Нематериальные активы предприятия: сущность, виды и методы начисления амортизации см вопрос 63

Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).

Статические методы

1. Однопериодные:

- расчет и сравнение прибыли. Метод предусматривает расчет средней прибыли за период.

Выбирается ИП с большим значением показателя (чем больше, тем лучше).

Средняя прибыль = Средняя выручка «минус» средние издержки (в т.ч. расходы на з/пл., сырье, м-лы, энергию, амортизацию, % по кредиту).

- расчет и сравнение издержек

Рассч-ся средние издержки по проекту. Чем меньше, тем лучше

- расчет и сравнение доходности

Позволяет сравнивать альтернативн.проекты с разными стартовыми инвестициями. Д-дность считается по формуле:

Доходность = Прибыль до вычета процентов * 100%

Ср-яя вел-на инвестированного капитала

2.Многопериодные

- срок окупаемости (PP)

Срок окупаемости инвестиций (Payback Period - PP)

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Суть метода в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.

Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = n , при котором CFt > IC, где: CFt - чистый денежный поток доходов

IC - сумма денежных потоков затрат

- суммарный доход

- учетная норма прибыли (ARR) -? рентабельность инвестиций

Метод простой нормы прибыли или метод нормы бухгалтерской прибыли

(Accounting Rate of Return - ARR)

Суть метода: средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект.

ARR = , где PБ - средняя чистая бухгалтерская прибыль от проекта,

IC - средний объем инвестиций

Динамические методы

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value - NPV)

Этот критерий оценки инвестиций относится к группе методов дисконтирования денежных потоков или DCF (Discount Cash Flow) - методов.

Метод основан на сопоставлении величины инвестиционных затрат (IC) и общей суммы скорректированных во времени будущих денежных поступлений (РV), генерируемых проектом в течение прогнозируемого срока. При заданной норме дисконта (коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал) можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом.

Пусть I0 — сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта;

PV — современная стоимость денежного потока на протяжении экономической

жизни проекта.

Тогда чистая современная стоимость равна:

NPV = PV – Iо,

где общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле:

,

где: r - норма дисконта;

n — число периодов реализации проекта;

CFt — чистый поток платежей в периоде t;

1/(1+r)t – коэффициент дисконтирования (используется способ начисления сложных процентов).

2. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

,

С учетом вышеизложенного формула расчета NPV для общего случая примет вид:

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные финансовые таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения ставки дисконтирования.

Если рассчитанная чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты I0, обеспечит получение прибыли согласно заданной норме дисконта r, а также некоторый резерв прибыли, равный NPV.

Общее правило NPV: если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Метод расчета чистой терминальной стоимости

(Net Terminal Value – NTV)

Выше рассмотренный критерий NPV основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, т.е. в его основе заложена операция дисконтирования. Очевидно, что можно воспользоваться и обратной операцией – наращением. В этом случае элементы денежного потока будут приводиться к моменту окончания проекта.

Рис. 2.2 Иллюстрация логики расчетов по методам NPV и NTV

Формула расчета критерия NTV имеет вид (предполагается, что инвестиции в полном объеме осуществляются в “нулевом” периоде):

где: r - норма дисконта;

n — число периодов реализации проекта;

CFt — чистый поток платежей в периоде t;

IC - инвестиции в полном объеме осуществляются в “нулевом” периоде;

(1+r)n-t и (1+r)n – коэффициент (множитель) наращения (используется способ начисления сложных процентов).

Условия принятия проекта на основе критерия NTV такие же как и в случае с NPV. Если: NTV > 0, то проект следует принять;

NTV < 0, то проект следует отвергнуть;

NTV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Критерии NPV и NTV взаимообратны, они дублируют друг друга, т.е. отбор проекта по одному из них дает в точности такой же результат как при использовании другого критерия. 1.