3. Характеристика ценных бумаг
АКЦИЯ - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение прибыли акционерного общества (предприятия) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акции могут быть именными и на предъявителя.
Акции акционерного общества бывают двух категорий: обыкновенные (простые) и привилегированные.
Обыкновенные акции:
1)дают право на участие в управлении акционерным обществом (одна акция - один голос при решении вопросов на собрании акционеров); такое право возникает после полной оплаты акции;
2) не имеют даты погашения и действуют бессрочно;
3) участвуют в распределении чистой прибыли общества после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
Контрольный пакет акций - это доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одного владельца и дающая ему возможность осуществлять фактический контроль над акционерным обществом. Теоретически контрольный пакет должен составлять 50% всех выпущенных обыкновенных акций + одна акция. Практически он значительно меньше.
Привилегированные акции:
1) их владельцы не могут участвовать в выборе совета директоров или в управлении предприятием;
2) имеют фиксированную оплату или дивиденд;
3) дивиденды на привилегированные акции выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям;
4) имеют даты погашения;
5) дивиденды по привилегированным акциям не зависят от увеличения дохода фирмы;
6) держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия при прекращении его деятельности.
Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В акционерном сертификате указываются:
- данные об эмитенте;
- данные о зарегистрированном держателе или держателях;
- номинальная стоимость акций (если таковая имеется);
- тип акций (обыкновенные или привилегированные);
- число акций, находящиеся в собственности держателя сертификата;
- соответствующие права голосования.
Акция имеет номинальную, рыночную и балансовую стоимость.
Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью акции и не может быть менее определенной суммы, установленной законодательством.
Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой,или курсовой стоимостью (курс акции). Курс акции находится в прямой зависимости от получаемого ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента.
Курс акций =(дивиденд/ ссудный процент)* 100
Процесс установления цены акции в зависимости от реального приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через рынок ценных бумаг.
Курсовая цена акции акционерного общества зарытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплачиваемую акцию, и называетсябалансовойстоимостью акции.
В = Ч/А ,
где В - балансовая стоимость акции, грн.,
Ч - чистые активы акционерного общества, грн.,
А - количество оплаченных акций, грн.
Балансовая стоимость акции применяется и при листинге акций. В отдельных случаях стоимость акций можно рассчитать исходя из величины чистой прибыли.
Качество акции, как и любой ценной бумаги, характеризуется её ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.
Ценные бумаги относятся к легко реализуемым активам. Уровень ликвидности ценных бумаг определяется в процессе анализа финансового состояния эмитента.
Оперативную оценку ликвидности ценной бумаги можно произвести по коэффициенту немедленной ликвидности:
Кл= Б / З ,
где Кл— коэффициент немедленной ликвидности;
Б - ценные бумаги, грн.
З - общая сумма задолженности предприятия (краткосрочные ссуды, срок оплаты которых не наступил, кредиторская задолженность), грн.
Чем выше данный коэффициент, тем выше ликвидность, т.е.
возможность погасить долги.ОБЛИГАЦИЯ – ценная бумага, удостоверяющая право её держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет её держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права.
Облигации выпускаются на определенный срок (т.е. краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные).
Облигации бывают:
• внешних займов;
• внутренних государственных займов;
• внутренних муниципальных займов;
• предприятий;
Облигации подразделяются на:
• именные или на предъявителя;
• процентные или беспроцентные;
• купонные или бескупонные
Облигации внутренних государственных и муниципальных займов выпускаются напредъявителя; облигации предприятий - как именные, так и на предъявителя.
На процентных облигациях указываются уровень и сроки выплачиваемого процента. На беспроцентных (целевых) облигациях - товар или услуга, под которые они выпущены.
Купонная облигация - этоценная бумага, по которой выплачивается фиксированныйдоход.Доход по облигациям называют процентом или купоном. Величина процента и дата его выплаты указываются на купоне, поэтому купон представляет собой главную характеристику облигации.
Поскольку для рыночной экономики характерна инфляция, то появились облигации с плавающим купоном. Величина купона у них меняется в зависимости от изменения показателя, к которому “привязан” купон (это может быть индекс потребительских цен или индекс цен какого-либо товара и т.п.).
