<<
>>

Вопрос 3. Управление государственным и муниципальным долгом.

Под  управлением   государственным   и   муниципальным   долгом   понимается совокупность мер по регулированию его объема и структуры, определению условий и осуществлению  новых  заимствований,  изменению  условий  уже  выпущенных  займов, погашению  и   обслуживанию  долга,   регулированию  рынка   государственных   и муниципальных заимствований, определению условий и предоставлению государственных и муниципальных гарантий и кредитов и контролю за их целевым использованием.

Управляя   своим   долгом,   государственные   органы   и   органы   местного самоуправления   определяют   соотношение   между   различными   видами   долговой деятельности  (государственными  и муниципальными  заимствованиями,  гарантиями  и кредитами), структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных займов,  гарантий и кредитов,  порядок выпуска и обращения займов, порядок предоставления гарантий и кредитов и выполнения финансовых обязательств по ним. Соответствующие органы устанавливают и все другие необходимые аспекты функционирования государственного и муниципального долга.

В процессе управления государственным и муниципальным долгом решаются следующие задачи:

удержание величины внутреннего и внешнего долга  на уровне, обеспечивающем сохранение  экономической  безопасности  страны,   выполнение  органами  власти соответствующего уровня взятых на себя долговых обязательств без значительного ущерба финансированию программ социально-экономического развития;

поддержание у российского государства репутации первоклассного заемщика на основе безупречного выполнения финансовых обязательств перед инвесторами;

минимизация стоимости долга на основе удлинения срока заимствований и снижения доходности государственных и муниципальных ценных бумаг,  перехода на другие рынки и переключение внимания на другие группы инвесторов;

поддержание  стабильности  и  предсказуемости  рынка  государственного  и муниципального долга;

обеспечение эффективного и целевого использования заимствованных средств, гарантированных займов, государственных и муниципальных кредитов;

обеспечение  своевременного  возврата  государственных  и  муниципальных кредитов и уплаты процентов по ним;

диверсификация долговых обязательств по срокам заимствований, доходности, срокам  выплаты  доходов  и  другим  параметрам  для  удовлетворения  потребностей различных групп инвесторов;

координация действий федеральных органов, органов субъектов РФ и местного самоуправления на рынке государственных и муниципальных долговых обязательств.

Управление государственным и муниципальным долгом бывает стратегическим и оперативным.  Перспективные  вопросы  развития  долга  находятся  в  компетенции Федерального   собрания,   Президента   и   Правительства   РФ,   законодательных (представительных) и исполнительных органов власти субъектов Федерации и местного самоуправления. Исполнительные органы готовят проекты федеральных и региональных законов,   решений   местного   самоуправления;   Федеральное   собрание   РФ   и законодательные  (представительные)  органы  власти  субъектов  РФ  и  местного самоуправления  их  принимают,  а  Президент  РФ,  главы  региональных  и  местных администраций их отклоняют или подписывают.

Оперативное  управление  долгом  является  функцией  исполнительной  власти. Активное участие в нём принимают Министерство финансов РФ,  финорганы субъектов России и местного самоуправления.

Первым и определяющим моментом в управлении государственным и муниципальным долгом  является  регулирование  уровня  внутренней  и  внешней  задолженности  и удержание  её  на  приемлемом  уровне.  Это  достигается  на  основе  установления законодательных ограничений по долговым обязательствам федеральных, региональных и муниципальных  органов.  Бюджетное  законодательство и закон об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг устанавливают предельные объемы государственного и муниципального долга, предельные объемы государственных и муниципальных  заимствований,  предельные  объемы расходов  на  обслуживание  и погашение долгов,  необходимость разработки и утверждения программ внутренних и внешних заимствований.

Результативность  долговой  политики  во  многом  определяется  условиями  и порядком осуществления новых заимствований.  Имеет значение  всё  -  номинальная стоимость и валюта облигаций,  схема первичного размещения,  порядок вторичного обращения, частота и порядок выплаты доходов, порядок погашения и многие другие обстоятельства. Однако определяющее значение для инвестора и заемщика имеют сроки и доходность заимствований.

Краткосрочность  российских  долгов  и  высокая  стоимость  заимствований  в последние годы вынуждали властные структуры постоянно заботиться об удлинении сроков и сокращении доходности новых заимствований. Это достигается, в частности, на  основе  реструктуризации  долга,  под  которой  понимается  погашение  долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долга и сроков его погашения.

