1.2. Анализ баланса

Обратившись к балансу, представленному в табл. 1.4, вы столкнетесь не с одним, а с пятью различными балансовыми отчетами.

При просмотре этого отчета слева направо первая колонка является описанием различных линейных позиций отчета, начиная от активов и заканчивая суммарными обязательствами и акционерным капиталом.

Следующие две графы содержат консолидированные балансы на 31 декабря 1998 г. сначала в долларах ($) (колонка 3), а затем в евро (колонка 4). Консолидированный баланс в евро за 1997 г. представлен в колонке 5. Термин «консолидированный» просто напоминает нам, что холдинговая компания DaimlerChyslerAG, юридическое лицо, акции которого продаются на бирже, не является единственной компанией группы. На самом деле прямо или косвенно эта компания владеет более чем 400 компаниями. В этих так называемых дочерних компаниях в основном 100% капитала принадлежит холдинговой компании, но в некоторых — только от 50 до 100%. Мы в качестве акционеров DaimlerChryslerAGнемного узнали бы из анализа финансовой отчетности этой холдинговой компании как таковой. Ее активы в основном являются инвестициями в дочерние предприятия, поэтому в отчетах, возможно, появились бы некоторые задолженности и единственным доходом оказались бы дивиденды от дочерних компаний. Для того чтобы финансовые отчеты были более содержательными, все дочерние предприятия этой группы независимо от того, полностью или частично они принадлежат холдинговой компании, объединяются с целью сформировать консолидированный или групповой отчет.

Операции между компаниями (внутри группы) исключаются. Так, например, если американская дочерняя компания должна холдинговой компании $1 000 000, эта сумма будет показана как актив в балансе самой холдинговой компании отдельно и как обязательство в отчете этой дочерней компании. В консолидированном балансе эти две позиции взаимно компенсируются. Следовательно, цифры консолидированной отчетности отражают финансовую позицию и результат операций с внешним миром, находящимся за пределами группы.

В дополнение к отчету за текущий год рассматриваемая компания должна предоставлять баланс за предшествующий год (1997). Необычным в этой ситуации является то, что, во-первых, эта компания не существовала на 31 декабря 1997 г., а во-вторых, не существовало и евро.

Таблица 1.1. Баланс DaimlerChrysler: консолидированные балансы

Окончание табл.

1) Включает налоги к получению/налоговые льготы на сумму приблизительно €1,49 млрд, связанные со специальным видом движения товаров (см.

Сопроводительная записка является неотъемлемой частью этих консолидированных финансовых отчетов.

Все сальдо были пересчитаны из немецких марок в евро по курсу обмена на 1 января 1999 г.

(Годовой отчет 1998, с. 69)

Таблица 1.2. Отчет о прибылях и убытках DaimlerChrysler: консолидированный отчет о прибылях и убытках

Окончание табл.

Таблица 1.3. Отчет о движении денежных средств DaimlerChrysler: консолидированные отчеты о движении денежных средств

1) Включает налоговые льготы, связанные со специальным видом движения товаров (см.

2)              Включает разовые налоговые льготы на сумму €1003, связанные с умень-

шением резерва на переоценку на 31 декабря 1997 г., относящегося к операци

ям на внутреннем рынке, зарегистрированным в комбинированной налоговой

декларации.

3)              Исключая разовые налоговые льготы, чистая прибыль 1997 г. составила

бы 4057, базовая и «разводненная» прибыль на 1 акцию составила бы €4,28 и

€4,21 соответственно.

Сопроводительная записка является неотъемлемой частью этих консолидированных финансовых отчетов.

Все сальдо были пересчитаны из немецких марок в евро по курсу обмена на 1 января 1999 г.

(Годовой отчет 1998, с. 68)

Продолжение табл. 1.3

Окончание табл. 1.3

Сопроводительная записка является неотъемлемой частью этих консолидированных финансовых отчетов.

Все сальдо были пересчитаны из немецких марок в евро по курсу обмена на 1 января 1999 г.

(Годовой отчет 1998, с. 70)

Таблица 1.4. Баланс DaimlerChrysler(с комментариями): консолидированные балансы

Окончание табл. 1.4

(Годовой отчет 1998, с. 69)

Поскольку AGобразовалась путем объединения интересов Daimlerи Chrysler, кажется вполне оправданным простое сложение балансовых отчетов Daimlerи Chryslerна 31 декабря 1997 г., как будто они уже слились к этому моменту.

Если бы они объединились методом покупки, корпорация отражала бы только отчет компании-покупателя.

