ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

В ходе оценки сопоставляются ожидаемые затраты и возможные выгоды (оттоки и притоки) и получают представление о потоках денежных средств (cash flow).

К ожидаемым затратам относятся:

• издержки по инвестированию (расходы на приобретение оборудования и материалов) включают в себя денежные средства, направляемые на получение права собственности, а также любые иные расходы, связанные с продолжением жизни активов, например издержки на капитальный ремонт;
• эксплуатационные расходы, которые являются периодическими (обычно ежегодными) издержками по использованию фондов (активов).

Выгоды от инвестиций можно рассматривать в качестве источника денежных средств.

средства от продажи активов, подлежащих замене, предполагаемую ликвидационную (остаточную) стоимость новых активов в конце срока их службы.

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:

• поток реальных денег от производственной или оперативной деятельности (производство и сбыт товаров и услуг);
• поток реальных денег от инвестиционной деятельности;
• поток реальных денег от финансовой деятельности.

Условием успеха инвестиционного проекта служит положительное значение общего сальдо денежного потока. В случае отрицательной величины сальдо необходимо привлечь дополнительные собственные или заемные средства и отразить их в расчетах эффективности.

Пример 1. Расчет потока реальных денежных средств, который возникает в процессе реализации инвестиционного проекта, предполагающего создание нового производства.

В рамках примера ожидается реализация всего объема произведенных товаров. Проект рассчитан на 5 лет.

Производственная программа

На предынвестиционной стадии намечается произвести затраты, которые впоследствии будут отнесены к расходам будущих перио-

Инвестиционные издержки проекта планируется осуществить в размере 14 ООО тыс. руб.

Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы (5 лет). Через 5 лет фирма реализует оборудование по цене 1019 тыс. руб. (9,26% от первоначальной стоимости).

Маркетинговые исследования показали, что фирма сможет реализовывать свою продукцию по цене 12 ООО тыс. руб. за единицу. Затраты же на ее производство составят 9800 тыс. руб.

Затраты на производство единицы продукции

Финансирование проекта предполагается осуществлять за счет долгосрочного кредита под 7% годовых.

Динамика погашения кредита

Данные о стоимости основных фондов и нематериальных активов:

Вывод. В рассматриваемом проекте соблюдается необходимый критерий его принятия — положительное сальдо накопленных реальных денег (сальдо трех потоков) в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы.