6.6. Практическая часть 6.6.1. Задачи, связанные с оценкой акций

1. Компания размещает 25000 обыкновенных акций на общую сумму 1375 тысяч рублей. На вырученные средства закупается оборудование на сумму 900 тысяч рублей, а остальные деньги остаются на расчетном счете.

А) Определите балансовую стоимость обыкновенной акции;

Б) Составьте балансовый отчет компании после совершения сделок.

Решение

А) Балансовая стоимость обыкновенной акции рассчитывается как отношение обыкновенного акционерного капитала к числу обыкновенных акций:

БС = 1 375 000 / 25 000 = 55 рублей.

Б) Балансовый отчет примет следующий вид (в тыс. руб.):

2. Компания имеет балансовый отчет, который указан в предыдущей задаче. Принимается решение выпустить еще 12000 акций и выручить за них 600 тысяч рублей. Также компания приобретает материалов и комплектующих на 400 тысяч рублей и вексель за 125 тысяч рублей.

А) Посчитайте новую величину балансовой стоимости обыкновенной акции;

Б) Составьте балансовый отчет после проведения всех сделок.

3. Фирма планирует дополнительную эмиссию обыкновенных акции номиналом 45 рублей. Инвестиционный банк требует вознаграждения в размере 5 % от номинала за каждую размещенную акцию. Кроме того, фирма понесет расходы (изготовление бланков документов, переписка с акционерами и прочее) в размере 215 тысяч рублей. Сколько акций необходимо выпустить, чтобы финансовый результат составил 1300 тысяч рублей?

Решение

Пусть х — количество проданных акций, необходимое для достижения поставленной цели.

Выручка – Затраты = Финансовый результат:

45 • х — (45 • 5% • х + 215)= 1300.

Отсюда х = 25 380 штук.

4. Фирма планирует дополнительную эмиссию обыкновенных акций номиналом 75 рублей. Инвестиционный банк требует вознаграждение в размере 3 % от номинала за каждую размещенную акцию. Расходы фирмы на эмиссию составят 175 тысяч рублей. Кроме того, необходимо уплатить налог на эмиссию в размере 1,5 % от номинала за каждую размещенную акцию. Сколько обыкновенных акций необходимо выпустить, чтобы получить в распоряжение 2500 тысяч рублей?

5. Компания имеет обыкновенный акционерный капитал рыночной стоимостью 35 500 тысяч рублей и количество размешенных акций 710 000 штук: Необходимо увеличить акционерный капитал до 50 000 тысяч рублей. Предполагается, что будут эмитированы обыкновенные акции по цене 55 рублей за штуку (по подписке). Акции будут предложены акционерам пропорционально их долям в уставном капитале. Рассчитайте стоимость права покупки одной акции.

Решение

Расчет проводится по следующим формулам (расшифровку обозначений смотри в теоретической части):

,

6. Обыкновенные акции компании оцениваются на рынке в 43 рубля. Всего обращается 255 000 акций. Руководство ставит цель привлечь с помощью новой эмиссии 3000 тысяч рублей. При этом подписная цена на акцию устанавливается на уровне 40 рублей. Оцените стоимость права покупки одной акции.

7. Известно, что обыкновенная акция имеет доходность 15%, и размер ежегодно выплачиваемых дивидендов составляет 30 рублей. Определите рыночную цену акции.

8. Инвестор владел акцией в течение 3-х лет, получая ежегодные дивиденды в размере 15 рублей.

Решение

9. Инвестор купил пакет обыкновенных акций за 195 тысяч рублей и владел им 2 года, получая ежегодные дивиденды в сумме 40 тысяч рублей. За какую сумму следует продать этот пакет, чтобы его доходность составила не менее 30 %?

10. Предполагается, что акция будет приносить ежегодные дивиденды в сумме 45 рублей в течение 5 лет. Средняя ставка доходности прогнозируется так: 20%, 20%, 20%, 15%, 13% годовых. Определите настоящую приведенную стоимость денежных поступлений.

Решение

Используется формула с условием изменения ставки дисконтирования.

11. Предполагается, что акция будет приносить ежегодные дивиденды в размере 25, 25, 30, 30 рублей соответственно в течение 4-х лет. При этом средняя доходность финансового рынка будет принимать значения 20 %, 25 %, 25 %, 30%. Определите настоящую приведенную стоимость будущих дивидендов.

12. Дивиденды на акцию составят за первый год 50 рублей, а затем будут постоянно увеличиваться с темпом прироста 0,1. Найдите настоящую приведенную стоимость будущих поступлений средств, использую в качестве ставки дисконта ставку 20 %.

Решение

13. Прогнозируется, что дивиденды по обыкновенной акции составят в первый год 40 рублей, затем в течение 3-х лет будут увеличиваться с темпом прироста 0,1, а в течение последующих 2-х лет с темпом прироста 0,15. Считать ставку доходности равной 20 %. Определите приведенную стоимость будущих дивидендов.

Решение

Дивиденды составят соответственно: 1-й год — 40 рублей; 2-й год — 40(1+0.1) рублей; 3-й год — 40 (1+0,1)2 рублей; 4-й год — 40(1+0,1)3 рублей, 5-й год — 40(1+0,1)3 (1+0,15); 6-й год — 40(1+0,1)3 (1+0,15)2.

Используя формулу

,

где D1 = 40, g = 0,1; D2 = 40(1+0.1) 3, g = 0,15;

14. Дивиденды по обыкновенной акции за первый год составят 75 рублей. Затем 2 года будет прирост с темпом 0,2, а затем установится постоянный темп прироста 0,1. Определите: а) сегодняшнюю стоимость денежного потока; б) стоимость денежного потока на конец третьего года.

15. Определить, переоценненой или недооцененной является акция при следующих значениях денежного потока (руб). Требуемая доходность (r) составляет 20%.

Решение

Т.к. PV < 0, то акция переоценена, ее приобретать нельзя.

16. Определить, переоцененной или недооцененной является акция при следующих данных. Требуемая доходность (r) составляет 25%.