(Например, номинал облигации 1000 грн., купон 20%. Чтобы узнать величину купона в рублях, необходимо купонный процент умножить на номинал. Так 20% от номинала составит 200 грн.)
Бескупонная облигация - это ценная бумага, которая не имеет купонов. Доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения.
(Например, номинал облигации ранен 1000 грн., продается она по 800 грн. При погашении бумаги доход инвестора составит 200 грн.)
В зависимости от ситуации на рынке купонная облигация может продаваться по цене как ниже, так и выше номинала.
Разность между номиналом облигации и ценой, если она ниже номинала, называется скидкой или дисконтом, или дезажио.
Разность между ценой облигации, если она выше номинала, и номиналом называется премией или ажио.
Котировки облигации принято давать в процентах. При этом номинал бумаги принимается за 100%. Чтобы узнать по котировке стоимость облигации в рублях, следует умножить котировку в процентах на номинал облигации. (Например, номинал облигации - 1000 грн., цена - 96%. Это означает, что она стоит 960 грн.).
Изменение цены облигации измеряют в пунктах. Один пункт равен 1%. (Например, цена бумаги увеличилась с 90% до 95%. Это означает, что она выросла на 5 пунктов).
Облигации являются твердыми долговыми обязательствами, поэтому они более надежны, чем акции. Однако цена облигации подвержена рискам изменения процентных ставок. Поэтому в целях уменьшения влияния уровня инфляции на цену облигации могут выпускаться конвертируемые облигации.
Конвертируемые облигации – это такие облигации, которые дают владельцу право обменивать их на обыкновенные акции или другие облигации.
Достоинство конвертируемых облигаций заключается в том, что для покупателя преимуществом конвертируемых облигаций и акций является сочетание гарантированного процентного (купонного) дохода и погашения основной суммы с возможностью выигрыша прироста курсовой стоимости обыкновенной акции. Для эмитента выпуск конвертируемых облигаций и акций служит средством размещения дополнительного числа обыкновенных акций по цене несколько выше их текущей рыночной стоимости.
Рыночный курс конвертируемой облигации определяется двумя факторами: облигационной и конверсионной стоимостью.
Облигационная стоимость рассчитывается как сумма ожидаемых процентных доходов и погашения основного долга, дисконтированная (т.е.
уменьшенная) исходя из рыночной нормы прибыли.Т t T
О =?С/ (1+ n) + H/ (1 + n),
t=1
где О - облигационная стоимость, грн.;
С - купонный доход, выплачиваемый один раз в год, грн.;
Н - номинальная стоимость, грн.:
Т - число лет до срока погашения;
t - порядковый номер года;
n - рыночная доходность (процент) - норма прибыли сопоставимых ценных бумаг (облигаций).
Конверсионная стоимость облигации – это совокупная рыночная стоимость обыкновенных акций, получаемых при реализации конверсионной привилегии.
К = Ц х А,
где К - конверсионная стоимость облигации, грн.;
Ц - рыночная цена обыкновенных акций, грн.;
А - коэффициент конверсии.
При анализе ценных бумаг также можно использовать такие показатели, как абсолютная величина спрэда, его уровень в процентах к максимальной цене спроса, соотношение объемов, средневзвешенные цены спроса и предложения.
Спрэд - это разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса. Наиболее ликвидными являются ценные бумаги, у которых отношение спрэда к максимальной цене спроса наименьшее (например, от 0 до 30 %)
Разница между курсами ценных бумаг, ценой продавца и ценой покупателя называется "маржа".
Существуют понятия еврооблигация и мировая облигация.
Еврооблигация - это облигация, выпущенная эмитентом в другой валюте. Чаще всего облигации выпускаются в долларах США эмитентами не из Соединенных Штатов. Данный рынок возник для того, чтобы обойти законодательные препятствия страны, в валюте которой выпущена бумага.
Мировая облигация - это облигация, которая одновременно выпускается в нескольких странах. Эмиссия такой бумаги требует взаимодействия между клиринговыми системами данных стран, чтобы облигация легко могла пересекать границы.
БАНКОВСКИЙ СЕРТИФИКАТ - это ценнаябумага, которая свидетельствует о размещении денег в банке, и удостоверяет право ее владельца (бенефициара) на получение суммы ее номинала и начисленных по ней процентов.
