Общий анализ платежного баланса

Аналитическое представление ПБ России имеет целью выявление операций, отражающих российскую специфику, которая не может быть выделена в нейтральном представлении, составленном в рамках международных правил без учета страновой специфики.

В частности, финансовый счет платежного баланса в аналитическом представлении позволяет проследить, во-первых, общий объем привлеченных от нерезидентов финансовых ресурсов, который интерпретируется как чистый приток иностранных инвестиций в экономику России, а во-вторых — чистый прирост всех иностранных активов резидентов России или чистый отток капитала за границу.

В аналитическом представлении активы и обязательства прежде всего классифицируются не по функциональному признаку (как в нейтральном представлении), а по секторам российской экономики. Это позволяет проследить влияние различных секторов экономики на ПБ.

Взаимосвязь двух основных счетов ПБ. Платежный баланс всегда сбалансирован, поскольку это бухгалтерское равенство дебета и кредита. Однако если исключить определенные статьи дебета и кредита из набора счетов, то можно говорить о дефиците или, наоборот, активном сальдо оставшихся статей ПБ.

И действительно, если резиденты продают за рубеж товаров и услуг больше, чем покупают, то что они будут делать с остающейся у них иностранной валютой? Либо купят заграничные активы в форме прямых и портфельных инвестиций, либо предоставят займы. Положительное сальдо по счету текущих операций будет таким способом компенсироваться оттоком капитала, что выразится в отрицательном сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Если страна больше импортирует, чем экспортирует, то она должна прибегнуть к международным заимствованиям капитала для оплаты дефицита валюты. Отрицательное сальдо по текущим операциям ведет к положительному сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, вызванному притоком иностранного капитала.

Торговый баланс и в целом счет текущих операций представляются наиболее важными для анализа, поскольку отражают реальные перемещения товаров, услуг и факториальных доходов. Направление анализа и предполагаете выводы о полезности либо вредности дефицита или профицита как тор- гового баланса, так и всего счета текущих операций, зависят от позиции исследователя и поддерживаемых им идей.

В XVII—XVIII вв. меркантилисты стояли на позиции активного сальдо (профицита) торгового баланса. Страна должна покупать дешевле, а продавать дороже, для этого покупать сырье, а продавать финишные товару с большой добавленной стоимостью. В мире ограниченных ресурсов интере» сы наций взаимно антагонистичны. Ресурсы можно заполучить, ослабл## экономическую мощь соседа.

К этому добавлялись доводы большей занятости (чистого экспорта тру. да), получения доходов от зарубежных источников (государства — рантье), военного и стратегического толка, а также защиты национального производства от зарубежной конкуренции. В XIX- XX вв. идеи меркантилистов были поддержаны немецкой исторической школой, сначала Рошером и Шмолле- ром, затем их английскими последователями Каннигемом и Эшли. В современной России подобные взгляды разделяет значительная доля исследователей. Это и радость по поводу роста экспорта после падения курса рубля в 1998 г., и заградительные пошлины на ввоз финишной продукции и минимальные пошлины на ввоз сырья, и опасения по поводу бегства национального капитала, и стремление привлечь иностранные инвестиции. Активное сальдо текущих операций веет, как общее знамя этих идей, отражая специфику положения российской экономики в современном мире.

Противоположные взгляды базируются на теории механизма золотоденежных потоков (закон Юма) и сравнительных преимуществ в торговле (Д. Рикардо). Страна с активным сальдо счета текущих операций страдает от роста внутренних цен, вызванного притоком иностранной валюты. Становится выгодным импорт товаров и услуг вместо экспорта и экспорт капитала.

Доктрина сравнительных преимуществ, в свою очередь, опровергает довод о защите неконкурентного национального производства, показывая, что любая отсталая страна имеет экспортные возможности в торговле с развитой страной благодаря международной специализации. Из сказанного следует, что анализ счета текущих операций может привести к прямо противопо лож- ным выводам исследователей, стоящих на противоположных позициях.

