<<
>>

Общий анализ платежного баланса

Аналитическое представление ПБ России имеет целью выявление операций, отражающих российскую специфику, которая не может быть выделена в нейтральном представлении, составленном в рамках международных правил без учета страновой специфики.

В частности, финансовый счет платежного баланса в аналитическом представлении позволяет проследить, во-первых, общий объем привлеченных от нерезидентов финансовых ресурсов, который интерпретируется как чистый приток иностранных инвестиций в экономику России, а во-вторых — чистый прирост всех иностранных активов резидентов России или чистый отток капитала за границу.

В аналитическом представлении активы и обязательства прежде всего классифицируются не по функциональному признаку (как в нейтральном представлении), а по секторам российской экономики. Это позволяет проследить влияние различных секторов экономики на ПБ.

Взаимосвязь двух основных счетов ПБ. Платежный баланс всегда сбалансирован, поскольку это бухгалтерское равенство дебета и кредита. Однако если исключить определенные статьи дебета и кредита из набора счетов, то можно говорить о дефиците или, наоборот, активном сальдо оставшихся статей ПБ.

И действительно, если резиденты продают за рубеж товаров и услуг больше, чем покупают, то что они будут делать с остающейся у них иностранной валютой? Либо купят заграничные активы в форме прямых и портфельных инвестиций, либо предоставят займы. Положительное сальдо по счету текущих операций будет таким способом компенсироваться оттоком капитала, что выразится в отрицательном сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Если страна больше импортирует, чем экспортирует, то она должна прибегнуть к международным заимствованиям капитала для оплаты дефицита валюты. Отрицательное сальдо по текущим операциям ведет к положительному сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, вызванному притоком иностранного капитала.

Торговый баланс и в целом счет текущих операций представляются наиболее важными для анализа, поскольку отражают реальные перемещения товаров, услуг и факториальных доходов. Направление анализа и предполагаете выводы о полезности либо вредности дефицита или профицита как тор- гового баланса, так и всего счета текущих операций, зависят от позиции исследователя и поддерживаемых им идей.

В XVII—XVIII вв. меркантилисты стояли на позиции активного сальдо (профицита) торгового баланса. Страна должна покупать дешевле, а продавать дороже, для этого покупать сырье, а продавать финишные товару с большой добавленной стоимостью. В мире ограниченных ресурсов интере» сы наций взаимно антагонистичны. Ресурсы можно заполучить, ослабл## экономическую мощь соседа.

К этому добавлялись доводы большей занятости (чистого экспорта тру. да), получения доходов от зарубежных источников (государства — рантье), военного и стратегического толка, а также защиты национального производства от зарубежной конкуренции. В XIX- XX вв. идеи меркантилистов были поддержаны немецкой исторической школой, сначала Рошером и Шмолле- ром, затем их английскими последователями Каннигемом и Эшли. В современной России подобные взгляды разделяет значительная доля исследователей. Это и радость по поводу роста экспорта после падения курса рубля в 1998 г., и заградительные пошлины на ввоз финишной продукции и минимальные пошлины на ввоз сырья, и опасения по поводу бегства национального капитала, и стремление привлечь иностранные инвестиции. Активное сальдо текущих операций веет, как общее знамя этих идей, отражая специфику положения российской экономики в современном мире.

Противоположные взгляды базируются на теории механизма золотоденежных потоков (закон Юма) и сравнительных преимуществ в торговле (Д. Рикардо). Страна с активным сальдо счета текущих операций страдает от роста внутренних цен, вызванного притоком иностранной валюты. Становится выгодным импорт товаров и услуг вместо экспорта и экспорт капитала.

Следовательно, в долгосрочном периоде действует автоматический механизм выравнивания баланса счета текущих операций. Согласно этим взглядам нет необходимости заботиться о равновесии ПБ. Оно достигается благодаря свободной динамике валютного курса, меры же по фиксации курса только ухудшают положение. Похоже, следуя именно этой логике Правительство и Центральный банк России осенью 2002 г. уменьшили объем обязательной продажи валютной выручки до 50%, сокращая регулирование валютного курса.

Доктрина сравнительных преимуществ, в свою очередь, опровергает довод о защите неконкурентного национального производства, показывая, что любая отсталая страна имеет экспортные возможности в торговле с развитой страной благодаря международной специализации. Из сказанного следует, что анализ счета текущих операций может привести к прямо противопо лож- ным выводам исследователей, стоящих на противоположных позициях.

