3.1. Базовые показатели финансового менеджмента
Для анализа финансово-хозяйственной деятельности в зарубежной практике используются четыре базовых показателя. Они необходимы для отражения финансового результата на совместных предприятиях и предприятиях с иностранными инвестициями.
К основным базовым показателям можно отнести:1. Добавленная стоимость (ДС).
Добавленная стоимость - это расходы на оплату труда и во внебюджетные фонды, прибыль предприятия, акцизы и их сумма (для подакцизных товаров). Добавленная стоимость получается путем вычитания из стоимости продукции (производственной или реализованной) стоимости потребленных материальных затрат и услуг организации. В этом случае появляется стоимость, которую действительно добавили к стоимости сырья, электроэнергии, топлива и т. д. - это экономическое определение ДС.
Вследствие этого возникает налог на добавленную стоимость (21 глава НК РФ). По официальному определению НДС представляет собой форму изъятия в бюджет части добавочной стоимости, создаваемой на всех стадиях производства, и определяется как разница между стоимостью реализованных товаров и стоимостью материальных затрат [3]. Анализ динамики добавленной стоимости свидетельствует о масштабной деятельности организации.
Брутто - результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ).
Если из добавленной стоимости вычесть расходы на оплату труда и все, связанные с этим начисления (пенсионный фонд, обязательное медицинское страхование, социальное страхование), то получается следующий показатель БРЭИ.
БРЭИ используется для анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности организации и является главным показателем достаточности средств на покрытие расходов по амортизации, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль. По удельному весу БРЭИ в добавленной стоимости оценивают эффективность управления предприятия и делают общее представление о его потенциальной рентабельности.
Нетто - результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)
Данный показатель характеризует прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.
В зарубежной практике процент за кредит не включается в себестоимость продукции, а в отечественной практике процент за кредит включается в себестоимость продукта в пределах ставки рефинансирования плюс 3 % пункта.Если из БРЭИ вычесть затраты на восстановление основных средств (амортизацию), то получается новый показатель - нетто результат эксплуатации инвестиций.
НРЭИ - это есть экономический эффект, представляющий собой прибыль до уплаты процентов за кредит за кредит и налога на прибыль. Данный показатель условно можно отождествить с показателем, отражающимся в российской отчетности в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках», если к балансовой прибыли прибавить проценты за кредит, относимые на себестоимость продукта.
Анализ динамики НРЭИ свидетельствует о рентабельности организации.
Экономическая рентабельность (ЭР)
Экономическая рентабельность - это соотношение финансового результата со средством его достижениями.
ЭР = НРЭИ / Активы х 100 % (3.1)
В качестве финансового результата выступает нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), а в качестве средства его достижения - величина активов в форме оборотного и основного капитала. Достаточный уровень экономической рентабельности свидетельствует об успехах организации и об ее эффективности ее деятельности.
Для расчета экономической рентабельности в отечественной практике необходимы преобразования исходных показателей:
НРЭИ = балансовая прибыль (БП) + процента за кредиты, относимые на себестоимость (ПК);
Активы = валюта баланса (ВБ) - кредиторская задолженность (КЗ).
Таким образом, формула экономической рентабельности для практического применения после преобразования примет следующий вид:
ЭР = (БП + ПК) / (ВБ - КЗ) х 100 % (3.2.)
Показатели экономической рентабельности, после небольших преобразований, можно определить на основании действующих форм бухгалтерской отчетности (форма №1 и форма № 2).
3.2. Экономическая рентабельность и факторы, влияющие на ее величину
Следующим этапом в изучении базовых показателей финансового менеджмента являет определение производных коэффициентов (показателей). Для определения факторов, влияющих на экономическую рентабельность необходимо в исходную формулу ЭР ввести соотношение (оборот/оборот)
Под оборотом в данном случае принимается выручка от продажи плюс внереализационные доходы.
