Корреляции «кухонной раковины» («Kitchen sink»)

«навесом» , и более трудно сохранить профили позиции, имеющих

сильную чистую подверженность риску38. Аналогично, корреляция между объемом сделки и задействованием капитала может выявить кое-что интересное относительно таких факторов, как ликвидность, операционные издержки и другие характеристики, которые могут иметь отношение к показателям портфеля.

Подходите к этому делу творчески, не бойтесь проявить инициативу. Неважно, между какими именно двумя факторами вы пытаетесь найти зависимость; уверяю вас, что, какое бы предположение вы ни сделали, всегда найдется и менее разумное.

ищ^ешга©

Корреляционным анализом очень легко увлечься и начать впадать в крайности. Как-то мне довелось работать с одним парнем, который был на нем просто помешан и начинал искать корреляцию там, где никому бы и в голову не пришло. В разное время он бывал почти уверен, что его результаты коррелируют с самыми разными факторами - начиная с Индекса Потребительских цен и кончая соотношением объемов инвестиций в опционы «пут» к инвестициям в опционы «колл».

И хотя многие его коллеги считали его методику трудно постижимой, никто не оспаривал того факта, что в самых разных рыночных условиях он торговал с гораздо более высокой прибылью, чем кто бы то ни было в этой фирме. У нас с ним были кое-какие общие интересы - история, литература и (естественно) рок-н-ролл. Кроме того, мне очень нравилось, что он уделяет много времени и сил корреляционному анализу, и я вызвался помочь ему, чтобы на основе имеющихся у нас данных попытаться обнаружить какие-нибудь полезные закономерности.

Вскоре мы уже пытались найти корреляцию его показателей со всем, что только приходило нам в голову; и, как и большинство охотников, мы чаще всего возвращались с пустыми руками. Однако же в ходе нашей совместной работы мы действительно натолкнулись на пар/ важных моментов - главным образом это касается чрезвычайно высокой корреляции его показателей с двумя ключевыми внешними рыночными факторами: (1) с уровнем объема39 на рынке и (2) с уровнем волатипьности. Интуитивно нам казалось, что в этом есть какой-то смысл: он долгое время - хотя и бессознательно - чувствовал, что лучше всего дела у него идут тогда, когда ситуация на рынке неустойчива и когда торговля идет активно.

Было ли это для него откровением? Вряд ли. Однако мне приятно думать, что это помогпо ему соизмерять объем своего рыночного участия с имеющимися у него возможностями. По отдельным свидетельствам я могу заключить, что он действительно приберегал свой рисковый капитал для того, чтобы пустить его в дело на активном и быстро меняющемся рынке, а когда движение замедлялось, объем его трейдинга становился меньшим.

Я, например, не столь преуспел, пытаясь убедить его, что альбом «Pet Sounds» группы Beach Boys - самый переоцененный альбом за всю историю попупярной музыки, а альбом «Here\'s Come The Warm Jets» Брайана Эно - самый недооцененный,

«Baby\'s on fire, better throw her in the water40»

Напоследок я просто обязан озвучить следующую идею (по правде говоря, довольно банальную): корреляцию не следует путать с причинностью. Несмотря на то, что корреляционный анализ может быть очень полезен для понимания каких-то моделей и осмысления многих факторов, которые влияют на изменение показателей, чрезвычайно важно не поддаваться искушению «увидеть то, чего нет». В идеале, как и в случае с остальными статистическими характеристиками, обсуждавшимися в этой главе, вычисление корреляции должно порождать столько же вопросов, сколько и ответов. И тут уж все будет зависеть от вас - какие выводы вы сделаете и какие поправки в свою деятельность внесете.

А теперь сведем все воедино

На рисунке 3.7 приведена сводка тех статистических характеристик, которые мы обсудили в этой главе. В этой сводке в табличной и графической формах подытожена информация, относящаяся к показателям торгового счета, с точки зрения временных рядов дневных показателей прибылей/убытков, задействования капитала, и т.д. В дальнейших главах мы введем анализ на уровне отдельной сделки. Там, где это возможно и/или уместно, данные представлены как в долларах, так и в процентах. Такое общее одновременное представление всех статистических понятий, которые мне кажутся наиболее важными, может служить удобной схемой для дальнейшего критического анализа показателей портфеля - неза-висимо от того, кто будет этот анализ делать - тот, кто управляет счетом, действующий или будущий поставщик капитала или кто-то еще, кому необходим доступ к этой информации. Кроме того, это представление служит иллюстрацией той идеи, которую я хотел бы высказать напоследок, чтобы закончить эту тему: Старайтесь никогда не анализировать какую-либо статистическую характеристику изолированно от других; ввиду их взаимозависимости, их надо рассматривать глобально, все вместе, и стараться определить те факторы, которые находятся «на окраинах» вашего подхода к \r\nтрейдингу и, что еще важнее, те из них, что являются истинными движущими силами относительной эффективности.\r\n - — TR.J7.2DU2\' 30.09.2002 31.12.2002 0і.0і.20<*2- 31.12.2002\r\nПокупательная способность ($) 3,000,000 3,000,000 3,000,000\r\n\r\nСтатистические характеристики доходности\r\nОбщая прибыль/убыток, $ 361,394 19,000 619,000\r\nОбщая доходность (% от покуп.

(50.000)

(100,000)

Cumulative P/L 800,000

{I 50.ОМ))

\r\nCurrkulatrve P/L

-BO -79 -69 -59 -J9 -19 -в a 10 20 JO 40 50 ea 7D W »90

or< lo to to со to to to to lo ic lo id (a to m ю la -70 -60 - 50 -40 -JO -го -10 -I 9 19 2* 59 49 59 69 79 69

Рис. 3.7. Пример сводки статистических данных. \r\n