Различают сберегательный и депозитный сертификаты.Депозитный сертификат - ценная бумага, предназначенная для юридических лиц. Она может выпускаться на период времени до одного года.
Сберегательный сертификат - ценная бумага, предназначенная для физических лиц. Она может выпускаться на период времени до трех лет.
Банковские сертификаты классифицируются по следующим категориям:
1. По условиям размещения средств:
- срочные;
- до востребования.
2. По срокам погашения:
- краткосрочные;
- среднесрочные;
- долгосрочные.
3. По особенностям регистрации:
- именные;
- на предъявителя.
Особенности депозитных сертификатов:
- они выпускаются исключительно коммерческими банками;
- выпуск сертификатов как ценных бумаг регулируется банковским законодательством;
- право требования по сертификатам может уступаться другим лицам;
- депозитные сертификаты не могут служить расчетным или платежным средством за товары и услуги.
ВЕКСЕЛЬ – ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Векселя бывают простые и переводные.
Простой вексель (соло-вексель) –содержит простое, ничем не подтвержденное обязательство векселедателя уплатить собственнику векселя после указанного срока определенную сумму.
Переводной вексель (тратта) –выписывается иподписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю.
Схема покупки векселей:
владелец векселя на определенную сумму FV предъявляет вексель банку, который соглашается его учесть, удерживая часть вексельной суммы - дисконт. В этом случае банк предлагает владельцу векселя сумму PV, исчисляемую исходя из объявленной банком ставки дисконтирования. Расчет выплачиваемой банком суммы ведется так:
PV=FV (1 – t/ Td), где
PV- настоящая стоимость;
FV- будущая стоимость (номинальная стоимость);
t/T- относительная продолжительность периода до погашения ссуды;
t- количество дней;
T- расчетное число дней в году;
d- коэффициент дисконтирования.
Разница между номинальной и настоящей стоимостями векселя - это комиссионные банка.
При передаче веселя от одного собственника другому на его оборотной стороне делается передаточная надпись, называемая индоссаментом.
Векселя бывают:
- срочные (на срочном векселе указан срок оплаты);
- на предъявителя (вексель, по которому срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению).
В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска векселей, обеспечения различают:
- коммерческие;
- финансовые;
- фиктивные векселя.
Коммерческие (товарные) - появляются в обороте на основании сделки по купле-продаже товаров в кредит, когда покупатель, не обладая в момент покупки достаточной суммой свободных денег, предлагает продавцу вместо них другое платежное средство - вексель, который может быть как его собственным, так и чужим.
Товарный вексель обеспечен теми суммами, которые поступят к векселедателю от продажи купленных при помощи этого векселя товаров.
Ссудные сделки в денежной форме оформляются финансовыми векселями. Формализация денежного обязательства финансовым векселем является способом дополнительного обеспечения своевременного и точного его выполнения с целью защиты прав кредиторов.
Векселя, происхождение которых не связано с реальным перемещением ни товарных, ни денежных ценностей, являются фиктивными.
Кним относятся:
- дружеские;
- встречные;
- бронзовые (дутые).
Дружеский вексель возникает, когда предприятие, являющееся кредитоспособным, “по дружбе” выписывает вексель другому, испытывающему финансовые затруднения, с целью получения последним денежной суммы в банке путем учета либо залога данного векселя.
Если партнер в свою очередь выписывает дружеский вексель с целью гарантии оплаты, то такой вексель называют встречным.
Векселя, выданные от вымышленных или некредитоспособных лиц, являются бронзовыми.
Чтобы иметь юридическую силу, вексель должен содержать следующие реквизиты:
а) вексельную метку, т.е. наименование выдаваемого документа словом “вексель”;
б) безусловный приказ о платеже определенной суммы денег;
в) имя плательщика;
г) указание срока и места платежа:
д) дата и место составления векселя;
е) подпись векселедателя.
Если при оформлении будет отсутствовать хотя бы один из указанных элементов реквизита, он лишается силы векселя.
Вексель имеет следующие особенности:
а) абстрактность, т.е. отсутствие на документе информации о виде сделки;
б) бесспорность, означает обязательную оплату векселя;
в) обращаемость, позволяющая использовать, как средство обращения.