8.5.2 Ответы на задачи 2 и 3 для самопроверки

Задача 2 – Ответ.

Отчеты о прибылях и убытках за 2004 год окончившийся 31 декабря (в долл.)

У компании «а» более высокая прибыль на акционерный капитал, когда краткосрочные процентные ставки высокие, в то время как компания «Б» действует лучше при более низких ставках.

Компания «Б» находится в более рискованном положении. Во-первых, ее прибыли и доход на акционерный капитал значительно менее стабильные, чем у «А». Во-вторых, «Б» должна ежегодно возобновлять свой большой краткосрочный заем, и если возобновление приходится на момент, когда существует острая нехватка кредита, когда ее операции переживают спад или когда происходит и то, и другое, тогда компании может быть отказано в кредите, что может повлечь за собой ее банкротство.

Задача 3 – Ответ.

Компания: варианты балансового отчета

Компания: альтернативные отчеты о прибылях и убытках

29. Задачи на денежные средства и легко реализуемые ценные бумаги.

Чистый флоут.

Чистый флоут = платежный флоут – инкассируемый флоут. Флоут –

– или чек в процессе инкассации.

Компания открывает новый текущий счет в банке. Компания планирует ежедневно выдавать чеки на 1 млн. долл. и вычитать их из собственных учетных документов в конце того рабочего дня, когда они выписаны.

30. Составление кассового плана.

Компания планирует просить у своего банка кредит на определенную сумму. На 2005 и 2006 гг. составлены следующие прогнозы объема продаж (долл.);

Из отдела кредитов и инкассации были получены следующие оценки поступлений: платежи в месяц продажи – 5%; поступления в месяц, следующий за месяцем продажи, – 80% и поступления во второй месяц после месяца продажи – 15%. Как правило, платежи за труд и сырье производятся в месяц, следующий за месяцем, когда компания понесла эти расходы. Общая стоимость труда и сырья за каждый месяц оценивается следующим образом (оплата производится в следующем месяце, долл.):

Общие управленческие расходы составляют приблизительно 22500 долл. в месяц; арендная плата по долгосрочным арендным соглашением равна 7500 долл. в месяц; амортизационные отчисления – 30000 долл. в месяц; различные расходы – 2250 долл. в месяц; выплаты подоходного налога в размере 150000 долл.

а) Составьте месячный кассовый план на последние б месяцев 1998г. Какую сумму компания должна занимать (или какая сумма у нее будет для инвестиций) каждый месяц?

б) Допустим, что выручка от продаж поступает равномерно в течение месяца, т.е. денежные платежи поступают в размере 1/30 каждый день, однако все оттоки оплачиваются 5-го числа месяца;

Окажет ли это влияние на кассовый план: иными словами, будет ли составленный вами кассовый план пригоден при таких допущениях? Если нет, то что можно сделать, чтобы получить реальную оценку потребностей в финансировании? Не требуется никаких расчетов, хотя для иллюстраций последствий расчеты использовать можно.

в) Компания производит продукцию на сезонной основе, непосредственно перед продажей. Не делая никаких расчетов, ответьте на вопрос: как будут меняться отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам и доля заемных средств компании в четвертый день после того, как они были выписаны; например, чек, выписанный в понедельник, пройдет клиринг в пятницу после обеды. По соглашению с банком компания сохраняет средний компенсационный остаток в размере 750000 долл., это на 250000 долл. больше, чем денежный остаток, который компания в ином случае держала бы на депозите. Она делает вклад в размере 750000 долл. В момент открытия счета.

а) Исходя из того, что компания делает вклады каждый день в 16 часов (и банк включает их в число операций за этот же день), какую сумму она должна депонировать ежедневно, чтобы поддерживать достаточный остаток после того, как она достигла стабильного положения? Укажите требуемые суммы депозитов в первый, второй, третий, четвертый дни, если они были, и в каждый из последующих дней, исходя из того, что компания выписывает чеки на 1 млн.

б) Сколько получается дней «в пути» у компании?

в) Какой ежедневный конечный остаток компания должна попытаться сохранять (1) в банковских книгах и (2) в своих собственных?

г) Объясните, каким образом чистыи флоут может помочь повысить стоимость обыкновенных акций компании?

31. Составление кассового плана.

Иванов снял помещение и открыл новую компанию. Дела шли хорошо, но Иванову не хватало наличных денег. Из-за этого приходилось задерживать оплату некоторых заказов, отчего в свою очередь стали возникать проблемы с поставщиками. Иванов планирует занять денег в банке, чтобы иметь их наготове в случае надобности, однако сначала ему необходимо получить информацию о том, какую именно сумму ему следует занимать. В соответствии с этим он попросил вас подготовить план на критически важный период Рождества, когда потребности будут особенно большими. Продажи совершаются только за наличные. Покупки Иванова должны оплачиваться в следующем месяце. Иванов платит себе зарплату 3000долл. в месяц, арендная плата составляет 2000 долл. В месяц. Кроме того, он должен заплатить налоги в размере 8000 долл. В декабре. Кассовая наличность (на 1декабря) составляет 400 долл., но Иванов согласился сохранять остаток в банке в размере 4500 долл. – это его плановый денежный остаток. (Не обращайте внимания на наличность в кассе, которая незначительна, так как Иванов держит эту небольшую сумму, чтобы уменьшить вероятность ограбления.)