Из положительного или отрицательного торгового баланса, так же как и сальдо по счету текущих операций, нельзя сделать однозначный вывод об успешном или кризисном состоянии экономики. При оценке торгового баланса следует учитывать самые разные факторы текущей и перспективной внешней конкурентоспособности товаров и услуг. К ним относятся: размер страны, производительность труда, предпочтения покупателей, инвестиционный климат и общее состояние деловой активности в стране, когда значительный импорт оборудования, превышающий экспорт, является отражением активного обновления производственного потенциала. И наоборот, импорт основных товаров массового спроса в обмен на энергоносители, рациональный для малой нефтедобывающей страны, является бесперспективным для крупной державы.

Международные потоки капиталов оказывают существенное влияние на внутреннюю экономику и макроэкономическую политику. Масштабы еде- лок на валютных рынках, международных фондовых рынках и рынках ссудного капитала многократно превышают объемы международной торговли. Особое внимание следует уделять портфельным инвестициям.

Одновременное бегство краткосрочных капиталов за рубеж, как это случилось в России детом 1998 г., способно подорвать устойчивость денежного обращения, привести к неэффективности валютного регулирования, вызвать банковский кризис. Вот почему анализ счета движения капитала столь важен для своевременного определения направленности его потоков и прогнозирования последствий для валютного курса и экономического роста в стране.

Сальдо баланса официальных расчетов (общего баланса) показывает тенденции изменения ликвидных требований к стране со стороны нерезидентов, требований, которые компенсируются изменением ее официальных резервов. Фиксация валютного курса вынуждает государство отвечать по обязательствам этими резервами. Их динамика есть следствие динамики общего баланса. При плавающем курсе изменение резервов, например в форме их продажи для поддержания курса, может стать причиной динамики сальдо общего баланса вследствие влияния курса валют на потоки товаров и капитала.

Общий баланс отражает конкурентоспособность экономики и условия инвестирования, в свою очередь, связанные с эффективностью производства, валютным регулированием и инвестиционной, фискальной, монетарной политикой государства. Он рассматривается как система показателей долгосрочной экономической стабильности национальной экономики.

Международная инвестиционная позиция страны представляет собой статистическую таблицу данных об активах и обязательствах резидентов на начало и конец отчетного периода. Соответственно, чистая международная инвестиционная позиция есть разность активов и обязательств.

Они рассчитываются на основе стандартных статей платежного баланса и используются для анализа внешнеэкономических связей страны с остальным миром. Если активы больше обязательств, то страна является «чистым кредитором», в противном случае — «чистым должником». В табл. 13.2 приведены данные о международной инвестиционной позиции России по состоянию на 1 января 2001г. и на 1 января 2002 г.

Таблица 13.2

Международная инвестиционная позиция Российской Федерации в млн долл.

Остаток на 01.01.2001 г. Остаток на 01.01.2002 г.
АКТИВЫ 246 663 250 322
^Прямые инвестиции за границу 12 394 14 734
^Портфельные инвестиции 1 258 1 292
.^Прочие инвестиции 205 038 197 673
^Наличная иностранная валюта и депозиты 55 876 56 331
^Наличная иностранная валюта 35 998 36 926 |

Окончание табл. fjj

Остаток на 01.01.2001 г. Остаток на 01.01.2002 г.
Банковский сектор 635 924
Секторы нефинансовых предприятий и домашних хозяйств 35 363 36 001
Просроченная задолженность 102 034 92 137
Задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений 3 487 3 856
Прочие активы 2 412 3 940
Резервные активы 27 972 36 622
Монетарное золото 3 708 4 080
Специальные права заимствования (СДР) 1 3
Резервная позиция в МВФ 1 1
Прочие валютные активы 24 263 32 538
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 165 963 165 021
Прямые инвестиции в Россию 17 956 20 142
Портфельные инвестиции 26 169 30 818
Прочие инвестиции 121 837 114 061
Ссуды и займы 100 999 92 323
Наличная национальная валюта и депозиты 8 887 10 232
Наличная национальная валюта 162 198
Долгосрочные депозиты 312 528
Текущие счета и краткосрочные депозиты 8 413 9 506
Просроченная задолженность 11 314 10 877
Прочие обязательства 637 629
ЧИСТАЯ МЕЖДУНАРОДНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЗИЦИЯ 80 700 85 301

Из табл.

13.2 видно, что активы России выросли на 3,66 млрд долл. за счет резервных активов (+8,65 млрд долл.) и прочих валютных активов (+8,27 млрд долл.), что компенсировало сокращение по другим статьям активов- С другой стороны, обязательства сократились на 0,94 млрд долл. Россия, обладая мощным экспортным потенциалом природных ресурсов, укрепляет свою позицию «чистого кредитора». Ее активы превышают обязательства на 85,3 млрд долл.

