<<
>>

2.4. Денежные потоки

Теперь мы готовы обсудить, возможно, один из самых важных разделов финансовой информации, который может быть получен из финансового отчета: денежные потоки (потоки наличности или движение денежных средств).

Под денежными потоками мы понимаем просто разницу между суммой поступивших рублей и суммой ушедших рублей. Например, если бы вы были владельцем фирмы, вы могли бы интересоваться, сколько денег вы фактически получили от своей деятельности в течение конкретного года. Как определить эту сумму — один из вопросов, которые мы рассмотрим далее.

Не существует стандартного финансового отчета, который представляет эту информацию в желательном для нас виде. Следовательно, мы будем обсуждать, как вычислять денежные потоки для корпорации К, и покажем отличия результатов от стандартных вычислений в финансовом отчете. Существует стандартный финансовый бухгалтерский отчет, называемый отчетом об использовании денежных средств (cash flow statement), но он затрагивает совсем другие вопросы и мы не должны путать его с предметом изучения в данном разделе. Упомянутый отчет об использовании денежных средств обсуждается в главе 3.

Из уравнения балансового отчета мы знаем, что сумма активов фирмы равна сумме се пассивов плюс собственный капитал. Таким же образом, денежные потоки от активов фирмы должны равняться сумме денежных потоков кредиторам плюс денежные потоки акционерам (или владельцам):

Денежные потоки от активов = Денежные потоки кредиторам +

+ Денежные потоки акционерам

Это тождество денежных потоков. Оно говорит, что денежные потоки от активов фирмы равны денежным средствам, выплаченным поставщикам капитала фирмы. Это отражает тот факт, что фирма зарабатывает деньги различными видами деятельности, и деньги используются для уплаты кредиторам или владельцам фирмы. Далее мы обсудим различные источники, составляющие эти денежные потоки.

Денежные потоки от активов

Денежные потоки от активов включают три компонента: денежные потоки от операций, капитальные затраты и добавления к чистому оборотному капиталу. Операционные (или производственные) денежные потоки — это поступления от ежедневной работы фирмы по производству и продаже. Расходы, связанные с финансированием фирмой своих активов, сюда не входят, так как это не операционные расходы.

Как мы обсудили в главе 1, некоторая часть денежных потоков фирмы реинвестируется в саму фирму. Капитальные затраты — это чистые расходы на основные средства (покупка основных средств — продажа основных средств). И, наконец, пополнения чистого оборотного капитала — это сумма, потраченная на чистый оборотный капитал. Она измеряется как изменение чистого оборотного капитала за рассматриваемый период и представляет собой чистое превышение оборотных активов над текущими обязательствами. Эти три компонента денежных потоков подробно рассматриваются далее.

Операционные денежные потоки. Для вычисления операционных денежных потоков

(ОСР – операционный денежный поток Орerating Cash Flow) нам нужно посчитать доходы минус расходы, не включая амортизацию, так как это не денежные отчисления, и не включая проценты, так как это финансовые расходы. При этом мы включаем налоги, так как они, к сожалению, выплачиваются в денежной форме.

Если мы посмотрим на отчет о прибыли и убытках корпорации К (таблица 2.2) прибыль до учета процентов и налогов  составляет 694 млн руб. Это почти то, что нам нужно, так как это не включает проценты. Нам нужно сделать две корректировки. Во-первых, вспомнить, что амортизация — это не денежные расходы. Чтобы получить денежные потоки, мы сначала добавляем 65 млн руб. амортизации, так  как это были не денежные вычеты. Другая корректировка — вычитание 212 млн руб. налогов, так как они были выплачены в денежной форме. В результате мы получаем операционные денежные потоки:

Корпорация К

Операционные денежные потоки (в млн руб.)

Прибыль до уплаты процентов и налогов694

+ Амортизация65

– Налоги212

= Операционные денежные потоки547

В 2004 году корпорация К имела операционные денежные потоки в размере 547 млн руб.

Операционные денежные потоки — важная цифра, так как она говорит нам на самом базисном уровне, являются ли поступления от деятельности компании достаточными для покрытия ежедневных денежных расходов. По этой причине отрицательные операционные денежные потоки часто являются признаком наличия проблем.

Существует неприятная возможность ошибиться, когда мы говорим об операционных денежных потоках. В бухгалтерской практике операционные денежные потоки часто определяются как чистая прибыль плюс амортизация. Для корпорации К эта сумма составляет 412 – 65 = 477 млн руб.

