11.5. Валютная политика: понятие, цели, формы, методы
Валютная политика государства в странах с развитой рыночной экономикой обычно сводится к проблемам валютного курса, официальных интервенций и управления золотовалютными резервами.
В широком смысле валютная политика включает валютное регулирование и контроль, международное валютно-финансовое сотрудничество, в том числе членство в международных организациях, взаимодействие между центральными банками. В ряде стран, например в Великобритании, валютная политика отдельно не выделяется и рассматривается в контексте денежно-кредитной политики.Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством (совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами) и валютными соглашениями (двусторонними и многосторонними) между отдельными государствами или группами государств.
Предшественником современных валютных соглашений был Латинский монетный союз (1865-1926). Его целью было установление единой денежной единицы стран-членов, причем монеты одной страны считались законным платежным средством в других государствах.
Далее события развивались следующим образом.
1922 г. - Генуя, оформлено создание золотодевизного стандарта.
1944 г. - Бреттон - Вудское соглашение закрепило принципы послевоенной валютной системы.
1976 г. - Ямайка, новая валютная политика.
1979 г. – Европейский валютный союз.
Различают структурную и текущую валютную политику.
Структурная валютная политика направлена на осуществление долгосрочных структурных изменений в мировой валютной системе (например, проведение валютных реформ).
Текущая валютная политика означает повседневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного и золотого рынков.
Формы валютной политики - дисконтная и девизная.
Дисконтная валютная политика (учетная) - это изменение учетной ставки Центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов и динамику внутренних кредитов (денежной массы, цен, совокупного спроса).
Девизная политика - метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты Центральный банк продает, а для снижения - скупает иностранную валюту.
Девизная политика имеет следующие разновидности:
- валютная интервенция (с XIX в.);
- диверсификация валютных резервов;
- введение валютных ограничений;
- регулирование степени обратимости валют;
- регулирование режима валютного курса;
- девальвация;
- ревальвация.
Валютная интервенция - это вмешательство Центрального банка в операции на валютном рынке в целях воздействия в определенном направлении на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Она осуществляется за счет официальных золотовалютных резервов, краткосрочных взаимных кредитов ЦБ в национальной валюте ("своп").
Диверсификация валютных резервов - политика государства, банков, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют, проведение валютной интервенции и защиту от валютных рисков.
Ее проявление - продажа нестабильных валют и приобретение устойчивых.Валютные ограничения вводятся государством на операции с валютой, золотом и другими валютными ценностями, что отражается в валютном законодательстве.
Двойной валютный рынок как форма валютной политики занимает промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Введен в начале 70-х гг. в Бельгии, Италии, Франции. Сущность его - в делении валютного рынка на две части:
- официальный валютный курс - по коммерческим операциям и услугам;
- рыночный валютный курс - по финансовым операциям (движение капиталов, кредитов).
Девальвация - снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным денежным единицам. Объективной основой для нее является завышение официального валютного курса по сравнению с реальной покупательной способностью денежных единиц.
Ревальвация - повышение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Определяя проценты девальвации, необходимо принять данную валюту за 1, разделить курсовую разницу на первоначальный курс и умножить на 100.
11.6. Золотореальные резервные активы. Рынки золота
Десятилетиями жизненный путь золота напоминал жизнь бабочки-однодневки. Оно было добыто на южноафриканских рудниках, чтобы исчезнуть в подвалах государственных хранилищ. Считалось, что золото - надежное обеспечение кредитно-бумажных денег. Позже связь золотого запаса с внутренним денежным обращением была практически во всех странах утрачена и его реальное значение в этом качестве сошло на нет.
Функции централизованных золотых запасов сосредоточились во внешнеэкономической сфере, золото стало рассматриваться как гарантия внешней платежеспособности страны.
Проведенная в 70-х гг. формальная демонетизация золота в системе МВФ вроде бы уменьшает значение золотого запаса, но многократное повышение цены металла на самом деле увеличивает его реальную ценность и эффективность золотых запасов.
Сейчас золотой запас существует в трех формах:
- централизованные запасы в казначействах и государственных
банках;
- частные накопления физических и юридических лиц (фирм,
банков);
- металл, используемый в отраслях экономики, например в
ювелирном и зубопротезном деле.