Из положительного или отрицательного торгового баланса, так же как и сальдо по счету текущих операций, нельзя сделать однозначный вывод об успешном или кризисном состоянии экономики. При оценке торгового баланса следует учитывать самые разные факторы текущей и перспективной внешней конкурентоспособности товаров и услуг. К ним относятся: размер страны, производительность труда, предпочтения покупателей, инвестиционный климат и общее состояние деловой активности в стране, когда значительный импорт оборудования, превышающий экспорт, является отражением активного обновления производственного потенциала. И наоборот, импорт основных товаров массового спроса в обмен на энергоносители, рациональный для малой нефтедобывающей страны, является бесперспективным для крупной державы.

Международные потоки капиталов оказывают существенное влияние на внутреннюю экономику и макроэкономическую политику. Масштабы еде- лок на валютных рынках, международных фондовых рынках и рынках ссудного капитала многократно превышают объемы международной торговли. Особое внимание следует уделять портфельным инвестициям.

Сальдо баланса официальных расчетов (общего баланса) показывает тенденции изменения ликвидных требований к стране со стороны нерезидентов, требований, которые компенсируются изменением ее официальных резервов. Фиксация валютного курса вынуждает государство отвечать по обязательствам этими резервами. Их динамика есть следствие динамики общего баланса. При плавающем курсе изменение резервов, например в форме их продажи для поддержания курса, может стать причиной динамики сальдо общего баланса вследствие влияния курса валют на потоки товаров и капитала.

Общий баланс отражает конкурентоспособность экономики и условия инвестирования, в свою очередь, связанные с эффективностью производства, валютным регулированием и инвестиционной, фискальной, монетарной политикой государства. Он рассматривается как система показателей долгосрочной экономической стабильности национальной экономики.

Международная инвестиционная позиция страны представляет собой статистическую таблицу данных об активах и обязательствах резидентов на начало и конец отчетного периода. Соответственно, чистая международная инвестиционная позиция есть разность активов и обязательств.

Они рассчитываются на основе стандартных статей платежного баланса и используются для анализа внешнеэкономических связей страны с остальным миром. Если активы больше обязательств, то страна является «чистым кредитором», в противном случае — «чистым должником». В табл. 13.2 приведены данные о международной инвестиционной позиции России по состоянию на 1 января 2001г. и на 1 января 2002 г.

Таблица 13.2

Международная инвестиционная позиция Российской Федерации в млн долл.

Окончание табл. fjj

Из табл.

В табл. 13.3 приведены данные ПБ России за последние годы. Пользуясь ими, проанализируем тенденции периода с апреля 2001-го по апрель 2002 ґ.

Счет текущих операций. Профицит счета текущих операций в I квартале 2002 г. составил 7,2 млрд долл. и был на 4,4 млрд долл., или на 38%, меньше чем в! квартале 2001 г. (11,6 млрд долл.).

Таблица 13..З \\

Платежный баланс Российской Федерации за 1994-2001 гг, и за 1 квартал 2002 г. (нейтральное представление).

Основные агрегаты (млн долл.)

Глава 13. Платежный баланс страны • 381

382 • Раздел II. Валютные системы

Глава 13. Платежный баланс страны * 383

Источник:              Платежный              баланс              Российской              Федерации              за              I              квартал              2002              г.              //              Вестник              Банка              России.              2002.              №              45—46.              12              авг.

Внешнеторговый оборот сократился на 6% — до 34,2 млрд долл. Экспорт снизился на 13%, импорт увеличился на 9%. Соответственно, положительное сальдо торгового баланса уменьшилось почти на треть (с 13,9 до 9,5 млрд долл.). Причины две: 1) замедление темпов роста мировой экономики привело к снижению цен по всем товарным позициям российского экспорта и импорта; 2) сокращение стимулирующего влияния на экспорт и сдерживающего на импорт со стороны прежнего низкого курса рубля к доллару и евро.

Экспорт товаров составил 21,9 млрд долл. (87% к январю— марту 2001 г.). Две трети снижения стоимости экспорта (2,1 млрд долл.) пришлись на топливно-энергетические товары, что было связано в первую очередь с падением цен на российский природный газ (на 19%). Кроме того, произошло уменьшение физических объемов его вывоза. В итоге стоимость экспортируемого природного газа сократилась на 1,1 млрд долл.