Бухгалтерское определение операционных денежных потоков отличается от нашего одной важной деталью: проценты вычитаются при вычислении чистой прибыли. Обратите внимание, что разница между посчитанными нами операционными денежными потоками 547 и этой суммой 477. равна 70, т.е. сумме выплаченных за год процентов. Подобное определение денежных потоков, таким образом, рассматривает выплаченные проценты как производственные расходы. Наше определение классифицирует его должным образом как финансовый расход. Если не существует расходов на уплату процентов, то эти определения совпадают.

Чтобы завершить наше вычисление денежных потоков от активов корпорации К — мы должны посмотреть, сколько из операционных денежных потоков в размере .477 млн руб. было реинвестировано в фирму. Сначала мы рассмотрим затраты на основные средства.

Капитальные затраты. Чистые капитальные затраты — это просто деньги, потраченные на основные средства, минус деньги, полученные от продажи основных средств. На конец 2003 года чистые основные средства корпорации К равнялись (таблица 2.1) 1644. млн руб. В течение года мы списали (амортизировали) 65 млн руб. — стоимость основных средств — в отчете о прибыли и убытках. Так что, если бы мы не покупали новых основных средств, то чистые основные средства были бы равны 1644-65 = 1579 млн руб. на конец года. Балансовый отчет за 2004 год показывает 1709 чистых основных средств, так что в течение года мы должны были потратить на основные средства 1709 – 1 579 = 130 млн руб.

Чистые основные средства на конец года – 1709 млн руб.

– Чистые основные средства на начало года +1644 млн руб.

+ Амортизация =65 млн руб.

= Чистые инвестиции в основные средства130 млн руб.

Так что чистые капитальные затраты в 2004 году равны 130 млн руб. Могут ли капитальные затраты быть отрицательным числом? Да. Это бы случилось, если бы фирма продала больше активов, чем купила. Слово «чистые» означает, что покупки основных средств чисты от любых продаж основных средств.

Увеличения чистого оборотного капитала. В дополнение к инвестициям в основные средства, фирма будет также инвестировать и в оборотные средства. Например, возвращаясь к балансу в таблице 2.1, мы видим, что на конец 2004 года корпорация К имела оборотных средств на сумму 1403, На конец, 2003 года оборотные средства составляли  1112. так что в течение года К инвестировала в оборотные средства 1403 – 1112 = 291. млн руб.

По мере того как фирма изменяет свои инвестиции в оборотные средства, обычно будут также меняться текущие обязательства. Простейшим способом для определения пополнения чистого оборотного капитала будет вычисление разницы между суммами чистого оборотного капитала  на начало и конец отчетного периода. Чистый оборотный капитал на конец 2004 года составлял 1403–389 = =1014. Таким же образом на конец  200З года чистый оборотный капитал составлял 1112 – 428 = 684. При наличии таких данных мы имеем:

Конечный NWS – Начальный NWS =Пополнения NWS,

где NWS – чистый оборотный капитал.

Чистый оборотный капитал, таким образом, был увеличен на 330 млн руб. Другими словами, корпорация К за год сделала чистые инвестиции в размере 330 млн руб.

Денежные потоки от активов. При наличии вычисленных выше показателей мы готовы к вычислению денежных потоков от активов. Итог денежных потоков от активов равен операционным денежным потокам минус суммы, инвестированные в основные средства и чистый оборотный капитал. Так что для корпорации К мы имеем:

Корпорация «К»

Денежные потоки от активов за 2004 год (млн. руб.)

Операционные денежные потоки — 547

– Чистые капитальные затраты—130

– Пополнения NWS =330

= Денежные потоки от активов 87

Из вышеуказанного уравнения денежных потоков, данные потоки от активов в размере 87 млн руб. равны сумме денежных потоков кредиторам и акционерам. Мы рассмотрим их далее.

Для развивающейся корпорации не было бы необычным иметь отрицательные денежные потоки. Как мы увидим дальше, отрицательные денежные потоки означают, что компания получила больше денег путем займов и продажи акций, чем она выплатила в этом году кредиторам и акционерам.

<< | >>
Источник: Кокин А.С., Ясенев В.Н., Яшина Н.И.. Методология и практика финансового менеджмента: Учебно-методическое пособие. В 3 ч. Ч. I. — Н. Новгород: Нижегородский государственный университет им.Н.И. Лобачевского,2006. — 163 с.. 2006

Еще по теме 2.4. Денежные потоки:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -