ПОЛИТИКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ [loans drawing policy]

Разработка политики привлечения заемных средств осуществляется по следующим этапам:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств на предприятии. Целью такого анализа явля­ется выявление состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

В процессе анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств, определяются основные формы их привлечения по видам кредита и периоду их привлечения, изучается состав конкрет-

ных кредиторов и условия предоставления ими кре­дитов, оценивается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм. Резуль­таты этого анализа служат для оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большин­ство предприятий, осуществляющих производствен­ную деятельность, не имеют возможности финан­сировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансиро­вания активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частич­но или полностью финансируется за счет заемных средств;

в) формирование недостающего объема инвести­ционных ресурсов.

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустрой­ство садовых и огородных участков и на другие ана­логичные цели;

д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляет­ся обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого при­влечения диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчиты­вается коэффициент финансового левериджа (коэф­фициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной финансовой устой­чивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с пози­ций возможных его кредиторов, что обеспечит впо­следствии снижение стоимости привлечения заем­ных средств.

С учетом этих требований предприятие устанав­ливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

4. Определение соотношения заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет такого соотношения основывается на целях использования заемных средств в предстоящем пери­оде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема основных средств и формирования других потребностей реального инвестирования (хотя при консервативной политике финансирования активов заемные средства на долгосрочной основе привлека­ются и для обеспечения формирования постоянной части оборотного капитала).На краткосрочный пери­од заемные средства привлекаются для всех осталь­ных целей их использования.

Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего ис­пользования. Целью этих расчетов является установ-

ление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и крат­косрочных их видов. В процессе этих расчетов оп­ределяется полный и средний срок использования заемных средств (см. "срок использования заемных средств ”).

5. Определение форм привлечения заемных средств.

Эти формы дифференцируются в разрезе финансо­вого (банковского) кредита; товарного (коммерче­ского) кредита; прочих форм. Выбор форм привле­чения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности (см. "банковский кредит”\