Небіржовий ринок цінних паперів
Усі операції з купівлі-продажу цінних паперів, що їх здійснюють учасники ринку цінних паперів поза фондовою біржею відносяться до позабіржової торгівлі. Небіржовий ринок діє на основі телефонного і телексного зв\'язку та комп\'ютерної мережі.
Якщо біржовий ринок доступний лише солідним провідним у своїх галузях корпораціям, то позабіржовий ринок через фінансового посередника може використати будь-яка фірма чи компанія.
Позабіржовий ринок охоплює ринок фінансових посередників, які представлені переважно дилерами - фізичними або юридичними особами, які в операціях купівлі-продажу виступають як учасники ділових угод, що діють від власного імені і за свої кошти з метою отримання доходу на основі різниці цін продажу і придбання цінних паперів. До їх послуг звертаються навіть відомі фірми, що прагнуть одночасно розмістити свої цінні папери як на біржовому, так і небіржовому ринках. Звичайно, тут можуть обертатися цінні папери будь-яких інших компаній і навіть ті, що не пройшли систему лістингу.
Студенти мають розібратися з об\'єктивними причинами та механізмом функціонування позабіржового ринку цінних паперів. Слід виходити з того, що позабіржовий ринок цінних паперів не є альтернативою, а суттєво доповнює й розширює біржовий ринок і на вторинному і на первинному рівнях.
Відмінні особливості небіржового ринку цінних паперів
| Характерні ознаки | |
| Небіржового ринку цінних паперів | Біржового ринку цінних паперів |
| Розміщення перших випусків цінних паперів серед невеликих інвесторів | Продаж цінних паперів, що випускаються державою та перепродаж акцій престижних фірм та компаній |
| Ринкове котирування здійснюється банками та компаніями | Офіційне котирування цінних паперів здійснюють біржі чи уповноважені державні установи |
| Позабіржовий ринок діє, як правило, як дилерський | Переважно брокерський |
| Обороти коштів небіржового ринку у 5-10 разів перевищують обороти біржового | Обороти біржового ринку у 5-10 разів менші, ніж обороти позабіржового |
Його інфраструктуру становлять інвестиційні фонди, інвестиційні компанії, довірчі товариства, холдингові фірми, страхові компанії, інші юридичні особи, що займаються посередницькою, комісійною та комерційною діяльністю з цінними паперами.
Вони мають змогу утворювати асоціації, спілки та інші об\'єднання для координування роботи, проведення спільних дій, захисту своїх інтересів тощо. А після переходу УФБ на засади вільного асоційованого членства будь-який посередник зможе стати членом біржі і внаслідок цього розширити сферу своєї діяльності та включитися у систему електронного обігу цінних паперів. Членство в депозитарії допоможе ефективніше врегульовувати усі позабіржові угоди, що пов\'язані з первинним розміщенням цінних паперів, операціями з паперами інвестиційних фондів відкритого типу, а також забезпечити розрахунки «поставка проти оплати».Провідною особливістю позабіржового ринку є ціноутворення, яке формується не аукціонним способом, а в процесі переговорів дилера з покупцем. Важливими ознаками позабіржового ринку стали: відсутність вказаного місця для укладання угод, самоорганізація, пряме узгодження ціни між продавцем і покупцем. В системі ринкової економіки він становить різновид бізнесу, спосіб купівлі-продажу цінних паперів, яким покупець в індивідуальному порядку і на основі договірної ціни може придбати як ті цінні папери, що є у дилера, так і ті, які він доручив дилеру купити у іншого продавця. За послуги дилеру сплачується комісійна винагорода, яка може бути строго фіксованою або ж наперед узгоджується між учасниками операції.
Характерною ознакою цін на позабіржовому ринку є їхнє узгодження в ході переговорів дилера із покупцем. Фактична відсутність аукціонного способу купівлі-продажу робить ціни позабіржового ринку залежними від кожної конкретної угоди. Водночас у переговорах, як правило, фігурує так звана нетто-ціна, на основі якої комісійний збір не стягується. Розмір дилерської націнки на позабіржовому ринку не повинен перевищувати 5% вартості угоди.
На позабіржовому ринку розміщення цінних паперів відбувається без дотримання більшості вимог, що традиційно пред\'являються на фондовій біржі. Тому тут купуються і продаються цінні папери тих компаній, які не відповідають суворим вимогам лістингу і не включені до котирувального списку, а також багатьох фірм, які з тих або інших причин не бажають нести затрати на допуск на фондову біржу.
