ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
При оценке экономической эффективности акцент делается на потенциальную способность инвестиционного проекта сохранять покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточные темпы их прироста.
Анализ строится на определении интегральных показателей эффективности инвестиционных проектов.Методы, используемые при оценке эффективности инвестиционных проектов, можно разделить на простые (статические) и сложные (динамические).
Простые методы оценки эффективности инвестиционного проекта
К простым методам относятся те методы, которые оперируют отдельными, точечными значениями исходных данных, но при этом не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта и неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Эти методы используют простые расчеты и являются достаточно иллюстративными, вследствие чего они часто используются для быстрой оценки проектов на предварительной стадии и,х анализа. На практике наиболее часто используются два из них — расчет простой нормы прибыли и периода окупаемости.
Расчет простой нормы прибыли. Простая норма прибыли (ROI — return of investments) — показатель, аналогичный показателю рентабельности капитала, однако ее отличие в том, что она рассчитывается как отношение чистой прибыли (Рг) за один период времени (обычно за год) к общему объему инвестиционных затрат (Г):
Р
ROI=z—.
I
Чистая прибыль от операционной деятельности
(тыс. руб.)
| Год | ||||||
| 0-й | 1 -й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | |
| 0 | 335 | 1 099 | 1 548 | 2 164 | 2 279 | |
Г, = (335 + 1099 + 1548 + 2164 + 2279) : 75 = 1485 (тыс.
руб.).Инвестиционные затраты составляют 14 ООО тыс. руб. соответственно, простая норма прибыли равна:
ЛО/ = 1485: 14 000 = 10,61%.
Вывод. Данная норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10—20%), что говорит о привлекательности проекта. Однако не принимается во внимание временная цена годовой прибыли, устранить этот недостаток можно только с помощью методов дисконтирования.
Расчет периода окупаемости. Посредством этого показателя рассчитывается период времени, в течение которого проект не приносит прибыли, т.е. весь объем генерируемых проектом денежных средств направляется на возвращение первоначально инвестированного капитала.
Период окупаемости рассчитывается по формуле:
РР = Б Р
где РР (payback period) — период окупаемости;
Jo (investments) — первоначальные инвестиции;
Р — чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.
Период окупаемости можно также рассчитать путем постепенного вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, за который остаток нивелируется или становится отрицательным, и является тем самым периодом окупаемости. Если данный результат не достигнут, то срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта.
Пример 3. Определение периода окупаемости.
Для расчета периода окупаемости необходимо:
¦ рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, поскольку в используемом проекте возникающие денежные потоки не равны по годам;
- определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном случае это 4-й год);
- найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (943 тыс. руб.);
- разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 943 тыс. руб. составляют 0,18 от суммы денежных поступлений в 3-м году, равной 5114 тыс. руб.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. В нашем примере период окупаемости равен 3,18 года (3 года + 0,18 года).
Кумулятивный поток реальных денежных средств
(тыс. руб.)
| Показатель | Год | |||||
| 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | |
| Сальдо операционной и инвестиционной деятельности | -14 000 | 3 775 | 4 239 | 4 743 | 5 114 | 6 003 |
| Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности | -14 000 | -10 225 | -5 686 | -943 | 4 172 | 10 174 |
Вывод. Рассчитанный период окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 3,18 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет).
Дисконтирование
Дисконтирование представляет собой операцию, обратную начислению сложных процентов, смысл которой заключается в изменении (снижении) ценности денежных ресурсов с течением времени. От выбора ставки дисконтирования во многом зависит оценка эффективности инвестиционных проектов. Существует множество методик, позволяющих обосновать использование той или иной ставки дисконтирования.