<<
>>

ВОЗРАЖЕНИЯ ПРОТИВ МОНЕТАРНОГО ТАРГЕТИРОВАНИЯ

В то время как монетаризм перенес внимание на деньги и денежную политику, существуют широко распространенные сомнения в том, что скорость обращения является достаточно стабильной, чтобы обеспечить успех политики таргетирования роста денежной массы.

Изменения скорости обращения денег, в то время как рост денежной массы поддерживается на постоянном уровне, вызывают расширения и сокращения экономической активности. В США тренд этого показателя был относительноустойчивым и предсказуемым с начала 1950-х до середины 1970-х годов, однако уравнения спроса на деньги, построенные на этом периоде, показали значительно завышенные прогнозы после середины 1970-х годов (Judd and Scadding, 1982). Финансовые инновации, предоставляя новые способы платежей и близкие заменители денег, заставили пересмотреть определение денег и параметры функции спроса. В США постепенный отход от практики установления верхних границ процентных ставок, которые банки могут платить по депозитам, сыграл главную роль в этом процессе, увеличив конкуренцию в банковской сфере.

В Великобритании устранение внутреннего контроля над международными финансовыми сделками привело к неожиданному движению денежных остатков в 1979-1980 гг. В Германии и Швейцарии также обнаружилось, что растущий приток капитала из-за границы в определенные периоды времени оказывал разрушительное воздействие на их денежную политику.

«Монетарная теория платежного баланса» (Frenkel and Johnson, 1976) является распространением монетаризма на открытые экономики, где предложение и спрос на деньги в разных странах связаны между собой посредством международных платежей. Вопрос о том, может ли отдельная страна, даже в рамках гибких валютных курсов, проводить независимую денежную политику, является дискуссионным. Растущая интернационализация рынков капитала часто приводится в качестве аргумента против монетаристской предпосылки, согласно которой скорость обращения и внутреннее предложение денег при гибких валютных курсах являются в значительной мере независимыми от иностранного влияния.

Неопределенность в вопросе о правильном определении денежной Массы и нестабильность скорости обращения различных денежных агрегатов привели к монетаристским предложениям таргетировать денежные обязательства центрального банка — так называемую денежную базу, состоящую из наличных денег в обращении и банковских резервов. Денежная база имеет преимущество в том, что на нее прямо не влияют рыночные инновации и, таким образом, она не требует переопределения при появлении таких инноваций. Последователи монетаризма предложили поддерживать постоянный темп роста денежной базы потому, что это упростит — и косвенно фактически устранит — функцию центральных банков и правительств по проведению денежной политики. Некоторые из европейских центральных банков сочли таргетирование денежной базы более предпочтительным, чем таргетирование предложения денег, хотя и допускали существенные отклонения от поставленной цели.

Однако развитие финансового рынка может также вызвать нестабильность в соотношении денежной базы и совокупных расходов. Экономисты, выступающие против монетаризма, предлагают, чтобы целью денежной политики был стабильный рост совокупных расходов, что достигается посредством необходимых дискретных изменений роста денежной базы. Это резко контрастирует с мнением монетаристов о недопущении дискреционной политики.

<< | >>
Источник: Дж. Итуэлл, М. Милгейт, П. Ньюмен. Экономическая теория / Под ред.: Пер. с англ. / Науч. ред. чл.-корр. РАН B.C. Автономов. — М.: ИНФРА-М,2004. — XII, 931 с.. 2004

Еще по теме ВОЗРАЖЕНИЯ ПРОТИВ МОНЕТАРНОГО ТАРГЕТИРОВАНИЯ:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -