МОНЕТАРИЗМ Филлип Кейган
Monetarism
Phillip Cagan
Монетаризм — это точка зрения, согласно которой количество денег оказывает решающее влияние на экономическую активность и уровень цен, а цели денежной политики наилучшим образом достигаются посредством регулирования темпов роста предложения денег.
ИСТОКИ И ПЕРВОНАЧАЛЬНОЕ РАЗВИТИЕ. Монетаризм самым тесным образом ассоциируется с работами Милтона Фридмена, который считал контроль над предложением денег более предпочтительным, чем кейнсианские фискальные меры стабилизации совокупного спроса. Фридмен (Friedman, 1948) предложил правительствам финансировать бюджетный дефицит посредством выпуска новых денег и использовать бюджетный профицит для изъятия денег из обращения. Образующиеся контрциклические колебания денежной массы должны стабилизировать экономику при условии, что правительство устанавливает свои расходы и ставки налогов на уровне, балансирующем бюджет при полной занятости. Тем не менее, в работе «А Program for Monetary Stability» (1960) Фридмен предполагает, что постоянный рост количества денег независимо от состояния государственного бюджета был бы более простым и столь же эффективным средством стабилизации экономики.
Подчеркивая важное значение денег, предложения Фридмена следовали традициям Чикагской школы экономической теории. Предшественник Фридмена в Чикагском университете Генри Саймон (Simons, 1936) выступал за контроль за денежной массой для достижения стабилизации уровня цен, а Ллойд Минтс (Mints, 1950) изложил специфически монетарную программу стабилизации индекса уровня цен. Эти авторы отвергали золотой стандарт, так как его использование для стабилизации уровня цен или экономической активности потерпело неудачу. Такие взгляды высказывались не только в Чикагском университете. В 1930-х годах Джеймс Энгел из Колумбийского университета (Angell, 1933) отстаивал постоянный темп прироста денежной массы, а в послевоенный период Карл Бруннер и Аллан Мелтцер были влиятельными проповедниками монетаризма.
Термин «монетаризм» был впервые использован Бруннером (Brunner, 1968). Он и Мелтцер основали в 1970-х годах «Теневой комитет по операциям на открытом рынке» для распространения монетаристских взглядов на то, как Федеральная резервная система должна проводить денежную политику. Монетаризм постепенно находил последователей не только в США, но и в Великобритании (Laidler, 1978) и других западно-европейских странах и затем во всем мире. Растущее влияние монетаризма привело к интенсивной дискуссии между экономистами о полезности таргетирования темпов роста денежной массы.Корни монетаризма лежат в количественной теории денег, на которой основывалась классическая денежная теория, по крайней мере, с XVIII в. Количественная теория объясняет изменения номинальных совокупных расходов, отражающие изменения как в физическом объеме производства, так и в уровне цен, в терминах изменений денежной массы и скорости обращения денег (отношение совокупных расходов к количеству денег). В долгосрочном периоде изменения скорости обращения обычно меньше, чем изменения количества денег, и в какой-то степени являются результатом произошедших ранее изменений количества денег. Исходя из этого, совокупные расходы в основном определяются изменением количества денег. Более того, в долгосрочной перспективе рост физического объема производства определяется в основном реальными (т.е. неденежными) факторами, поэтому монетарные изменения влияют, главным образом, на уровень цен. Наблюдаемая долгосрочная зависимость между деньгами и ценами подтверждает то, что причиной инфляции является чрезмерная денежная экспансия и инфляция может быть предотвращена посредством надлежащего контроля над предложением денег. Это является основой часто повторяющегося утверждения Фридмена, что инфляция — это всегда и везде монетарный феномен.
Важность влияния монетарных факторов на движение цен была поддержана эмпирическими исследованиями классических и неоклассических экономистов, таких, как Кэрнс, Джевонс и Кассель.
Однако эти исследования страдали от ограниченности данных, и распространенное неправильное понимание влияния монетарных факторов во время Великой депрессии 1930-х годов усилило сомнения в важной роли этих факторов в деловых циклах. Революционизировав мышление экономистов в конце 1930-х и 1940-х годов, кейнсианская теория предложила влиятельную альтернативу монетарной интерпретации экономических циклов.Первая весомая эмпирическая поддержка монетарной интерпретации деловых циклов появилась в серии исследований Кларка Уорбер- тона (Warburton, 1946) в США. Продолжая работы Уорбертона, Фридмен и Анна Дж. Шварц составили новую базу данных в Национальном Бюро экономических исследовании. В 1962 г. они продемонстрировали, что колебания роста денежной массы предшествовали пикам и падениям всех экономических циклов США после гражданской войны. Значительное увеличение или сокращение роста денежной массы опережало соответствующую поворотную точку цикла в среднем на полгода при пиках активности и на квартал при низших точках спада, хотя временной лаг значительно варьировал. Другие исследования показали, что монетарные изменения требуют от одного до двух и более лет, чтобы повлиять на уровень цен.
В работе «А Monetary History of the United States, 1867—1960» (Friedman and Schwartz, 1963b) Фридмен и Шварц более подробно описали роль денег в экономических циклах и, в частности, заявили, что огромные падения деловой активности, такие, как в 1929—1933 гг., были полностью вызваны необычайно большими сжатиями денежной массы. Их монетарные исследования были продолжены в работах «Monetary Statistics of the United States» (1970) и «Monetary Trends in the United States and the United Kingdom» (1982). Сопровождающее исследование Национального Бюро «Determinants and Effects of Changes in the Stock of Money» (1965) Филлипа Кейгана представило доказательство тому, что обратное влияние экономической активности и цен на деньги не объясняет основной части замеченной корреляции, что, следовательно, указывает на то, что активной стороной в этом взаимодействии были деньги.
Монетаристский тезис о том, что монетарные изменения ответственны за деловые циклы, широко оспаривался, однако к концу 1960-х годов точка зрения, заключающаяся в том, что денежная политика оказывает важное влияние на совокупную экономическую активность, была в целом принята. Очевидное влияние денежной экспансии на инфляцию 1970-х годов вернуло деньгам место в центре внимания макроэкономической теории.