2. Акции и облигации, их разновидности и рыночная оценка

Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие АО и дающая право ее владельцу на получение части прибыли АО в виде дивидендов.

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении АО (одна акция – один голос) и участие в распределении чистой прибыли после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям и облигациям.

Привилегированные акции не дают право на участие в управлении, но приносят фиксированный доход и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидационной стоимости имущества АО.

В соответствии с законом РФ все акции размещаются выпусками и имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска. Они могут быть именными (что практикуется в РФ) или на предъявителя. В настоящее время в отношении акций и других ценных бумаг используется:

документарная форма, при которой владелец устанавливается простым предъявлением оформленного надлежащим образом документа (самой акции или ее сертификата, если акция находится на хранении в депозитарии). Подобная ценная бумага была изобретена более 400 лет назад;

бездокументарная форма, при которой владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг соответствующего АО или, в случае депонирования, на основании записи по счету “депо” в депозитарии.

Схема 6

Кумулятивные акции – дивиденды накапливаются и выплачиваются впоследствии. Эта форма используется при плохом финансовом состоянии компании.

С ордером – дают право на покупку акций того же АО по фиксированной цене.

Возвратные – могут отзываться фирмой с выплатой премии.

Конвертируемые – можно обменять на обыкновенные акции того же АО.

С плавающим дивидендом – учитывают инфляцию.

Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Номинальная стоимость обозначена на самой акции и не может быть меньше определенной законодательством суммы. Совокупная номинальная стоимость всех выпущенных акций составляет уставной капитал АО; при его учреждении они размещаются только среди учредителей. Номинал акций одного выпуска одинаков.

Рыночная цена (или курсовая стоимость) – та цена, по которой акции котируются на вторичном рынке. Курс акции находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня банковского процента.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Кроме того, держатель облигации имеет право на фиксированный процент от номинальной стоимости или иные имущественные права. Виды облигаций следующие:

Схема 7

По срокам займа различаются: краткосрочные (несколько недель), среднесрочные (1#x2011;7 лет), долгосрочные (до 30 лет) облигации.

По способу выплаты дохода: доходные (процент выплачивается при наличии прибыли); беспроцентные (продаются по цене ниже номинала); с плавающим процентом в случае возрастающей инфляции. Выплата доходов в виде процентов, как правило, производится по купонам.

Купон – это вырезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. При выплате дохода изымается соответствующий купон.

По способу обеспечения займа облигации делятся на:

закладные (обеспеченные залогом определенного имущества АО или имущества, предоставляемого третьими лицами);

беззакладные (необеспеченные) – по российскому законодательству допускаются к выпуску не ранее третьего года существования АО (к таковым относятся и государственные);

конвертируемые – дают право владельцу на обмен его облигаций на акции АО.

Облигации являются твердыми долговыми обязательствами, поэтому они более надежны, чем акции. Однако остается риск изменения процентных ставок, а также рыночной стоимости облигации.

Облигационная стоимость рассчитывается как сумма ожидаемых процентных доходов и погашения основного долга, дисконтированная (т.е. уменьшенная) с учетом рыночной нормы прибыли (чаще всего банковского процента)

, где

О – облигационная стоимость (руб.)

С – доход на облигацию (годовой) руб.

Н – номинальная стоимость облигации (руб.)

Т – число лет до срока погашения

t – порядковый номер года

n – рыночная доходность (процент) – норма прибыли по депозитам или другим ценным бумагам.