Проблема временной стабильности
Проблема временной стабильности при дискреционной (неограниченной) денежно-кредитной политике возникает в связи с тем, что на экономическое поведение влияют ожидания людей и компаний относительно будущих действий монетарных властей.
Полагая, что эти ожидания останутся неизменными, органы, регулирующие денежно-кредитную политику, считают, что могут повысить экономическую производительность (или уменьшить безработицу), проводя превосходящую ожидания дискреционную денежно-кредитную политику и тем самым стимулируя ее проведение. Дискреционную денежно-кредитную политику называют политикой временной стабильности, поскольку ее сторонники склонны прибегать к ней в каждый отдельный отрезок времени. Проблема временной стабильности при дискреционной политике приводит к плохим результатам. Поскольку решения относительно заработной платы и цен отражают ожидания по поводу дальнейшей политики, служащие и компании будут ожидать повышения не только инфляции, но и заработной платы и цен. В среднем, при такой экспансионистской стратегии, производительность останется на прежнем уровне, а инфляция повысится (мы остановимся на этом более подробно в главе 28).Ясно, что работа центрального банка окажется эффективнее, если он не будет пытаться повысить производительность путем неожиданной дискреционной политики, а вместо этого будет контролировать инфляцию. Однако даже если центральный банк осознает, что дискреционная политика ведет к плохим результатам, таким как высокая инфляция без роста производительности, он все равно может попасть в ловушку временной стабильности, поскольку политики, вероятнее всего, будут оказывать \r\nдавление на него с целью повысить объем производства путем проведения чрезмерно расширенной денежно-кредитной политики.
Хотя анализ этой ситуации кажется немного сложным, на самом деле проблема временной стабильности — это то, с чем мы сталкиваемся ежедневно. Например, в каждый конкретный момент родители могут пойти на уступки ребенку, чтобы он не капризничал. Однако чем значительнее эти уступки, тем больше требования ребенка. Дискреционная (временно стабильная) политика приводит к плохим результатам точно так же, как потакание капризам портит ребенка, поскольку действия родителей влияют на его ожидания. Книги по воспитанию детей советуют родителям для решения проблемы временной стабильности (хотя в этой литературе проблема не называется подобным образом) устанавливать для детей правила и стараться их придерживаться.
Номинальный якорь подобен правилам поведения. Как введение правил помогает предотвратить проблему временной стабильности в случае воспитания детей, точно так же номинальный якорь способен решить проблему временной стабильности при осуществлении денежно-кредитной политики с помощью запланированных ограничений дискреционной политики. Рассмотрим три стратегии денежно-кредитной политики, использующие номинальный якорь: таргетирование валютного курса, денежно-кредитное таргетирование и таргетирование инфляции.