МЕТОДЫ ОЦЕНКИ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ

Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов

На сегодняшний день широкое признание получил тот факт, что знания, ноу-хау, инновации и прочие нематериальные активы представляют собой фундаментальный источник стоимости любой компании.

Оценка нематериальных активов почти всегда связана с оценкой бизнеса. Необходимость в оценке отдельных нематериальных активов, не связанных с другими активами, возникает сравнительно редко.

Для оценки нематериальных активов и интеллектуальной собственности применимы три основополагающих подхода: затратный, доходный и сравнительный подходы. Вместе с тем, использование этих подходов несет свою специфику, поскольку нематериальный актив является довольно нестандартным объектом для оценки.

В идеальной ситуации независимый эксперт всегда предпочтет определить рыночную стоимость путем сопоставления сделок на рынке. Это достаточно трудно при оценке нематериальных активов. Нематериальные активы чаще всего продаются в составе бизнеса. Довольно редко встречаются продажа отдельных видов нематериальных активов.

Затратный подход предполагает определение стоимости нематериальных активов на основе калькуляции затрат, необходимых для создания или приобретения, охраны, производства и реализации объекта интеллектуальной собственности на момент оценки. Активы подобного рода оцениваются, как правило, методом стоимости создания, т.е. с точки зрения затратного подхода, без учета возможных прибылей.

Могут применяться несколько методов оценки затрат на создание нематериальных активов:

метод стоимости замещения объекта оценки заключается в суммировании затрат на создание нематериального актива, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки.

метод восстановительной стоимости заключается в суммировании затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки.

метод исходных затрат заключается в суммировании исторических (первоначальных) затрат, пересчитанных с учетом настоящих условий с учетом индекса изменения цен в данной отрасли.

Основным подходом при оценке нематериальных активов чаще всего является доходный подход. Этот подход основан на доходах, которые ожидает получить владелец объекта оценки (в нашем случае - нематериального актива). В соответствии с доходным подходом стоимость объекта нематериальных активов принимается на уровне текущей стоимости тех преимуществ, которые имеет предприятие от его использования. Различные методы оценки будут зависеть от характера неосязаемого актива, от устойчивости и природы дохода.

Метод дисконтирования денежного потока. В методе дисконтирования будущего денежного потока («Discounted Cash Flow», DCF) рассчитываются денежные поступления для всех будущих периодов. Эти поступления конвертируются в стоимость путем применения ставки дисконтирования и использования техники расчета стоимости, приведенной к текущему моменту. Метод дисконтирования используется для активов, имеющих конкретные сроки службы. Принятый период времени обычно представляет собой более короткий из двух сроков службы НМА - экономического или юридического.

Риск не достижения уровня дохода от неосязаемых активов выше, чем риск, определенный для осязаемых активов и чистого оборотного капитала. Поэтому ставки дисконтирования или капитализации, используемые для конвертации денежных потоков дохода в рыночную стоимость, выше, чем те, которые используются в оценке бизнеса.

Метод прямой капитализации применяется, если объект оценки приобретается не с целью его скорой перепродажи и рассчитывается делением среднего дохода по истечении каждого года на коэффициент капитализации, который складывается из реальной ставки дисконта и коэффициента амортизации (возврата капитала).

Метод остаточного дохода используется для конвертации дохода в стоимость. В этом случае репрезентативная величина дохода делится на ставку капитализации или умножается на мультипликатор дохода.

Метод экспресс-оценки предусматривает расчет обобщенного показателя эффективности на основе анализа динамики изменения суммарного денежного потока на всем периоде реализации инвестиционного проекта. Итоговым показателем реализации инвестиционного проекта является величина кумулятивного чистого денежного потока («net cash flow») NCF как функция времени t. Она включает в себя все денежные притоки и оттоки, имеющие место при реализации проекта. Минимальное отрицательное значение NCF характеризует величину инвестиций, которые определяют стоимость проекта PC. Положительное значение NCF свидетельствует о доходности проекта. Поскольку затраты и доходы формируются в различные моменты времени, то для приведения их к одному началу отсчета применяется операция дисконтирования. В результате получается чистый дисконтированный доход («net present value») NPV, связанный с NCF коэффициентом дисконтирования.

Расчет стоимости роялти. Ставка роялти (величина периодических отчислений в пользу лицензиара (правообладателя) представляет собой отношение величины отчислений в пользу лицензиара (прибыли лицензиара) к величине общей стоимости, цене произведенной и реализованной лицензиатом (пользователем) продукции (услуг) по договору.

Экономический смысл роялти заключается в распределении полученной от использования лицензии прибыли правообладателя (лицензиата, франчайзера) между ним и лицензиаром в согласованной пропорции, путем установления определенного процента от цены произведенной и реализованной продукции в пользу правообладателя. По определению ставка роялти (величина % периодических отчислений в пользу правообладателя) представляет собой отношение величины отчислений в пользу правообладателя к величине общей стоимости, цене произведенной и реализованной пользователем продукции (услуг) по договору.

Метод освобождения от роялти базируется на предположении, что рассматриваемая интеллектуальная собственность не принадлежит реальному владельцу, а является собственностью другого предприятия. Последнее предоставляет интеллектуальную собственность на лицензионной основе при условии уплаты роялти. Вычисляется псевдоэкономия расходов по оплате роялти, капитализированная величина которых может рассматриваться в качестве эквивалента рыночной стоимости интеллектуальной собственности.

Метод избыточной прибыли используется при оценке патентов и лицензий, торговой марки, франшизы, имущественных прав и основан на расчете экономических выгод, связанных с получением прибыли за счет нематериальных активов, не отраженных на балансе предприятия и обеспечивающих прибыль на активы или собственный капитал выше среднего уровня.

За время существования патентной охраны сформировалась определенная традиция, согласно которой претендент изъявлял готовность платить патентообладателю 25% ожидаемой валовой прибыли, заработанной конкурентом благодаря лицензии.

Практика применения того или иного метода оценки разнообразна, но доходный подход наиболее предпочтителен для продавцов и покупателей, т.к. он базируется на оценке потенциальных выгод от использования активов.