              К сожалению,  прогноз неутешительный. Предприятию срочно требуется профессионал финансового менеджмента.