1.3.4. Анализ денежных потоков

Целью анализа денежных потоков является:

первое – выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и

второе – определение источников их поступления и направлений

                использования.

Основным документом для изучения денежных потоков является «отчет о движении денежных средств» (форма №4) методами анализа – прямой и косвенный.

Дефицит денежных средств свидетельствует о снижении ликвидности и утрате платежеспособности организации, избыток – о нерациональном расходовании средств и о недополучении прибыли в связи с замедлением их оборачиваемости.

Причинами дефицита могут быть:

низкая рентабельность продаж, вызванная падением спроса или неэффективной ценовой политикой;

отвлечение средств в излишние запасы товарно-материальных ценностей, их удорожание вследствие инфляции;

большие капитальные затраты сверх имеющихся источников их покрытия;

высокие налоги и дивиденды;

чрезмерная доля заемного капитала и связанные с этим высокие выплаты на погашение кредитов и займов и процентов по ним;

значительная дебиторская задолженность с неопределенными сроками погашения.

Отрицательные  последствия дефицитного денежного потока проявляются в:

снижении ликвидности и уровня платежеспособности организации;

росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов;

повышении доли краткосрочной задолженности по финансовым кредитам;

задержке выплаты заработной платы персоналу;

увеличении штрафных санкций, предъявляемых предприятию со стороны контрагентов;

росте продолжительности финансового цикла.

Дефицит денежного потока в конечном счете способствует снижению рентабельности собственного капитала и активов предприятия. Длительный дефицит денежного потока является одним из факторов банкротства.

Причинами избыточного денежного потока могут быть:

распродажа активов;

получение больших финансовых кредитов без соответствующего их освоения;

падение рыночной активности.

Отрицательными последствиями избыточного денежного потока являются:

потеря реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции;

потеря потенциального дохода от неиспользования денежных средств в производственном обороте или инвестиционном проекте.

Избыточный денежный поток для нормально работающего предприятия может быть только в краткосрочном периоде.

Однако не во всех случаях отрицательный денежный поток свидетельствует о неудовлетворительном прогнозе для предприятия.

Неотложность инвестиционных программ или сезонные особенности производства и сбыта приводят к временному дефициту денежных средств, который покрывается за счет кредитов и займов.

Анализ источников поступления денежных средств чрезвычайно важен для финансовых менеджеров, так как лежит в основе инвестиционной, кредитной, заемной и дивидендной политики предприятия. Сущность каждой из них будет рассмотрена в последующих темах курса.

В качестве исходного документа для анализа рекомендуется использовать следующую модель отчета о движении денежных средств.

Таблица 1.4

Отчет о движении денежных средств по источникам их формирования и использования за отчетный период

На основании данного отчета можно сделать следующие  выводы: 1) за счет каких источников финансирования преимущественно функционирует предприятие; 2) на какие цели используются кредиты и займы (на развитие или на погашение прежних долгов); 3) какая доля денежных средств, полученных из внешних источников, относится к собственному капиталу (эмиссия акций), а какая – к заемному (кредиты банков, эмиссия облигаций); 4) стоит ли привлекать заемные средства для выплаты дивидендов.