В табл. 13.3 приведены данные ПБ России за последние годы. Пользуясь ими, проанализируем тенденции периода с апреля 2001-го по апрель 2002 ґ.

Счет текущих операций. Профицит счета текущих операций в I квартале 2002 г. составил 7,2 млрд долл. и был на 4,4 млрд долл., или на 38%, меньше чем в! квартале 2001 г. (11,6 млрд долл.).

Таблица 13..З \\

Платежный баланс Российской Федерации за 1994-2001 гг, и за 1 квартал 2002 г. (нейтральное представление).

Основные агрегаты (млн долл.)

1994 г. 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001 г. I квартал

2002 г.

СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ 8 291 7 457 11 725 2 032 659 24 731 46 405 34 575 7 166
Товары и услуги 10 363 10 672 17 087 11 080 12 786 31 845 53 072 39 338 7 775
Экспорт 76 250 93 481 103 844 103 088 87 257 84 733 115 540 112 506 24 491
Импорт -65 887 -82 809 -86 757 -92 008 -74 471 -52 887 -62 467 -73 168 -16 716
Тонары 17 374 20 310 22 471 17 025 16 869 36 129 60 703 47 839 9 538
Экспорт 67 826 82 913 90 563 89 008 74 884 75 666 105 565 101 603 21 885
Импорт -50 452 -62 603 -68 092 -71 983 -58 015 -39 537 -44 862 -53 764 -12 347
Услуги -7 011 -9 638 -5 383 -5 945 -4 083 -4 284 -7 631 -8 501 -1 763
Экспорт 8 424 10 567 13 281 14 080 12 372 9 067 9 975 10 903 2 605
Импорт -15 435 -20 205 -18 665 -20 025 -16 456 -13 351 -17 606 -19 404 -4 369
Доходы от инвестиций и оплата труда -1 840 -3 372 -5 434 -8 692 -11 790 -7 716 -6 736 -3 959 -470
К получению 3 500 4 278 4 333 4 366 4 301 3 881 4 753 6 800 2 406
К выплате -5 340 -7 650 -9 768 -13 058 -16 091 -И 597 -И 489 -10 759 -2 876
Оплата труда -114 -303 -406 -342 -164 221 268 130 46
Полученная 108 166 102 227 301 425 500 624 158
Выплаченная -222 -469 -507 -568 -465 -204 -232 -493 -112
Доходы от инвестиций -1 726 -3 069 -5 029 -8 350 -11 626 -7 937 -7 004 -4 089 -516
К получению 3 392 4 112 4 232 4 140 4 000 3 456 4 253 6 176 2 248
К выплате -5118 -7181 -9260 -12 490 -15 626 -11393 -И 257 -10 265 -2764

Глава 13. Платежный баланс страны • 381

1994 г. 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001 г. I квартал 2002 г.
Текущие трансферты -232 157 72 -356 -337 601 69 -804 -139
Полученные 311 894 773 410 308 1 183 807 381 127
Выплаченные -544 -738 -700 -766 -644 -582 -738 -1 186 -266
СЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С КАПИТАЛОМ И ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ -8 733 516 -6 833 2 818 8 425 -17 695 -37 050 -25 390 -6 017
Счет операций с капиталом 2 410 -347 -463 -797 -382 -328 10 955 -9 356 -70
Капитальные трансферты 2 410 -347 -463 -797 -382 -328 10 955 -9 356 -70
Полученные 5 882 3 122 3 066 2 137 1 704 885 И 822 2 147 108
Выплаченные -3 472 -3 469 -3 529 -2 934 -2 086 -1 213 -867 -11 503 -178
Финансовый счет -11 143 863 -6 369 3 615 8 807 -17 367 -48 005 -16 034 -5 947
Прямые инвестиции 408 1 460 1 656 1 681 1 492 1 102 -463 -64 150
За границу -281 -606 -923 -3 184 -1 270 -2 208 -3 177 -2 533 -336
В Россию 690 2 066 2 579 4 865 2 761 3 309 2 714 2 469 486
Портфельные инвестиции 21 -2 444 4 410 45 775 8 618 -946 -10 334 -653 -125
Активі)! 114 -1 705 -172 -156 -257 254 -411 77 83
Обязательства -93 -738 4 583 45 931 8 876 -1 199 -9 923 -730 -208
Прочие инвестиции -13 469 12 232 -15 277 -41 904 -6 608 -15 745 -21 198 -7 105 -5 473
Активы -20 436 -1 788 -31 357 -26 703 -15 636 -14 856 -17 026 -577 -5 145
Наличная иностранная валюта -5 740 134 -8 740 -13 444 824 921 -321 -947 -687
Остатки па текущих счетах и де- ,позиты -1 665 5 377 -2 512 968 1 150 -4 084 і -3 649 293 , ,80 1

