7. Инструменты денежно-кредитной политики и операции Европейской системы центральных банков

проведение операций на открытом рынке;

регулирование дисконтной ставки путем проведения депозитно-ссудных сделок;

установление минимальных резервных требований для кредитных институтов.

Основной объект регулирования при проведении этих операций — ликвидность коммерческих банков и кредитных учреждений, через управление которой регулируется спрос и предложение денег в экономике.

К операциям ЕЭВС допускаются кредитные учреждения, отвечающие следующим квалификационным требованиям: устойчивость, эффективное управление, широкие операционные возможности. В список кредитных институтов, которые должны выполнять минимальные резервные требования, входят более 8 тыс. кредитных организаций Евросоюза, причем свыше 4 тыс. из них имеют доступ к депозитно-ссудным операциям, а около 3 тыс. участвуют в операцияхпо рефинансированию.

Операции на открытом рынке имеют важное значение в денежно-кредитной политике ЕСЦБ для воздействия на величину процентной ставки, управление общей ликвидностью денежного рынка, прогнозирование возможных трудностей в проведении денежной политики. Для проведения операций на открытом рынке ЕСЦБ использует четыре финансовых инструмента:

операции рефинансирования, применяемые на основе соответствующих соглашений о перепродаже кредитов или заложенных займов;

эмиссия долговых сертификатов;

операции по обмену иностранной валюты и привлечению краткосрочных депозитов;

проведение операций на основе стандартных тендеров, срочных тендеров или операций РЕПО.

Проводимые ЕЦБ операции на открытом рынке можно подразделить на четыре основные группы.

Основные операции рефинансирования.

носят односторонний характер, это передача дополнительных ликвидных средств в банковскую систему;

проводятся регулярно каждую неделю;

стандартный срок погашения —две недели;

осуществляются децентрализованно, через Национальные центральные банки;

доступ к ним предоставляется на основе стандартных тендеров;

любые контрагенты, отвечающие общим критериям участия в тендерах, могут предоставлять заявки на участие в них;

в качестве залога принимаются активы первой и второй категории.

Долгосрочные операции рефинансирования применяются для обеспечения необходимого уровня рефинансирования долгосрочных операций. Эти средства предоставляются на основе текущих рыночных ставок, поэтому обычно проводятся тендеры на основе плавающих процентных ставок. Лишь при исключительных обстоятельствах ЕЦБ может проводить тендеры на основе фиксированных процентных ставок. Эти операции не используются для корректировки денежного рынка, и ЕЦБ выступает как обычный кредитор. Объем этих операций ограничен и относительно невелик.

Особенности долгосрочных операций рефинансирования:

являются способом предоставления ликвидных средств;

проводятся регулярно каждый месяц;

стандартный срок погашения — три месяца;

проводятся децентрализованно, через Национальные центральные банки на основе стандартных тендеров;

любые контрагенты, отвечающие общим критериям участия в тендерах, могут подавать заявки на участие в них;

в качестве залога могут приниматься активы и первой, и второй категории. Однако с согласия Совета управляющих ЕЦБ национальные центральные банки имеют право накладывать определенные ограничения, касающиеся как размера, так и состава залога исходя из национальных банковских стандартов.

Обратные операции целевого регулирования («точной настройки»). Это, по существу, операции РЕПО (проведение дополнительных обратных сделок, продажи и покупки активов на условиях простых форвардных сделок). Кроме того, ЕСЦБ может принимать вклады и проводить валютные операции «своп».

Обратные операции целевого регулирования имеют следующие особенности:

могут применяться как для предоставления, так и для изъятия ликвидных средств;

проводятся в зависимости от ситуации на рынке;

срок возврата средств заранее не определяется;

как правило, осуществляются децентрализованно, через Национальные центральные банки (в исключительных обстоятельствах Совет управляющих ЕЦБ может принять решение о проведении двусторонних обменных операций непосредственно ЕЦБ);

ЕСЦБ может отобрать ограниченное число контрагентов для проведения данного типа операций;

а качестве залога принимаются активы как первой, так и второй категории. 4. Структурные обратные операции ЕЦБ проводит путем эмиссии долговых сертификатов, обратных сделок, покупки и продажи активов на условиях простого форварда.

Они характеризуются следующими моментами:

осуществляются для предоставления ликвидности;

проводятся по мере необходимости;

срок погашения заранее не регламентируется;

проводятся на основе стандартных тендеров;

проводятся децентрализованно, через Национальные центральные банки;

любые контрагенты, отвечающие общим критериям, могут подавать заявки на участие в данном типе операций;

в качестве залога принимаются активы как лервой, так и второй категории. Активы первой категории — рыночные долговые инструменты, удовлетворяющие общим критериям надежности, установленным ЕЦБ для всей зоны евро.

Активы второй категории — рыночные и нерыночные долговые инструменты, ценные бумаги и нерыночные финансовые инструменты, критерии надежности которых устанавливаются Национальными центральными банками в соответствии с требованиями ЕЦБ.

с/ і о

кредиты «овернайт» с фиксированной ставкой, выдаваемые национальными центральными банками под залог приемлемых активов;

депозиты «овернайт» с фиксированной ставкой, принимаемые Национальными центральными банками.

Депозитно-ссудные операции ЕСЦБ входят в комплекс мер регулирования ликвидности банковской системы и, соответственно, денежной массы. Для регулирования денежной массы при проведении антиинфляционен политики ЕСЦБ используй минимальные резервные требования к кредитным учреждениям.

Регулирование через резервные требования направлено на:

стабилизацию процентных ставок денежного рынка;

воздействие на структуру ликвидности банковской системы. Обязательства кредитных учреждений по резервным требованиям рассчитываются исходя из среднемесячной. Период для расчета начинается с 24-го календарного дня каждого месяца и заканчивается на 23-й день следующего месяца.

Резервные требования применяются ко всем кредитным институтам. Ставка резервирования составляет 2% и может изменяться по решению Совета управляющих ЕСЦБ в зависимости от темпов инфляции. В расчет принимаются следующие обязательства:

депозиты «овернайт»;

срочные депозиты до двух лет и погашаемые при уведомлении со сроком до двух лет;

долговые ценные бумаги сроком погашения до двух лет;

ценные бумаги денежного рынка.

Не подлежат резервированию обязательства по депозитам сроком свыше двух лет, по операциям РЕПО и долговым ценным бумагам со сроком погашения свыше двух лет, обязательства перед ЕСЦБ. За прошедшие с момента введения евро годы ЕСЦБ накопил значительный опыт в сфере регулирования банковской системы и денежной массы, что обеспечивает стабильное функционирование как общеевропейских финансово-банковских институтов, так и стабильность евро.