Централизованные запасы монетарного золота в конце 80-х гг. составляли около 35 тыс. т. Западные специалисты считают, что публикуемые МВФ официальные данные о золотых запасах не включают некоторые секретные и скрытые фонды (характерные для стран Ближнего Востока).
Юридически собственность на национальные золотые запасы принадлежит в разных странах центральным банкам, казначействам и специальным государственным учреждениям (фондам). Франция, например, хранит золотые запасы в ЦБ. В Италии они разделены между Банком Италии и Валютным бюро Министерства финансов.
Самыми крупными в мире собственниками желтого металла являются США, ФРГ, Швейцария, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды. На промышленно развитые страны приходится около 83 % мировых централизованных запасов. Крупным держателем золота является МВФ. Самое большое в мире хранилище находится в Нью-Йорке - в глубине скалистого грунта Манхэттена, где расположены подвалы Федерального резервного банка этого города.
Здесь находятся запасы США и частично - запасы более 70 стран мира, а также МВФ. Хранилище появилось в 30-е гг. в связи с мировой войной. Его глубина 25 м, стальная дверь весит 90 т, здесь находится более 120 мощных сейфов. Самый гигантский из них вмещает 107 тыс. стандартных слитков весом около 12,5 кг формы трапецоэдра или параллелепипеда. Частные тезаврационные накопления имеют форму стандартных валютных слитков. Используемое в промышленности и быту золото представлено ювелирными изделиями (начиная с маски Тутанхамона и до современных).Рынки золота. Они находятся в руках крупного частного капитала. После второй мировой войны возник свободный рынок золота. В 1961 г. был организован Золотой пул (США и главные страны Западной Европы). Цель пула - поддерживать цену золота на свободном рынке на официальном уровне. Способ достижения этой цели - регулирование рынка путем продажи и покупки золота на Лондонском рынке, где и были сосредоточены операции с ним. Если свободная цена понижалась, участники скупали излишки металла и распределяли между собой по определенной согласованной формуле, если повышалась - продавали золото, распределяя затраты также по согласованной формуле. Эта система развалилась в 1967-1968 гг. В результате возник двухъярусный рынок и соответственно двойная цена золота (официальная - Центрального банка и свободная).
Золото поступает на мировой рынок из:
- текущей добычи;
- накопленных централизованных запасов;
- прочих источников.
Почти все золото сначала попадает в руки посредников - дилеров. Золотые дилеры - это фирмы, воплощающие финансовую аристократию (как правило, не более 20).
В узком смысле золотыми дилерами считаются лишь пять фирм, традиционно образующих Лондонский рынок. Старейшая из них возникла в XVII в., а самой "молодой" - около 150 лет. Список лондонских дилеров возглавляет основанный в 1804 г. банкирский дом Ротшильдов (официальное название N. M. Rotchild and suns, Ltd.). В лондонском здании банка Ротшильдов происходит ежедневная процедура фиксинга - установления ориентировочной цены золота, с учетом которой совершаются сделки на рынках.К числу золотых дилеров относят также "большую тройку" швейцарских банков с главными конторами в Цюрихе, который в качестве международного рынка золота не уступает Лондону. Важным сдвигом последних лет было развитие рынков золота в США и увеличение активности американских золотых дилеров. Вне конкуренции находится грандиозная Нью-Йоркская золотая биржа.
Золотые рынки различаются:
- по типу организации (биржа и небиржевой рынок);
- по формам обращающегося товара (слитки различного веса и
пробы, монеты разных выпусков);
- по степени легальности (в некоторых странах действуют
"черные рынки").
Некоторые центры играют особо важную роль в продвижении золота к сферам конечного потребления. К их числу относятся Кувейт и Дубай на Ближнем Востоке. Через них золото попадает в страны Индостанского полуострова. В Юго-Восточной Азии подобную роль играет Сингапур, откуда снабжаются Индонезия и Малайзия. Весьма крупный рынок действует в Гонконге (Сянгане). Ежегодно туда ввозится до 50-60 т золота из Западной Европы и Австралии.