382 • Раздел II. Валютные системы

Торговые кредиты и авансы предоставленные -4 396 476 -9 839 -6 598 -6 496 -4 912 1

-4 179

-6 | 373 \\
Ссуды и займы предоставленные 9 535 8 641 9 499 7 004 5 345 4 855 5 365 -739 564
Просроченная задолженность -12 774 -10 553 -9 475 -3 048 -7 285 -5 759 -7 350 9 120 -2 847
Задолженность но товарным поставкам па основании межправительственных соглашений -118 -877 -355 -650 -365 -26
Непоступившая экспортная выручка и своевременно не погашенные импортные авансы -4 085 -5 239 -10 119 -И 591 -7 959 -5 051 -5 293 -6 388 -2 448
Прочие активы -1 312 -624 -172 124 -339 -471 -950 -1 544 -255
Обязательства 6 968 14 021 16 080 -15 201 9 028 -889 -4 172 -6 528 -328 I
Наличная национальная валюта -325 391 -230 -38 65 3 155 49 -31
Остатки па текущих счетах и депозиты 1 686 2 464 1 547 -4 694 -3 050 162 725 1 480 -390
Ссуды и займы привлеченные 1 980 9 085 11 152 13 320 7 325 -2 880 -3 603 -5 939 40
Просроченная задолженность 3 304 1 159 2 700 -24 311 5 342 2 027 -1 637 -1 436 284
Прочие обязательства 322 922 911 521 -654 -201 187 -682 -231
Резервные активы 1 896 -10 386 2 841 -1 936 5 305 -1 778 -16 010 -8 212 -499
ЧИСТЫЕ ОШИБКИ И ПРОПУСКИ 442 -7 973 -4 892 -4 851 -9 084 -7 036 -9 355 -9 185 -1 149
общее сальдо 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Глава 13. Платежный баланс страны * 383

Источник:              Платежный              баланс              Российской              Федерации              за              I              квартал              2002              г.              //              Вестник              Банка              России.              2002.              №              45—46.              12              авг.

Внешнеторговый оборот сократился на 6% — до 34,2 млрд долл. Экспорт снизился на 13%, импорт увеличился на 9%. Соответственно, положительное сальдо торгового баланса уменьшилось почти на треть (с 13,9 до 9,5 млрд долл.). Причины две: 1) замедление темпов роста мировой экономики привело к снижению цен по всем товарным позициям российского экспорта и импорта; 2) сокращение стимулирующего влияния на экспорт и сдерживающего на импорт со стороны прежнего низкого курса рубля к доллару и евро.

Экспорт товаров составил 21,9 млрд долл. (87% к январю— марту 2001 г.). Две трети снижения стоимости экспорта (2,1 млрд долл.) пришлись на топливно-энергетические товары, что было связано в первую очередь с падением цен на российский природный газ (на 19%). Кроме того, произошло уменьшение физических объемов его вывоза. В итоге стоимость экспортируемого природного газа сократилась на 1,1 млрд долл.

Другим фактором, оказавшим негативное влияние на динамику вывоза сырьевых товаров, стало снижение более чем на 20% контрактных цен на российскую нефть и нефтепродукты. Выручка от их поставки за рубеж уменьшилась на 1 млрд долл. Доля экспорта нефти, нефтепродуктов и природного газа в общей величине экспорта составила 50%. Экспортные поступления были основным источником финансирования импорта. Однако частично товары поставлялись в счет краткосрочных (коммерческих) или долгосрочных (государственных) кредитов. Средства от экспорта пошли также на уплату процентов и платежей по основному долгу.

Импортировано товаров на 12,3 млрд долл. При увеличении ввоза товаров из стран дальнего зарубежья (на 21%) поставки из стран СНГ существенно сократились (на 19%). Немаловажную роль в их отрицательной динамике сыграла защита внутреннего рынка через увеличение ввозных таможенных пошлин и введение импортных квот по части продукции пищевой и металлургической промышленности.

Рост импорта стимулировался дальнейшим расширением внутреннего спроса вследствие увеличения доходов экономики и относительным удешевлением импорта в результате реального укрепления рубля (свыше 9% к I кварталу 2001 г.).