ЭР = [(НРЭИ / Актив) х 100 %] х [Оборот / Оборот] =
[(НРЭИ / Оборот) х 100 %] х [Оборот / Актив] (3.3)
На основании преобразованной формулы можно получить два показателя, которые очень часто используются в зарубежной практике финансового менеджмента:
(НРЭИ / Оборот) х 100% - коммерческая маржа (КМ);
Оборот / Актив - коэффициент трансформации (КТ).
Коммерческая маржа показывает величину финансового результата на каждые 100 рублей оборота (объема продаж).
Как правило, КМ выражается в процентах. Этот показатель характеризует единство тактических и стратегических целей хозяйствующего субъекта, отражает только операционную деятельность и не имеет ничего общего с финансовой деятельностью. Средний уровень рентабельности продаж или КМ в разных видах деятельности может варьироваться от 3% до 30%, т.е. единого стандарта не существует. Это хороший критерий для сравнительной оценки с отраслевым стандартом.Коэффициент трансформации - показывает величину объема продаж или оборота, приходящуюся на 1 рубль активов, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль активов. КТ тождественен коэффициенту оборачиваемости активов, который широко используется при оценке эффективности использования активов организации.
Таким образом, формула экономической рентабельности примет вид:
ЭР = КМ х КТ (3.4.)
Используя полученную формулу, определим влияние факторов на экономическую рентабельность методом цепных подстановок или интегральным. На величину экономической рентабельности влияют два фактора:
влияние изменения коммерческой маржи;
влияние изменения коэффициента трансформации.
Методика формализованного факторного анализа экономической рентабельности:
общее отклонение экономической рентабельности:
А ЭР = ЭР 1 - ЭР (3.5.)
где
А ЭР - общее отклонение экономической рентабельности; ЭР° - экономическая рентабельность за базисный период; ЭР1 - экономическая рентабельность за отчетный период.
влияние изменения коммерческой маржи:
А ЭР (Акм) = (КМ1 - КМ°) х КТ°, (3.6)
где
А ЭР (Акм) - изменение экономической рентабельности за счет влияния коммерческой
маржи;
КМ1, КМ° - коммерческая маржа за отчетный и базисный периоды;
влияние изменения коэффициента трансформации:
А ЭР (Акт) = (КТ1 - КТ°) х КМ 1, (3.7.)
где
А ЭР (Акт) - изменение экономической рентабельности за счет влияния коэффициента трансформации;
КТ1, КТ° - коэффициент трансформации за отчетный и базисный периоды. Сумма факторных отклонений дает общее изменение экономической рентабельности, что выражается следующей формулой:
А ЭР = А ЭР (Акм) + А ЭР (А кт) (3.8)
Факторный анализ позволяет определить динамику влияния факторов на экономическую рентабельность и изыскать резервы ее повышения в допустимых размерах, т.к.
увеличение коммерческой маржи всегда будет сопровождаться относительным снижением коэффициента трансформации. Достижение больших оборотов свидетельствует о немалом успехе организации. Однако финансовому менеджеру необходимо знать, какой ценой достигается этот успех.Рассмотрим пример:
НРЭИ - 5 тыс. руб.; Оборот - 50 тыс. руб.; Актив - 100 тыс. руб. Определить экономическую рентабельность?
КМ = НРЭИ / Оборот = 10 %; КТ = Оборот / Актив = 0,5. ЭР = 10 % * 0,5 = 5 %
Таким образом, на простом примере, мы видим, что хороший уровень КМ (10 %) дополняется низким значением КТ, т.е. на каждый рубль оборота приходится использовать по 2 рубля активов. Для получение НРЭИ в 5 тыс. руб. предприятие задействовало имущества в размере 100 тыс. руб. Вследствие этого экономическая рентабельность уменьшилась в 2 раза.
Следовательно, финансовый менеджер при планировании показателей должен учитывать их взаимное влияние и противоречивый характер поведения.