2.7.4.2. Дисконтирование доходов (убытков) по различным инвестиционным проектам.

При инвестировании одной из главных проблем является проблема критерия (чистой дисконтированной стоимости), то есть будут ли капиталовложения рентабельными.

1. Чистая дисконтированная стоимость - NPV - это разница между дисконтированными доходами и затратами.

С - инвестиции; t - время, в течение которого идут инвестиции.

Пусть в течение десяти лет мы получаем прибыль П1...П10.

.                                                                       (2.6)

Если NPVgt;0, то есть смысл инвестировать.

r - это норма дисконта или норматив привлечения затрат к единому моменту времени. r -  можно рассматривать как вмененные издержки на основной капитал, т.е. значение r является нормой прибыли, которая фирма могла бы получить от аналогичного капиталовложения (вложение с такой же степенью риска). Это может быть вложение в ценные бумаги. При дисконтировании доход может быть приведен в реальном или номинальном исчислении (с учетом или без учета инфляции). Но если доход приведен в реальное исчисление, то и норматив должен быть взят в реальном исчислении.

Дисконтирование убытков аналогично процессу дисконтирования доходов, то есть это процесс приведения затрат к единому моменту времени.

Пример: завод будет строится один год. Первоначальные затраты пять миллионов долларов (единовременно потребляет). Через год еще потратили 5000000$. Первый год работы завод принесет убыток 1000000$. Во второй год убытки будут 500000$. Далее он будет приносить прибыль 960000$ ежегодно на протяжении двадцати лет эксплуатации. После чего его продадут на лом за 1000000$. Чистая дисконтированная стоимость данного проекта:

Для дисконтирования дохода по ценным бумагам необходимо различить специфику акций и облигаций.

Пусть М - стоимость погашения облигации. r - ставка процента. Р- первоначальная стоимость. Формула расчета первоначальной стоимости для n - лет:

  по облигациям.

Формула определения цены акции:

Р- первоначальная стоимость.

А- дивиденд.

r -  процентная ставка.

М - продажная цена акций.

Могут быть разные и одинаковые дивиденды. А - величина дохода на акцию.

Р - зависит от ежегодно выплачиваемого дивиденда, рыночной цены акции и дисконта.