§ 3. Составные части расчетного баланса.—Кредитная часть баланса и ее значение.

§ 3. Главными статьями расчетного баланса являются следующие:

а) ввоз и вывоз товаров, или торговый баланс в узком смысле этого слова. Вывоз товаров за границу создает для экспортирующей страны право на получение соответствующей суммы иностранной валюты.

б) Второй по своему значению статьей расчетного баланса является выручка от фрахтов, т.-е. доходы от перевозки чужих товаров на судах данной страны. Эта статья, естественно, фигурирует в активе тех стран, которые

имеют большой торговый флот, превышающий потребности собственной внешней торговли. До войны больше всего выручала от фрахтов Англия, затем Норвегия и др. страны. В сущности перевозка чужих товаров на собственных судах является одним из видов экспорта. Если на английском судне перевозится русский товар из Америки в Ленинград, то мы здесь со стороны Англии видим экспорт транспортных услуг, за которыми стоит экспорт угля, потребляемого пароходом, продовольствия, \'потребляемого командой и др. издержки транспорта. В виду этого некоторые экономисты правильно называют выручку от фрахтов невидимым экспортом („invisible export"). Однако, фрахты приходится выделять из общих статей ввоза и вывоза отчасти уже потому, что они обычно не входят в ту цену товаров, которая фиксируется статистикой внешней торговли, и таким образом часто ускользают от товарного учета.

в) Дальнейшей статьей торгового баланса является выручка от торгового и в особенности банкового посредничества в международной торговле. И в этой области наибольшие доходы до войны получала Англия. Как известно, расчеты по международной торговле осуществлялись обыкновенно через лондонские банки. Покупала ли Россия чай в Китае, или хлопок в Америке, или каучук из экзотических стран, платить приходилось обычно в Лондоне чеком на какой-либо банк, который уже от себя учинял расчет с продавцом.

г) Крупнейшей статьей расчетного баланса являются затем доходы с помещенных за границей капиталов. Для стран кредиторов, Англии, Франции эти доходы всегда являлись одной из главных статей баланса. По мере того, как возрастало инвестирование капитала в чужих странах, росли из года в год и доходы от процентов по иностранным займам, от дивидендов по акциям иностранных предприятий и т. д. Для стран должников, как напр., России, выплата процентов и дивидендов иностранцам составляла одну из главных расходных статей. Так, до войны России приходилось затрачивать на уплату процентов по государственным,

железнодорожным и коммунальным займам и на уплату дивидендов заграничным владельцам русских предприятий от 400 до 500 мил. р. золотом в год.

д) Для некоторых стран крупной статьей дохода являются затраты иностранных путешественников. На первом месте в смысле выручки от этой статьи стоит Швейцария, природа которой постоянно привлекает в эту страну поток путешественников. Американцы, русские, немцы, посещавшие эту страну, тратили здесь свои средства и создавали для Швейцарии право на известные количества иностранной валюты. Кроме Швейцарии, известную выгоду для своего баланса извлекали от этой статьи Италия, а также Палестина, куда поток путешественников направлялся не только в виду красот природы, но и вследствие религиозных мотивов.

е) Для расчетного баланса некоторых небогатых стран крупное значение имеют доходи эмигрантов. Эти статьи имеют особенно большое значение для России и Италии. Из этих стран в течение последних десятилетий до войны шла усиленная эмиграция в Соединенные Штаты Сев. Америки, в Африку и Австралию. В Соед. Штатах образовались громадные колонии русских и итальянских эмигрантов. Одних русских эмигрантов, не потерявших связи с Россией (включая области, отошедшие теперь к Польше), там насчитывали до войны до 3-х миллионов человек. Большинство этих эмигрантов не теряют окончательно связи со своей старой родиной и постоянно отсылают туда часть своих заработков.

