8. Обменпроцентнымиставками, илиоперации"swaps"

Операция "swap" процентных ставок что контракт на обмен долговыми обязательствами с периодическими ставками, каждая из которых рассчитывается на различной основе процентных ставок и относительно определенной суммы.

Операции "swaps" позволяют заемщику обменять долг с фиксированной процентной ставкой на долг с плавающей ставкой и наоборот. или. например, долг с плавающей процентной ставкой на другой дан с плавающей ставкой, но с другой учетной ставкой.

Рынок операций "swaps" по процентным ставкам стал бурно развиваться с момента осуществления арбитражей межлу плавающими и фиксированными процентными ставками еврорынка.

8.1. Механизмоперации

Две компании Л и Б могу! получить определенные условия начисления процентных ставок н зависимости от их финансового положения и рыночной конъюнктуры местных рынков.

Компании должны договориться при участии банка-посредника и определить:

предполагаемую сумму операции;

фиксированную процентную ставку, в качестве примера;

плавающую процентную ставку;

процентные сроки.

В конце каждого процентного периода компания А получает или выплачивает разницу между фиксированной и переменной процентными ставками в зависимости or того, положительна или отрицательна тга разница.

j Свопы процентных ставок \\ууУуу\\ Валютные свопы

Т

iiz

i_JH

1990              1991              1992              1993              1994    Годы

Источник. 1SDA. Bank of EnglunJ. Salomon ШяЛш, The 1С. ттШI»».    » *"-

СХЕМА 9.4. Операции "swaps"   по процентным ставкам

170

171

• Пример

В габл. °.2 приводятся ставки, коюрые компании А и Б Moiyr iio.iv-чить на своих рынках

lliiiK, различия в процентных ставках составляют:

для краткосрочной я 1/4%; для долюсрочной = I 3/4%.

ТАБЛИЦА 9.2

СравнениеусловийпозаймамкомпанийАиВ

Таким образом, Оифференииронаниая ратши между краткосрочной и долгосрочна! ставками на денежные средства составит I I 2%. Эта разница в С1авка\\ делает привлекательной операцию "swap" для обеих компании.

В пом случае банк выступает в роли посредника.

Каждая ю компаний должна быть заинтересована в операции "swap" по процентным ставкам. Это означает, что каждая из компаний, благодаря сделка "swap", должна получить возможность уменьшись начисляемые проценты.

Предположим, что компания А, которая может получить денежные средства по более низкой стоимости, стремится получить денежные средства по чистой стоимости в размере:

ЛИБОР     1/4%.

Тогда компания А выплатит переменную ставку компании Б, которая в 8MB очередь выпллнм компании А фиксированную 10%-ную ставку.

172

10%

КОМПАНИЯ А

КОМПАНИЯ Б

Т              ЛИБОР-1,4%

10%ЛИБОР-1,4%

Все происходи! таким образом, как будто бы компания А получил;. заем средств по переменной ставке, составляющей:

ЛИБОР - 1/4% + 10% - 10% = ЛИБОР - 1/4%.

а компания Б получила заем по фиксированной ставке:

10%    (ЛИБОР     1/4%) + ЛИБОР + 1/4% - in I 2%.

В результате прибыли по процентным ставкам составят: ;ыя компании А

ЛИБОР - (ЛИБОР - 1/4%) - 1/4%;

дн компании Б

II 3/4%     10 1/2% = 1  1/4%.

Сумма прибылей (1 1/4% * 1/4%) равна разнице между кр рочной плавающей и долюсрочной фиксированной ставками, т. е. 1 1/2%.

Именно тга разница пропет пых станок деяяет операцию "swaps" выгодной.