Позабіржовий ринок цінних паперів у США представлений NASDAQ - Національною асоціацією позабіржових дилерів, яка організаційно охоплює понад 4 тис. дилерів. Вона діє під керівництвом комісії з цінних паперів і бірж з метою упорядкування позабіржової торгівлі цінними паперами та захисту інтересів учасників.
Перелік основних фінансових засобів США
| Фінансові засоби | Вид ринку | Основні учасники | Міра ризику | Термін погашення | Ставка на 11.01.93 |
| Казначей-ські білети | Грошовий ринок короткострокових капіталів | Казначейство США для фінансування федеральних витрат | Немає ризику несплати | До 30 років | 3,3 |
| Акцепто-вані банком векселі | » | Зобов\'язання компанії, яке гарантоване банком | Низький рівень ризику | До 180 днів | 3,4 |
| Коротко-строкові комерційні векселі | » | Випускаються гарантованими фірмами для великих інвесторів | Низький рівень ризику | До 270 днів | 3,5 |
| Вкладні сертифікат-ти | » | Випускаються центральними інвестиційними банками для великих інвесторів | Немає ризику несплати | До 1 року | 2,9 |
| Казначей-ські білети та облігації уряду США | Ринок довгострокових позик | Випускаються урядом США | Ризик відсутній | Від 2 років до 20 років | 6,3 |
Завдяки проведеним реформам і поширенню об\'єктивної інформації про діяльність позабіржового ринку США швидко зростає довіра до його операції та обсяги торгів.
Співвідношення ВВП та показників фондових ринках, млрд.
дол.| Країни | ВВП у 1994 p. | Загальна капіталізація ринку | Оборот акцій на ринку |
| Німеччина Франція Англія США | 1753,00 1235,00 1010,00 6027,00 | 470,50 451,20 1210,20 5081,80 | 460,60 615,30 928,10 3592,60 |
Позабіржовий ринок цінних паперів в Україні створений з метою максимального розвитку фондового ринку в інтересах інвесторів і емітентів окремих регіонів, для сприяння тим підприємствам, які бажають залучити фінансові ресурси для розвитку виробництва і вдосконалення технологій. Він покликаний цивілізовано впорядковувати відносини, створювати торгово-інформаційні системи закладів, які формуються як саморегульовані організації й посередники, з метою підвищення ефективності і прозорості ринку цінних паперів.
Структура світового ринку паперів, млрд. дол.
| Країни | Облігації | Акції | Всього | Проценти від загального обсягу |
| США Японія ФРН Великобританія Франція Інші | 9282,00 4256,00 1421,00 645,00 1112,00 7713,00 | 5028,00 3719,00 499,00 1158,00 452,00 3707,00 | 14310,00 7975,00 1920,00 1803,00 1564,00 11420,00 | 36,7 20,5 4,9 4,6 4,0 29,3 |
| Весь світ | 24429,00 | 14503,00 | 38992,00 | 100,00 |
Обсяги торгів на організованих ринках 1996-1999 pp., млн. грн.
| Організатори торгівлі | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 |
| Донецька фондова біржа | 0,172 | 2,150 | 22,782 | 40,689 |
| Київська міжнародна фондова біржа | 0,090 | 4,709 | 270785 | 84,612 |
| Перша торговельна система | 3,124 | 350,543 | 338,541 | 988,439 |
| Південноукраїнська торговельно-інформаційна система | 0,000 | 0,000 | 0,000 | 1,087 |
| Придніпровська фондова біржа | 0,000 | 0,000 | 0,000 | 24,140 |
| Українська міжбанківська валютна біржа | 13,189 | 381,441 | 76,807 | 432,581 |
| Українська фондова біржа | 31,610 | 23,109 | 50,135 | 313,422 |
| Український центр сертифікатних аукціонів | 0,000 | 0,000 | 6,873 | 11,123 |
| Разом: | 48,18 5 | 761,952 | 522,92 | 1896,093 |
Обсяги торгів на організаційно оформленому ринку в Україні у 1999 році
| Показники | ПФТС | Всього |
| Обсяги торгів всього, тис. грн. | 998 442 | 1 899 100 |
| З них: на первинному ринку | 34 159 | 435 770 |
| на вторинному ринку | 954 283 | 1 463 330 |
| В тому числі: акції | 557 673 | 617 141 |
| державні облігації | 59 701 | 200 085 |
| Векселі | 316 899 | 646 104 |