По-прежнему опережающими темпами наращивался импорт потребительских товаров, что стало следствием роста реальных располагаемых доходов населения (на 8,3%). Так, в количественном выражении импорт текстильной продукции и обуви увеличился на 50%, легковых автомобилей — на 64%. Доля в импорте продовольственных товаров (включая сырье для их производства) увеличилась с 23 до 25%, что указывает на продолжающуюся продовольственную зависимость России.

Вместе с тем в результате расширения инвестиционного спроса ведущей и динамично растущей статьей импорта стала машиностроительная продую ция. Доля машин, оборудования и транспортных средств в товарной структуре ввоза возросла с 30 до 34%. Следовательно, перевооружение произвол\' ства идет во многом за счет зарубежной техники, а продукция отечественного машиностроения не замещает импорт.

Баланс услуг сведен с отрицательным сальдо -1,8 млрд. долл., его абсолютная величина выросла на 16%. Экспорт увеличился на 23%, импорт на 20%. На долю статей «Транспорт» и «Поездки» приходилось около 70% оборота внешних услуг.

Экспорт услуг транспорта увеличился на 17%, при этом стоимость перевозок возросла по всем его видам. К наиболее динамично развивающимся в сфере экспорта можно отнести воздушный транспорт, чьи услуги, предоставленные нерезидентам, возросли на 21%, а также трубопроводный транспорт, что было связано с вводом в строй новых магистральных трубопроводов, используемых для транзита по территории Российской Федерации. Дальнейший рост импорта услуг был обусловлен главным образом существенным расширением внутреннего платежеспособного спроса. Расходы резидентов на поездки за рубеж возросли на 31% и составили 2,3 млрд долл. против 0,8 млрд долл. иностранных граждан в России. Наиболее значимым фактором был продолжающийся рост числа поездок в страны дальнего зарубежья с целью туризма (на 7%) и частными визитами (на 10%).

Объем полученных доходов, связанных с оплатой труда, незначительно превышал сумму выплаченной нерезидентам заработной платы. Численность нерезидентов, привлеченных в отечественную экономику, сократилась на 7%, а средний уровень выплат вырос на 23%. Доходы россиян, трудоустроенных за рубежом, напротив, снизились, что объяснялось уменьшением их численности.

Инвестиционные доходы, ожидаемые к получению, оценивались в 2,2 млрд долл. (на 17% ниже уровня базисного периода). Снижение процентных ставок на международном финансовом рынке вызвало вывод капитала из иностранных активов и их уменьшение по банковскому сектору. Сумма доходов, подлежащих выплате, составила 2,8 млрд долл. и уменьшилась на 18%, что определялось сокращением суммы процентов по государственному внешнему долгу. Основные выплаты по внешнедолговым обязательствам приходились на сектор государственного управления. Было выплачено процентов на сумму 1,9 млрд долл., из них по новому российскому федеральному долгу — 0,8 млрд долл., по долгу бывшего СССР — 1,1 млрд долл. В последние два года наблюдался интенсивный рост внешних пассивов российских банков. В результате доходы, выплачиваемые нерезидентам, выросли более чем на треть.

По текущим трансфертам зафиксировано отрицательное сальдо "0,1 млрд. долл. Размер полученных средств увеличился на 51%, выплаченных— на 4%.

<< | >>
Источник: В. В. Иванов, Б. И. Соколов. Деньги. Кредит. Банки; Учебник / Г. Е. Алпатов, Ю.В. Базулин и др.; Д34 Под ред. В. В. Иванова, Б. И. Соколова. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект,2003. — 624 с.. 2003

Еще по теме Общий анализ платежного баланса:

  1. 5.2. Определение профицита и дефицита платежного баланса
  2. 11.1 финансовый анализ на предприятии
  3. Общий анализ финансового состояния
  4. Анализ странового риска
  5. Классификация статей платежного баланса по методике МВФ
  6. Тема 4.2. Платежный баланс
  7. Общий анализ платежного баланса
  8. Метод кредитования по платежному обороту
  9. Прообраз баланса платежного оборота страны
  10. Платежный баланс страны
  11. Платежная система Республики Беларусь
  12. Платежный баланс
  13. Анализ платежного баланса России
  14. 48. Платежный баланс России.
  15. 17.8. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС СТРАНЫ
  16. 4.1.1. Валютные отношения и валютная система. Платежный баланс
  17. 48. Платежный баланс России.
  18. 30. Центральные банки : общая характеристика ,цели, задачи и функции
  19. Тема 4.4. Платежный баланс
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -