4.Стоимостьсрочныхфинансовыхконтрактов
Стоимость фьючерсных контрактов складывается из двух типов издержек:
переменные комиссионные затраты;
постоянные затраты, выраженные в виде первоначального депозита, который вносится при зак\'ночении контракта, а также дополнительные взносы, перечисляемые в случае неблагоприятных изменений курса валюты.
5.Различиямеждусрочнымвалютнымрынком
ирынкомсрочныхфинансовыхконтрактов
Различия между срочным валютным рынком и рынком фьючерсов касаются в основном пяти пунктов.
5.1. Местозаключениясделки
Фьючерсные контракты заключаются на официальных фьючерсных биржах: на бирже в Чикаго (Chicago Board of Trade), на Лондонской международной финансовой фьючерсной бирже (LIFFE), на бирже в Торонто (Toronto Futures Exchange), в Канале на бирже в Монреале, в Австралии на бирже Sydney Futures Exchange, в Париже на бирже le MATIF*... Участники «тих рынков уполномочены вести торги. Торги на фьючерсных биржах проводятся устные, т. е. "с голоса".
Напротив, срочные валютные рынки не имеют строгой локализации. сделки совершаются межд> банками и маклерами, в основном по челе-фону или телексу.
5.2. Контракты
Па фьючерсном рынке вес контракты стандартны. Минимальные колебания цены определены так же. как и максимальные ежедневные изменения стоимости. ">ги требования способствуют ликвидности рынка.
На срочном рынке сделки зависят от спроса клиентов.
5.3. Валютысделок
Валюты сделок на рынке фьючерсов менее разнообразны (РЕМ, GBP. СВД FRF. CAP, JPY, USD. F.CU), чем валюты срочного рынка.
5.4. Клиринговаяпалата
Клиринговая палата выполняет основную роль на рынке фьючерсов. Именно ей принадлежат следующие функции:
змитировагь контракты, служащие предметом сделок; компенсировать позиции, кредитуя или дебетуя счета участников, имеющих кредиторские или дебиторские маржи; контролировать и нести ответственность за каждого участника.
Каждая из сторон несет обязательства только по отношению к Клиринговой палате.На рынке фьючерсов количество проданных контрактов равно числу купленных контрактов.
Возьмем, к примеру. покупателя А и продавца В валютных контрактов I марта со сроком исполнения в сентябре.
| Покупатель А | 1 марта года N | Продавец В | ||
|
| | | i | ||
| Клиринговая палата | ||||
|
| СХЕМА 7.1. |
| ||
• Н« бирже MATII-\' срочные валютные гоитракты допускаются ирансс. 122
Обязательства покупателя и продавца перед Клиринговой палатой
123
| ПокупательА | 15 малгода N | ПродавецВ | ||||||
|
|
|
| ||||||
| Клиринговаяпалата | ||||||||
|
| ||||||||
|
|
| |||||||
|
| i |
| ||||||
|
| ПродавецС |
| ||||||
СХЕМА 7.2 Обиштельстла Клиринговой палаты
Покупатель и продавец располшают дополнительной позицией. Цена.
количество продаваемой валюты и дата продажи заранее определены. Стороны несут обязательства перед Клиринювой палатой.Предположим, что 15 мая продавец В отказывается от продажи контракта. он может вновь обратигься на рынок с тем. чтобы осуществить обратную операцию, т. е. купить контракт, который он продал новому продавцу С. по курсу 15 мая.
Необходимо заметить, что:
покупатель А не пострадал от сделки продавца В; продавец В больше не несет обязательств, так как он перекупил свой контракт. Он может получить прибыль, если курс контракта, который он перекупил, ниже курса проданною контракта и наоборот; Клиринговая палата несег обязагельства теперь только перед покупателем А и продавцом С.
ТАБЛИЦА 7.6
Хеджированиенасрочномрынкеинарынкефьючерсов
| Срочный тиютный рынок | Рынок фьючерсов | |
| Сумма покрытия Срок исполнения Участники на рынке | "По желанию" Оговаривается | Стандартизован ный контракт Стандартный срок ис-полнения |
| Банки Брокеры Компании | Банкн Брокеры Компании Биржевые спекулянты | |
| Котировка Ежедневное максимальное колебание курса Залоговый депозит | USD/валюта Нет Залога нет. но есть кредитная линия или компенсационное сальдо | Валюта/USD Да Начальный залог и возможные дополнительные депозиты, необходимые для выполнения контракта |
| | : Клиринг Издержки по сделке Ликвидация сделки | Нет Банковские издержки Поставка валюты | Клиринговая палата Пошлины Как правило, зачет \' встречного требования |
5.5. Размердепозита (илиденежноймаржи)
На рынке фьючерсов контрагенты обязаны внести некоторую сумму контракта, которая служит гарантией выполнения фьючерсных обязательств.
Ежедневно, в зависимости от курса контрактов, Клиринювая палата обращается к депозиту или. наоборот, кредитует счет контрагента.
124