Другим фактором, оказавшим негативное влияние на динамику вывоза сырьевых товаров, стало снижение более чем на 20% контрактных цен на российскую нефть и нефтепродукты. Выручка от их поставки за рубеж уменьшилась на 1 млрд долл. Доля экспорта нефти, нефтепродуктов и природного газа в общей величине экспорта составила 50%. Экспортные поступления были основным источником финансирования импорта. Однако частично товары поставлялись в счет краткосрочных (коммерческих) или долгосрочных (государственных) кредитов. Средства от экспорта пошли также на уплату процентов и платежей по основному долгу.

Импортировано товаров на 12,3 млрд долл. При увеличении ввоза товаров из стран дальнего зарубежья (на 21%) поставки из стран СНГ существенно сократились (на 19%). Немаловажную роль в их отрицательной динамике сыграла защита внутреннего рынка через увеличение ввозных таможенных пошлин и введение импортных квот по части продукции пищевой и металлургической промышленности.

Рост импорта стимулировался дальнейшим расширением внутреннего спроса вследствие увеличения доходов экономики и относительным удешевлением импорта в результате реального укрепления рубля (свыше 9% к I кварталу 2001 г.).

По-прежнему опережающими темпами наращивался импорт потребительских товаров, что стало следствием роста реальных располагаемых доходов населения (на 8,3%). Так, в количественном выражении импорт текстильной продукции и обуви увеличился на 50%, легковых автомобилей — на 64%. Доля в импорте продовольственных товаров (включая сырье для их производства) увеличилась с 23 до 25%, что указывает на продолжающуюся продовольственную зависимость России.

Вместе с тем в результате расширения инвестиционного спроса ведущей и динамично растущей статьей импорта стала машиностроительная продую ция. Доля машин, оборудования и транспортных средств в товарной структуре ввоза возросла с 30 до 34%. Следовательно, перевооружение произвол\' ства идет во многом за счет зарубежной техники, а продукция отечественного машиностроения не замещает импорт.

Баланс услуг сведен с отрицательным сальдо -1,8 млрд. долл., его абсолютная величина выросла на 16%. Экспорт увеличился на 23%, импорт на 20%. На долю статей «Транспорт» и «Поездки» приходилось около 70% оборота внешних услуг.

Экспорт услуг транспорта увеличился на 17%, при этом стоимость перевозок возросла по всем его видам. К наиболее динамично развивающимся в сфере экспорта можно отнести воздушный транспорт, чьи услуги, предоставленные нерезидентам, возросли на 21%, а также трубопроводный транспорт, что было связано с вводом в строй новых магистральных трубопроводов, используемых для транзита по территории Российской Федерации. Дальнейший рост импорта услуг был обусловлен главным образом существенным расширением внутреннего платежеспособного спроса. Расходы резидентов на поездки за рубеж возросли на 31% и составили 2,3 млрд долл. против 0,8 млрд долл. иностранных граждан в России. Наиболее значимым фактором был продолжающийся рост числа поездок в страны дальнего зарубежья с целью туризма (на 7%) и частными визитами (на 10%).

Объем полученных доходов, связанных с оплатой труда, незначительно превышал сумму выплаченной нерезидентам заработной платы. Численность нерезидентов, привлеченных в отечественную экономику, сократилась на 7%, а средний уровень выплат вырос на 23%. Доходы россиян, трудоустроенных за рубежом, напротив, снизились, что объяснялось уменьшением их численности.

Инвестиционные доходы, ожидаемые к получению, оценивались в 2,2 млрд долл. (на 17% ниже уровня базисного периода). Снижение процентных ставок на международном финансовом рынке вызвало вывод капитала из иностранных активов и их уменьшение по банковскому сектору. Сумма доходов, подлежащих выплате, составила 2,8 млрд долл. и уменьшилась на 18%, что определялось сокращением суммы процентов по государственному внешнему долгу. Основные выплаты по внешнедолговым обязательствам приходились на сектор государственного управления. Было выплачено процентов на сумму 1,9 млрд долл., из них по новому российскому федеральному долгу — 0,8 млрд долл., по долгу бывшего СССР — 1,1 млрд долл. В последние два года наблюдался интенсивный рост внешних пассивов российских банков. В результате доходы, выплачиваемые нерезидентам, выросли более чем на треть.

По текущим трансфертам зафиксировано отрицательное сальдо "0,1 млрд. долл. Размер полученных средств увеличился на 51%, выплаченных— на 4%.