Использование свопов для уменьшения процентных платежей

Инвесторы, вкладывающие средства в инструменты с фиксированной ставкой процента, в целом более разборчивы в платежеспособности эмитентов, чем банки, дающие ссуды на базе плавающей ставки.

Из этого следует, что заемщики с более низкой платежеспособностью сталкиваются со значительным разрывом в уровнях процентных фиксированных и плавающих ставок. Такие заемщики могут получить прибыль, если они возьмут заем по плавающей ставке процента, а затем обменяют свой долг на обязательства на базе фиксированной ставки с заемщиком, имеющим лучший кредитный рейтинг. Предположим, что заемщик А с высоким кредитным рейтингом и заемщик Б с более низким кредитным рейтингом должны осуществлять следующие процентные платежи. \r\nПлавающая ставка

Фиксированная ставка

Заемщик А

LIBOR + 1/4% 11% годовых

Заемщик Б

LIBOR + 1/2% 121/2% годовых

Разница в процентных ставках

чл

Iі/2% \r\n

\r\nВ уплату долга по плавающей ставке LIBOR +V2%

В уплату долга по фиксированной ставке 11% годовых

Рис. 22.2. Использование свопа для уменьшения процентных платежей

Различия в кредитном рейтинге являются причиной разрыва в уровнях процентных ставок на двух рынках. Если бы заемщику А предпочтительнее была ссуда с плавающей ставкой процента, а заемщику Б нужна была ссуда с фиксированной ставкой, то каждый мог бы уменьшить свои процентные платежи, беря кредит на рынке, на котором он имеет сравнительное преимущество, а затем обменяв свои долговые обязательства. Это показано на рис. 22.2, где разрыв в уровнях процентных ставок на двух рынках составляет 11/4%> и он распределяется между тремя участниками соглашения о свопе Заемщик А получает фиксированную ставку 111/4% годовых, а платит фиксированную ставку 11% годовых своему кредитору плюс LIBOR — банку-посреднику. Чистый результат для Л долг с плавающей ставкой процента на уровне LIBOR - 1 /tf, Это означает прибыль в 1/2% годовых по сравнению с ссудой под плавающую ставку на уровне LIBOR + 1 /4%- Заемщик Ь получает LIBOR, а платит LIBOR + 1/г% своему кредитору и фиксированную ставку 111/2% годовых - банку. Чистый ре зультат для него равен уплате фиксированной ставки 12% годовых, что значит !/г% прибыли по сравнению с ссудой под фиксированную ставку 121/2% годовых, банк-посредник получает фиксированную ставку 111/г% годовых, а платит фиксированную ставку Hi/4% годовых, тем самым реализуя чистук прибыль в размере 1/i% годовых как плату за организацию свопа.\r\n ч— — \r\nА БАНК Б\r\n ь ь, \r\nФиксированная ставка П\'Д %

Фиксированная ставка 11\'/а %

LIBOR

\r\n

<< | >>

↑

Источник: Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками.. 1996

Еще по теме Использование свопов для уменьшения процентных платежей:

- Биржевая деятельность - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги, кредит, банки - Кредитование - Основы финансов - Финансовая математика - Финансовое право - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит -