5.3. Дивидендная политика предприятия
Дивидендная политика предприятия представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями, с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.
Классическая формула «Курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям» применима на практике далеко не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить стоимость акций общества даже без выплаты дивидендов, если они хороши информированы о его программах развития, причинах невыплаты или сокращения выплат дивидендов и направлениях реинвестирования прибыли.
Формированию оптимальной дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой посвящены многочисленные теоретические исследования. Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики – «консервативный», «умеренный» (компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.
Таблица 1
Основные типы дивидендной политики акционерного общества [2. C. 543]
| Определяющий подход к формированию дивидендной политики | Варианты используемых типов дивидендной политики |
| Консервативный подход | Остаточная политика дивидендных выплат. Политика стабильного размера дивидендных выплат |
| Умеренный (компромиссный) подход | Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды |
| Агрессивный подход | Политика стабильного уровня дивидендов. Политика постоянного возрастания размера дивидендов |
Что касается России, то методики дивидендных выплат приводятся в «Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия», утвержденных приказом Министерства экономики РФ от 1 октября 1997 г.
за № 118. В систематизированном виде они представлены в табл. 2.Таблица 2
Характеристики методик дивидендных выплат[2]
| Название методики | Основной принцип | Преимущества методики | Недостатки методики | Примечания |
| Методика постоянного процентного распределения прибыли | Соблюдение постоянства показателя «дивидендный выход» | Простота | Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций | Наиболее распространена в России |
Продолжение табл. 2
| Название методики | Основной принцип | Преимущества методики | Недостатки методики | Примечания |
| Методика фиксированных дивидендных выплат | 1. Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. 2. Регулярность дивидендных выплат | 1. Простота. 2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций | Если прибыль сильно снижается, то выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия |
|
| 3. Методика выплаты гарантированного минимума и «экстрадивидендов» | 1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивидендов. 2. В зависимости от успешности работы предприятия – выплата чрезвычайного дивиденда («экстра») как премии к фиксированной сумме дивидендов | Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций | «Экстра»-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций | «Экстра»- дивиденд не должны выплачивать слишком часто |
Окончание табл.
2| Название методики | Основной принцип | Преимущества методики | Недостатки методики | Примечания |
| 4. Методика выплаты дивидендов акциями | Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции | 1. Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении. 2. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие. 3. Появляется большая свобода маневра структурой источников. 4. Появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями | Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции |
|
Российские акционерные общества в основном используют «остаточный принцип» выплаты дивидендов, т.е. выплата дивидендов осуществляется после того, как обеспечено финансирование социальных и инвестиционных программ.