3. Краткосрочныессудывиностраннойвалюте

Краткосрочные ссуды в иностранной валюте представляют собой форму краткосрочного финансирования банком компаний в виде займа в валюте.

3.1.Характеристики

Сумма ссуды может достигать 100% обязательства, срок финансирования соответствует сроку кредита, предоставленного экспортером.

Валюты, предоставляемые банками в качестве ссуды, разнообразны: американские доллары, немецкие марки, фунты стерлингов, швейцарские франки. ЭКЮ. канадские доллары.

Процентная ставка равна рыночной ставке на эту валюту на рынке евровалют, увеличенную на банковскую маржу.

Погашение долга осуществляется путем перечисления полученных из-за рубежа валют.

3.2.Преимуществаиограничения

Млрд, USD

1000|

800

600

400

Ссуда в валюте служит формой финансирования и способом покрытия валютного риска для экспортера в том случае, если валюта предоставленной ссуды и валюта платежа совпадают.

Ссуда можег быть предоставлена с момента отправки товара. Срок погашения ссуды может быть продлен, если платеж отсрочен. Однако валютный риск существует, и касается это процентных ставок. так как проценты взимаются по истечении срока ссуды.

4. Валютные "свопы"

Валютный "свои", или обмен валюты, заключается в одновременной покупке и продаже одной и той же суммы в валюте, но с различными сроками поставки.

Объемы эгих операций значительно увеличились за последнее время (схема 6.1).

4.1. Механизмвалютнойоперации "своп"

Валютный "своп" является в какой-то мере способом финансирования. Заемщик обменивает сумму в валюте Д на сумму в валюте Е на срок t и берег на себя обязательства снова обменять эти валюты в определенный позднейший срок.

104

200

1990              1991              1992              1993              1994       гг.

СХЕМА 6.1. Рост объемов валютных "свопов"

Предположим, что английская компания В. отправившая заказ на приобретение оборудования в Германии, нуждается в финансировании в немецких марках, тогда как немецкой компании Л необходима ссуда в фунтах стерлингов. Английская компания, поступления которой выражаются в фунтах стерлингов, а долги в немецких марках, могла бы попытаться заключить на срок контракты на продажу фунтов стерлингов и на покупку немецких марок. Этого можно достигнуть при помощи операции валютного "свопа" с немецкой компанией, стремящейся получить ссуду в фунтах стерлингов с фиксированной процентной ставкой и на длительный срок.

105

Механизм этих операций можно представить следующим образом:

GBP

Компания В

-J-

Компания А

DEM

п

надбавку, приблизительно равную 5% годовых (почти равную разнице процентных ставок) за немецкие марки.

Кроме того, стоимость операции валютной! "свопа" зависит от:

наличия контраген тв,

валютного законодательства (регулирование иностранной валюты);

налогов у источника;

условий рынков ссудных капиталов.

Очевидно, что компаниям выгоднее обеспечивать покрытие валютных рисков в периоды серьезных колебаний валютных курсов и процентных ставок, чем в периоды стабильных валютных курсов,

Немецкая компания может выпустить об.пи анионный заем в евромарках и обменять эти марки на доллары с английской компанией В, заключив с ней серию срочных контрактов с паритетным соотношением валют для того, чтобы продать немецкие марки и купить футы стерлингов. Заключение этих срочных контрактов позволит английской компании погасить сумму основного долга.

Каждая из компаний должна будет оплатить проценты по займам в своей национальной валюте.

По наступлении срока выплаты процентов компания А оп.шкг или подучит разницу кредиторской ставки на немецкие марки и дебиторской ставки на фунты стерлингов.

4.2. Стоимостьоперации "своп"

Стоимость операции валютного "свопа" зависит ОТ мнопгх факторов.

Самое важное - дифференциал процентных ставок. Предположим. вновь обращаясь к предыдущему примеру, что английская компания может получить на валютном рынке ссуду в фунтах стерлингов под 12% головых, а немецкая компания получает ссуду под 7% годовых Другими словами, это означает, что анминская компания готова оплатить

4.3. Преимуществаиограничения

Техника валютного "свопа" позволяет:

обеспечивать покрытие валютных рисков еврооблигаций при эмиссии. Компания может получить ссуду в одной валюте и приобрести при помощи валютного "свопа" другую валюту. Эта процедура позволяет интегрировать национальный рынок ссудных капиталов в международный рынок;

покрывать валютные рнски частных вложений. Техника "своп" позволяет получить прибыль, используя более выгодные условия на двух финансовых рынках;

диверсифицировать задолженность и управлять долгами; обменивать плавающие процентные сгавки на фиксированные ставки и наоборот;

обменивать долга с фиксированными процентными ставками; получать денежные средства по более низкой стоимости. Если ком-палия располагает кредитом на импорт по привиле! ированной процентной ставке, то она может обменять его на кредит с низкой процентной ставкой, но в другой валюте.

Техника валютного "свопа" обеспечивает покрытие валютного риска на длительный срок, чего нельзя достичь на срочном рынке, и дает возможность пересматривать сроки погашения долгов в валюте.