ж) Более мелкую роль играют в расчетном балансе содержание посольских и консульских учреждений и др. расходы, которые приходится делать правительству одной страны в другой. Надо, впрочем, отметить, что эти расходы приблизительно компенсируются и не вызывают большой разницы в балансе.

з) До сих пор мы перечисляли более или менее постоянные статьи расчетного баланса, постоянные доходы и расходы. На ряду с ними необходимо отметить некоторые

экстраординарные статьи. Сюда надо, раньше всего, отнести внешние займы. Когда одна страна заключает в другой заем, то это создает для первой соответствующий источник иностранной валюты в течение периода реализации займа. Когда, напр., Россия заключала заем в Германии, то это должно было вызвать улучшение в расчетном балансе России и ухудшение в расчетном балансе Германии. Со временем, после реализации займа тот же заем должен был явиться благоприятным фактором для баланса Германии и неблагоприятным для баланса России, ибо Россия должна была ежегодно платить по данному займу проценты и погашение. Но в момент заключения займаДтношения складывались в пользу заемщика. Отсюда нельзя делать того вывода, что в тот год, когда реализуется заграничный заем, баланс страны- заемщика в его целом должен обязательно быть благоприятным. Обычно выручка от займа в большей своей части остается за границей и идет в уплату за товары или в погашение процентов по прежним займам, и в общем и целом для страны-заемщика новых требований на деньги не возникает 55).

и) К экстраординарным статьям расчетного баланса относятся затем контрибуции.. Исключительное значение этой статьи обнаружилось в течение 1920 и последующих годов, когда все мировое хозяйство стало протекать под давлением „репарационных11 платежей, вытекающих из Версальского договора и плана Дауэса. К этим же статьям относятся и расходы по содержанию армии на чужой территории, в частности оккупационные расходы.

когда значительные части России были оккупированы англичанами (на севере), немцами (на Украине) и др., это обстоятельство создавало спрос на русские бумажные деньги. Оккупация Рурской области французами в январе 1923 г. должна была вызвать ухудшение расчетного баланса Франции и т. д.

к) Наконец, статьей расчетных балансов, которая заслуживает упоминания, являются суммы, поступающие в различные страны в порядке общественной благотворительности. Тяжелое положение некоторых стран в Европе и в Азии, создавшееся в результате войны, еще в 1915—1916 г.г. вызвало в Соед. Штатах движение в пользу оказания им благотворительной помощи. Сначала эта помощь направлялась в Палестину, Армению и некоторые другие небольшие страны. Впоследствии поток пожертвований со стороны богатого „американского дядюшки" стал направляться в Австрию, а в 1921—1922 г.г., в связи с неурожаем и голодом в Поволжье, происходил прилив пожертвований и в СССР. Значение этой статьи для расчетного баланса не следует однако преувеличивать, так как большая часть пожертвованных сумм обращается на покупку товаров в пределах страны - жертвователя, которая ввозит в другие страны в порядке благотворительности свои продукты. Однако, известная часть пожертвованных сумм реализуется в денежной форме и таким образом оказывает непосредственное влияние на расчетный баланс.

Во время последней войны и в послевоенный период большую роль в расчетных отношениях разных стран стал играть спрос на чужие бумажные деньги и предложение таковых. Выше мы отметили, что непосредственная пересылка денег из страны в страну принадлежит к приемам международных расчетов, практиковавшимся в средние века, но вытесненным более совершенными методами в новое время.

