<<
>>

ПОРТФЕЛЬНАЯ ПОЛИТИКА ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ

В литературе можно найти многочисленные попытки эконометрической оценки факторов, влияющих на выбор активных и пассивных операций финансовых посредников; изучается также зависимость этого выбора от уровня процентных ставок на свободном рынке и от других экзогенных переменных.

Модели портфельной политики, проводимой различными финансовыми посредниками, включают помимо прочего оценки факторов, влияющих на предложение предоставляемых этим учреждениям ресурсов (supplies of funds), а также на спрос на их кредиты со стороны других секторов экономики, прежде всего со стороны нефинансовых компаний и населения. Последние исследования в этой области представлены в работе Дьюэлда и Фридмена (Dewald and Friedman, 1980).

При использовании для указанных целей временных рядов возникают серьезные эконометрические проблемы, связанные с необходимостью учета структурных изменений изучаемой системы. Например, в ситуации, когда «потолок» процента по вкладам препятствует дальнейшему росту этой ставки, финансовые посредники не могут влиять на величину привлекаемых ресурсов — она задается им извне. Если «потолок» процента не является эффективным ограничением или просто отсутствует, то процентные ставки и объемы ресурсов определяются совместно; в этом случае речь идет о взаимодействии предложения вкладов со стороны населения и спроса на них со стороны финансовых посредников. Аналогичные проблемы возникают при изучении таких кредитных рынков, на которых процентные ставки — даже в тех случаях, когда они не регулируются государством, — устанавливаются самими финансовыми посредниками и обнаруживают недостаточную подвижность. Примером такой цены может служить базовая ставка (prime rate) по коммерческим ссудам; другой пример — это уровень процентных ставок по ипотечному кредиту в различные периоды. Как в этих, так и в других случаях при недостаточно подвижных процентных ставках рынки не «расчищаются».

В таких случаях или финансовые посредники, или заемщики оказываются quantity-takers; возможно, это относится в некоторой пропорции как к тем, так и к другим. За этим следуют изменения в процентных ставках, причем масштабы таких изменений зависят от размеров избыточного спроса или избыточного предложения. Рассмотренные проблемы моделирования и эконометрического оценивания обсуждаются в упоминавшихся выше работах. Плодотворный подход к исследованию указанных проблем содержится в работе Модильяни и Жаффе (Modigliani and Jaffee, 1969).

БИБЛИОГРАФИЯ

Barro, R. 1974. Are government bonds net wealth? Journal of Political Economy 82(6), November-December, 1095-117.

Dewald, W.G. and Friedman, B.M. 1980. Financial market behavior, capital formation, and economic performance. (A conference supported by the National Science Foundation.) Journal of Money, Credit, and Banking, Special Issue 12(2), May.

Diamond, D.W. and Dybvig, P.H. 1983. Bank runs, deposit insurance, and liquidity. Journal of Political Economy 91(3), June, 401—19.

Economic Report of the President. 1985. Washington, DC: Government Printing Office, February.

Federal Reserve System, Board of Governors. 1984. Balance Sheets for the US Economy 1945-83. November, Washington, DC.

Fisher, I. 1930. The Theory of Interest. New York: Macmillan.

Goldsmith, R.W. 1969. Financial Structure and Development. New Haven: Yale University Press.

Goldsmith, R.W. 1985. Comparative National Balance Sheets: A Study of Twenty Countries, 1688—1978. Chicago: University of Chicago Press.

Gurley, J.G. and Shaw, E.S. 1969. Money in a Theory of Finance. Washington, DC: Brookings Institution.

Modigliani, F. and Miller, M.H. 1958. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review 48(3), June, 261—97.

Modigliani, F. and Jaffee, D.M. 1969. A theory and test of credit rationing. American Economic Review 59(5), December, 850-72.

Schumpeter, J.A. 1911. The Theory of Economic Development. Trans, from the German by R. Opie, Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1934.

Tobin, J. 1963. Commercial banks as creators of «money». In Banking and Monetary Studies, ed. D. Carson, Homewood, III.: Richard D. Irwin.

Tobin, J. 1980. Asset Accumulation and Economic Activity. Oxford: Blackwell; Chicago: University of Chicago Press.

Tobin, J. 1983. Financial structure and monetary rules. Kredit and Kapital 16(2), 155—71.

Tobin, J. 1984. On the efficiency of the financial system. Lloyds Bank Review 153, July, 1-15.

<< | >>
Источник: Дж. Итуэлл, М. Милгейт, П. Ньюмен. Экономическая теория / Под ред.: Пер. с англ. / Науч. ред. чл.-корр. РАН B.C. Автономов. — М.: ИНФРА-М,2004. — XII, 931 с.. 2004

Еще по теме ПОРТФЕЛЬНАЯ ПОЛИТИКА ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -