Регулирование экономики денежно-кредитными методами
дитной пиитики цент-
рального банка являются:
а) учетная (дисконтная) политика; б) операции на открытом рынке; в) регулирование банковских резервов.
Учетная политика — это условия, по которым центральный банк покупает векселя у коммерческих банков. Нередко предприниматели расплачиваются с поставщиками не сразу после отгрузки товара, а через определенный срок (например, через 3 месяца). Для подтверждения отсрочки платежа обычно выставляется вексель. Поставщик товара может ис-пользовать этот вексель трояким образом: либо дожидаться наступления указанного срока оплаты, либо оплатить им свои денежные обязательства, либо реализовать его коммерческому банку (т. е. учесть вексель). Покупая вексель, коммерческий банк оплачивает, естественно, не всю сумму, а лишь ее часть, удерживая определенный процент (комиссию). Ком-учет векселя
предъявление векселя предъявление векселя к сроку к сроку
Рис. 2-9. Учетная операция
мерческий банк, в случае необходимости, может переучесть полученный вексель в центральном банке (рис. 2-9).
t
Естественно, что центральный банк в этом случае также удерживает в свою пользу определенный процент — учетную ставку. Назначая единую учетную ставку, центральный банк тем самым определяет низшую границу учетной ставки коммерческих банков (комиссионный процент которых превышает учетную ставку центрального банка, как правило, на 0,5—2%).
Помимо векселей средством обеспечения получаемых ссуд могут быть товары, а также разнообразные ценные бумаги (казначейские векселя, акции и облигации компаний и др.). Учетная ставка в США в 1980-е годы колебалась в достаточно широких пределах (рис. 2-10), после чего началось новое снижение. Динамика учетной ставки отражает как общие тенденции экономического развития, так и циклические колебания конъюнктуры.Другим важным орудием кредитной политики являются операции на открытом рынке. Политика откры-того рынка (open-market policy) выражается в купле- продаже ценных бумаг центральным банком. Она проводится с целью оказать воздействие на ресурсы коммерческих банков. В период высокой конъюнктуры центральный банк навязывает коммерческим банкам покупку ценных бумаг. Та-
Рис. 2-10. Динамика учетной ставки в США (1981—1993 гг.)
кая операция существенно ограничивает возможности коммерческих банков, сокращая их ресурсы. Уменьшение ресурсов коммерческих банков вызывает, в свою очередь, сокращение объема и ужесточение условий кредитования населения и фирм, что, несомненно, оказывает сдерживающее воздействие на экономическую активность. В период кризиса, когда коммерческие банки остро нуждаются в ликвидных денежных средствах, центральный банк скупает у них ценные бумаги, облегчая их финансовое положение. Таким образом, в отличие от учетной политики, операции на открытом рынке являются орудием оперативного воздействия на экономику. Объектом операций на открытом рынке служат преимущественно казначейские векселя, беспроцентные казначейские свидетельства, долговые обязательства правительства и местных органов власти, а также долговые обязательства, допущенные к биржевой торговле. Казначейские векселя представляют из себя краткосрочный (от 3 до 6 ме-
сяцев) долг государства.
Формально они не приносят дохода, но фактически доходом выступает разница (маржа) между номинальной и более низкой продажной ценой. Допустим, казначейский вексель в 100 единиц, выпущенный на 3 месяца, продается по цене 97; следовательно, покупка таких векселей даст 12% годового дохода. Казначейские свидетельства выпускаются на срок от 6 до 12 месяцев. Долговые обязательства местных органов власти покупаются коммерческими банками более охотно, чем государственные, так как выпускаются на более льготных условиях.Третьим важнейшим орудием кредитной политики является регулирование банковских резервов. Обязательные резервы — это минимальная норма вкладов (депозитов) коммерческих банков в центральном банке. Такие вклады значительно облегчают систему межбанковских расчетов. Поскольку все коммерческие банки имеют свои счета (депозиты) в центральном банке, это облегчает зачет взаимных платежей. Предположим, клиент А коммерческого банка X хочет перевести 1000 долл. клиенту Б коммерческого банка У. Для этого банк X уменьшает размер своего резервного фонда (депозита) в центральном банке на 1000 долл., а резервный фонд (депозит) банка У в центральном банке на 1000 долл. увеличивается. Таким образом, депозиты коммерческих банков в центральном значительно уп-рощают безналичные межбанковские расчеты (клиринг).
Увеличивая минимальную норму резервов, которую коммерческие банки обязаны держать в центральном, Фед ограничивает возможности банков предоставлять ссуды своим клиентам. Эта минимальная норма устанавливается в законодательном порядке. Она определяется как процент от общей суммы вкладов коммерческих банков. Регулирование обязательных резервов началось в США в 1930-е годы. Оно имеет двойное значение: с одной стороны, гарантирует минимальный уровень ликвидности коммерческих банков, с другой — выступает как важный инструмент денежно-кре- дитной политики центрального банка. Норма обязательных резервов зависит от видов вкладов (срочный, бессрочный), от их величины, от географических (расположение банка в крупном или мелком городе) и институциональных (вид кредитного учреждения) различий.
В настоящее время в разви-тых странах наблюдается тенденция к стиранию географических и институциональных различий.
Требование поддержания минимального уровня обязатель-ных резервов соблюдается не ежедневно, а за более или менее значительный промежуток времени (месяц, квартал, год). Для этого есть объективные и субъективные причины. Величина совокупных вкладов существенно меняется на протяжении данного периода, и лишь в конце этого периода можно точно определить среднюю величину вкладов. К тому же банки заинтересованы (особенно при благоприятной конъюнктуре) в максимальном использовании своих финансовых средств, и их действия в известной мере сдерживаются политикой обязательных резервов центрального банка.
Наряду с тремя основными орудиями кредитной политики существуют и другие. К ним относится, прежде всего, выборочное регулирование отдельных видов кредита (биржевого, потребительского и др.). Центральный банк может, например, устанавливать минимальные нормы взноса наличных денег за покупаемые на бирже ценные бумаги, приобретаемые в кредит предметы потребления и т. д.