3. С. Кацеие.іеибиулі, ч. 1 * і

&

Франции, и нынешнюю Польшу—западные области России. После войны, когда началось резкое колебание курса германской марки, появился значительный спрос на нее со стороны спекулятивных кругов Америки, Голландии и др. стран, и марка проникла и в эти страны. С другой стороны громадная масса американских? английских, шведских и др. бумажных денег, в качестве „твердой" валюты проникла в Германию, Польшу, Австрию, Россию и др. страны с резко обесценивавшимися бумажками, вытесняя эти последние в роли орудия сбережения. Этот „переплет" тесно связан с расчетным балансом. Размещение своих бумажных денег в чужой стране равносильно экспорту товаров (или золота) и должно увеличивать актив эмитента в период этого экспорта. Разумеется, в дальнейшем страна, в которой оказываются чужие бумажные деньги, может их возвращать, расплачиваясь ими за товары страны-эмитента. Такой возврат чужих бумажных денег будет действовать на баланс в обратном направлении. Нетрудно, однако, заметить, что между странами, валюта которых непрерывно обесценивается, и странами с твердыми бумажными деньгами, существует коренная разница в использовании этого источника дохода. Для Соединенных Штатов проникновение бумажного доллара в другие страны представляет временное улучшение расчетных отношений, усиление актива расчетного баланса, которое впоследствии должно вызвать такое же усиление пассива Кроме того, поскольку в этих странах эмиссия бумажных денег вызывает усиление металлического покрытия, страна- эмитент может в конечном счете не извлечь никаких выгод для своего расчетного баланса от этой операции, будучи вынуждена приобрести на соответствующую сумму золота.

Рассмотрев отдельные статьи расчетного баланса, мы можем вернуться к вопросу о его влиянии на вексельный

курс. Здесь необходимо отчасти повторить то, о чем нам приходилось говорить в другой связи (в главе XI). В понятие расчетного баланса входит совпадение активного и пассивного сальдо, т.-е. совпадение тех требований, которые страна в течение известного периода, скажем, 1 года, предъявляет загранице, и тех обязательств, которые ей Предъявлены. Этим расчетный баланс отличается от торгового баланса, который, составляя лишь одну из статей расчетного баланса, может заключаться с известным остатком в пользу той или другой страны. Заключение расчетного баланса без остатка становится возможным только благодаря тому, что в его составе имеется кредитная часть или, иными словами, что в каждый данный момент всякая страна является или должником, или кредитором всех остальных стран. Заключение расчетного баланса происходит при помощи расширения или сужения весьма эластичной кредитной части, т.-е. в форме уменьшения или увеличения долга по отношению к другим странам — для стран должников, и путем увеличения дли уменьшения кредитов, оказанных другим странам—для стран кредиторов. Кредитная часть расчетного баланса иначе может быть названа иностранными капиталами, помещенными в чужих странах. Увеличение кредитной части расчетного баланса есть увеличение импорта иностранных капиталов в страну и наоборот.

і

Большая эластичность кредитной части расчетного баланса сравнительно с другими его статьями придает этой статье сравнительно большое значение в смысле ее влияния на вексельный курс. Ввоз и вывоз товаров обычно не подвержены слишком большим колебаниям, размеры их отличаются известной устойчивостью. Ухудшение вексельных курсов вызывает усиление вывоза и ослабление ввоза, и в этом смысле оказывает „саморегулирующее" действие на баланс. Но это действие является слабым и проявляет свое влияние лишь в течение более или менее продолжительного периода времени, хотя бы уже потому, что расчеты по товарообмену обычно происходят лишь спустя несколько месяцев после заключения сделок. Совершенно иное надо сказать о кредитной части баланса. Предложение иностранной валюты,

проистекающее от желания иностранцев увеличить свой кредит данной стране, почти не ограничено количественными рамками. Кроме того оно может весьма быстро следовать за спросом, в особенности, когда расширение кредита происходит в форме банковских „пансионов“ (оказания банками\' одной страны краткосрочных кредитов банкам другой страны под залог векселей). В виду этого кредитной части баланса и принадлежит если не окончательное, то во всяком случае главное значение во влиянии баланса на вексельные курсы. Изменения кредитной части баланса в свою очередь зависят от совокупности хозяйственных и политических факторов. В этом смысле можно сказать, что в колебаниях вексельного курса отражается общее положение данной страны на мировом рынке, общая оценка ее положениями ее перспектив.