Особенности оценки инвестиционных проектов ТНК по сравнению с национальными компаниями:

1. Некоторые денежные оттоки дочерней фирмы являются денежными притоками родительской: выплата дивидендов, комиссионных, роялти. Необходимо также учитывать возможные ограничения на репатриацию денежных потоков: ограничение на величину дивидендов, двойное налогообложение.

2. Эффект «каннибализации»: осуществление иностранного инвестиционного проекта может уменьшить экспорт других подразделений ТНК

3. Эффект дополнительных продаж: Осуществление инвестиционного проекта может создать дополнительный спрос на продукцию других подразделений ТНК.

4. Использование выгод от трансфертного ценообразования: оптимизация денежных потоков («leads-and-lags») и налоговое планирование

5. Эффект налогового щита: применение ускоренной амортизации приобретенных активов, уменьшение налогооблагаемой базы по налогу на прибыль на сумму процентов по полученным кредитам, выпущенным облигациям.

6. Учет премии за страновой риск: использование различных ставок дисконтирования при оценке проектов в разных странах

7. Валютный и инфляционный риски.

Учет валютного курса и инфляции при расчете NPV иностранных проектов (случай, когда инвестиционный проект разрабатывается в валюте страны- импортера ПЗИ):

- коэффициент коррекции, отражающий различия в динамике валютного

курса и инфляции в период n;

и ,

- валютный курс в период t;

■ показатель странового риска.

Скорректированная приведенная стоимость проекта - сумма NPV проекта и дополнительных финансовых эффектов от инвестиций (FIN) для родительской

компании:

Дилемма: CF или FCF FCF = CF + амортизация - кап.затраты - изменения в оборотном капитале

1.