В советский период увеличение сроков и удешевление государственного долга достигалось путем проведения конверсии и консолидации. В централизованной плановой экономике  эти мероприятия проводились  в  принудительном порядке.  Под конверсией понималось  изменение доходности,  а  под консолидацией  - увеличение сроков функционирования выпущенных займов. В рыночной экономике реструктуризация долга осуществляется на основе использования механизмов финансового рынка.

В  сфере  внешних  заимствований  реструктуризация  долга  проводится  на договорной  основе.  Тогда  под  реструктуризацией  понимается  изменение  графика погашения основного долга и уплаты процентов по нему. Реструктуризация внешнего и внутреннего долга может быть проведена с частичным списанием /сокращением/ суммы основного долга.

С  конца  1998  г.  государственный и муниципальный долг функционирует  под знаком  новации  по  государственным  ценным  бумагам.  Новация  -  это  замена  по соглашению сторон первоначальных долговых обязательств новыми с установлением иных условий обслуживания долга и сроков его погашения.

Новация явилась следствием долгового кризиса, который в свою очередь вызван кризисом экономики и финансов России. Долговой кризис проявился прежде всего в значительных объемах внутренней и внешней задолженности, неуклонном росте платежей по  погашению  и  обслуживанию  государственного  долга.   К  началу  1998  г. государственный долг составил 49,4% валового внутреннего продукта,  в том числе внутренний - 19, 3% и внешний - 30, 1%.  Доля расходов федерального бюджета на погашение и обслуживание долга увеличилась с 10, 1% в 1995г.

до 35, 6% в первом полугодии 1998 г. Задолженность по ГКО-ОФЗ на 1 июля 1996 г. достигла 436, 0 млрд. рублей (это 69, 4% всего внутреннего долга). На погашение соответствующих выпусков облигаций в августе-декабре 1998 г. требовалось по 20-25 млрд. рублей в месяц. На рефинансирование долга никаких надежд не было. Прекращение выплат по ГКО-ОФЗ стало неизбежным.

Эта мера была объявлена Постановлением Правительства РФ от 17 августа 1998 г. Общая сумма "замороженного" долга составила 265, 3 млрд. рублей, предусматривалась его реструктуризация.  ОФЗ со сроками погашения в 2000-2001  годах остались  в обращении. Постановлением Правительства РФ от 25 августа 1998 г. была предложена схема реструктуризации ГКО-ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999г.

Работа  по  реструктуризации  долга  велась  параллельно  с  переговорами  по уточнению условий  решения  проблемы  "замороженного"  долга.  Итогом  переговоров явилось  распоряжение  Правительства  РФ от  12  декабря  1998  г.  "О  новации  по государственным ценным бумагам". Новация проводилась в период с 15 декабря 1998 г. по 1 мая 1999 г. Она осуществлялась путем замены ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. по согласованию с их владельцами на новые обязательства и частичной  выплаты  денежных  средств.  Для  подтверждения  новых  обязательств выпускались облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет и размером купонного дохода от 10 до 30% годовых и облигации федерального займа с постоянным купонным доходом  (ОФЗ-ПД)  со сроком обращения 3 года и нулевым купонным доходом. ОФЗ-ПД могут быть использованы на погашение просроченной задолженности по налогам в федеральный бюджет, включая штрафы и пени, образовавшейся по состоянию на 1 июля 1998 г., и оплату участия в уставном капитале кредитных организаций. На 70% суммы новых обязательств выдавались ОФЗ-ФД, на 20% ОФЗ-ПД, на 10% - денежные средства.

Исключение  было  сделано  для  организаций,  которым  федеральными  органами власти устанавливался норматив вложения средств в государственные ценные бумаги. Они имели право получить 30% от суммы новых обязательств денежными средствами с уменьшением доли ОФЗ-ПД до 50%.  Физические лица-резиденты,  фонды обязательного медицинского страхования, страховые компании  (в отношении средств обязательного медицинского страхования и государственного обязательного личного страхования) и некоммерческие организации имели право получить всю сумму погашения в денежной форме в сроки, установленные при выпуске принадлежавших им облигаций.

Все действия по управлению государственным и муниципальным долгом направлены на повышение эффективности долговых операций.

<< | >>
Источник: Неизвестный. Лекции по курсу «Финансы и кредит»2013. 2013

Еще по теме Вопрос 3. Управление государственным и муниципальным долгом.:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -