Сделки по поглощению
Мы поставили поглощения (takeovers) в самый конец, потому что временами они играют доминирующую роль в образе мыслей фондового рынка. Предположение заключается в том, что если компания А делает предложение о покупке компании В, то ей придется заплатить больше, чем текущая рыночная цена акций компании В.
На практике цена акций компании В часто растет в результате утечек информации или предположений в те недели, которые предшествуют объявлению предложения О покупке.Фактические поглощения или слухи о поглощениях повышают цены отдельных акций. Мышлением инвесторов овладе- Вает жажда поглощений, и они ищут других возможных кандидатов на покупку и толкают цены вверх в результате покупки акций этих компаний. Весь рынок акций повышается из-за этой лихорадки поглощений.
Кажется, что повышение цен на основе разговоров о поглощениях противоречит самой идее о том, что стоимость акций компании определяется ее перспективами с точки зрения получения прибылей. Это не так. Покупатель просто платит цену, которая учитывает ожидаемый рост прибылей компании-жертвы в следующие два или три года, которые он считает возможными выжать из своей жертвы (возможно, с помощью творческой бухгалтерии) или возможную сумму экономии от устранения пересекающихся направлений деятельности и рабочих мест. Таким образом, для любой акции существует по крайней мере две возможные оценки ее стоимости. Первая формируется на рынке на основе своих собственных перспективных прибылей, а вторая цена та, которую может заплатить покупатель в процессе поглощения компании. Она складывается из ожиданий роста прибылей на несколько лет вперед или основывается на потенциале освобождения от активов (assets-stripping) (см. Глоссарий) или продаже составляющих его подразделений. Акционеры компании-жертвы получают ложку варенья сегодня вместо того, чтобы получить ее завтра.