Для того чтобы в 1998 г. получить консолидированные показатели DaimlerChryslerза 1997 г., потребовались следующие шаги:

Финансовые отчеты Chryslerна основе $ были переведены в не-

мецкие марки (DM), используя обменный курс S/DM на 31 де

кабря 1997 г.

Отдельные финансовые отчеты Daimler, составленные в DM, долж

ны были быть объединены с отчетами Chryslerв DM, созданны

ми на шаге 1. Эти консолидированные отчеты представляют

финансовое состояние, как если бы слияние произошло до 31 декабря 1997 г.

3. Консолидированные финансовые отчеты, созданные на шаге (2) в DM, затем переводятся в евро по курсу обмена €/DM на дату, когда были введены евро, на 1 января 1999 г.

Более того, поскольку евро не существовало в полночь 31 декабря 1998 г., цифры 1998 г. были переведены из DM в евро по тому же курсу, что при шаге 3. Результатом стало то, что показатели обоих лет умножили на один и тот же коэффициент (курс обмена €/DM на 1 января 1991 г.). Это означает, что исходные соотношения между всеми цифрами сохранились. Это поможет при проведении финансового анализа на основе коэффициентов, который рассматривается в главе 3.

И наконец, две последние колонки (6 и 7) — это балансы за 1997 и 1998 гг. для одной части группы — финансовые услуги. Обратите внимание, что цифры здесь показаны в евро. Так как DaimlerChryslerAG, как большинство ведущих производителей автомобилей, имеет подразделение, представляющее собой крупный банк, эти цифры показаны отдельно, для упрощения анализа производственной и финансовой деятельности корпорации.

В соответствии с целями данного изложения материала цифры по финансовым услугам будут проигнорированы и основной акцент будет сделан на консолидированные показатели в евро на 1998 г., которые, безусловно, включают финансовые услуги.

Данный баланс отражает финансовое состояние рассматриваемой фирмы в конкретный момент. Следовательно, эти суммы являются запасами в отличие от потоков, показанных в отчете о прибылях и убытках и отчете о движении денежных средств. Очевидной метафорой является некая фотография финансового состояния. По этой причине обратите внимание на то, что балансы в табл. 1.4 описываются как документы на 31 декабря. Сопоставьте это с описанием в табл. 1.2 и 1.3 — «год, заканчивающийся», что подразумевает течение времени. И наконец, обратите внимание на то, что все цифры даны в миллионах.

Наиболее важная особенность баланса, которую нужно усвоить, это равенство или тождество, которое его объединяет. Для того чтобы облегчить обсуждение, каждая строка табл. 1.4 была пронумерована, и теперь на них легко ссылаться.

В квадратных скобках [] будут указываться номера строк в табл. 1.4. Рассматриваемый баланс состоит из двух частей, первая озаглавлена «Активы» [1], а вторая — «Обязательства и акционерный капитал»

Рис. 1.1. Бухгалтерское уравнение

[17]. Сумма активов [16] равна сумме обязательств и акционерного капитала [34]. Как предполагает заголовок, сумма обязательств и акционерного капитала [17] состоит из двух элементов: суммы обязательств [33] и акционерного капитала [24]. Суть баланса выражается уравнением, показанным на рис. 1.1.

Это самый важный исходный момент при анализе финансовой отчетности, невзирая на ее сложность. Для отображения баланса мы будем часто использовать формат «двойных колонок», как это сделано на рис. 1.1. В таком случае вы сразу можете увидеть, чем владеет DaimlerChrysler(активы), что эта компания должна (обязательства) и остаток — то, что принадлежит акционерам (чистая стоимость капитала за вычетом обязательств). Сразу станет очевидным, что DaimlerChryslerвладеет активами на сумму €136 149, из которых €105 782 она должна различным кредиторам. Оставшаяся величина, представляющая разницу между этими двумя суммами — €30 367, — отражает права остальных претендентов или акционеров. Теперь ясно видно, что DaimlerChryslema78% финансируется за счет долга, т. е. 78% активов финансируются за счет привлеченного капитала и 22% — за счет собственного капитала:

отношение заемных средств к активам = обязательства / активы = €105 782 / €136 149 = 77,7%.

Ключ к пониманию баланса лежит в осознании, что весь дальнейший анализ — это разделение основного уравнения на множество различных подкатегорий активов, обязательств и собственного капитала. На рис. 1.4 представлен дальнейший анализ этих ключевых цифр на примере баланса DaimlerChrysler. Остальная часть главы содержит подробный экскурс по балансовому отчету с обсуждением каждой его позиции.