По оценкам, объем продаж в декабре, январе и феврале следующий Объем закупок в ноябре был равен 80 000 долл.

а) Составьте кассовый план на декабрь, январь и февраль

б) Теперь предположим, что 1 декабря Иванов должен был начать продавать кредит, предоставляя клиентам 30 дней для оплаты.

В течение года, исходя из того, что все финансовые потребности были удовлетворены за счет краткосрочных банковских займов? Могут ли изменения в этих коэффициентах повлиять на способность компании

получить банковский кредит?

г) Если вы правильно составили кассовый план в п. «а», вы должны были показать избыток средств в размере 85250 долл. в конце июля. Предположим какие-то альтернативные варианты вложения этих денег. Не забудьте рассмотреть «за» и «против» долгосрочных заемных инструментов по сравнению с краткосрочными и целесообразность инвестиций в обыкновенные акции.

д) Если бы кассовый план показывал непрерывные издержки денежных средств вместо чередования излишков и дефицитов, повлияло ли бы это на ваш выбор ценных бумаг в п. «г»?

32. Оптимальный перевод денег.

По прогнозам компании, денежные издержки в размере 3,375 млн. долл. будут равномерно распределяться в течение предстоящего года. Компания планирует удовлетворить свои потребности в денежных средствах путем периодических продаж легко реализуемых ценных бумаг из своего портфеля. Легко реализуемые ценные бумаги компании вложены и приносят 10% прибыли; – стоимость одной операции по конвертации ценных бумаг в деньги составляет 30 долл.

а) Используйте модель Бомола, чтобы определить оптимальный размер операции по превращению ценных бумаг в наличные.

б) Каким будет средний денежный остаток компании?

в) Сколько раз в году потребуется переводить ценные бумаги в наличность?

г) Каковы будут общие издержки компании на сохранение денежных остатков? Каковы были бы общие издержки, если бы компания сохраняла средний денежный остаток в размере 50000 или О долл. (она депонирует деньги ежедневно, чтобы удовлетворить потребности в наличных)?

33. Сравнение методов.

Местное отделение банка продало некоторое количество серебряных слитков за 45000 долл. Банк хочет перевести эту сумму в свой банк-накопитель в Москву с наименьшими затратами.

Рассматриваются два средства перевода:

1) Почтовый чек для перевода депозитов (ПЧПД), который обходится 0,75долл. и требует двух дней;

2) Телеграфный перевод, который стоит 10 долл., но при котором деньги можно немедленно получить в Москве.

а) Банк получает 12% годовых на деньги, лежащие в банке-накопителе. Какой метод перевода следует избрать банку, чтобы минимизировать затраты на перевод?

б) Какая сумма перевода банком делала бы безразличными эти два способа перевода?

34. Управление денежными средствами (обобщение)

Сидоров, управляющий финансами компании, занят составлением прогноза потребностей компании в денежных средствах на первые 6 месяцев следующего года. Сбыт компании носит ярко выраженный сезонный характер, причем большая часть его приходится на весну, накануне летнего купального сезона. Отдел сбыта компании прогнозирует сбыт в следующих размерах (долл.)

Условия кредита компании «2/10, чистые 30», и кредитный отдел сообщил Сидорову следующие данные по поступлению платежей: 20% объема продаж будет собрано в месяце продажи (это за товары, проданные со скидкой); 70% платежей будут получены в месяце, следующем за месяцем продажи; 9% – через два месяца после продажи и 1% – убыток от безнадежных долгов.

Издержки на зарплату и материалы связаны с производством и, следовательно, со сбытом. Производственный отдел оценивает эти издержки следующим образом (долл.):

Обратите, однако, внимание на то, что издержки на зарплату и материалы, как правило, оплачиваются в месяце, следующем за месяцем, когда компания понесла эти издержки.

Зарплата административным работникам прогнозируется в размере 25000долл. в месяц, арендные платежи – 20000 долл.; амортизационные отчисления составляют в общей сложности 10000 долл. в месяц. Ежеквартальные налоговые платежи в размере 125000 долл. должны вноситься в марте и июне, а в апреле потребуются 250000 долл. на приобретение новой раскроечной машины.

Сидоров ожидает, что на руках у компании будет 50000 долл. В начале января, и он хочет, чтобы такая сумма наличных была у компании в начале каждого месяца. Как помощника Сидорова вас попросили помочь ему в решении следующих задач и ответить на следующие вопросы:

а) Составить листок учета поступлений за январь-июнь.

б) Составить оставшуюся часть кассового плана на январь – июнь. Каковы максимальные потребности компании в займах? Каков максимальный размер активного сальдо компании?

в) 1. Следует ли прямо включать амортизационные отчисления в кассовый план?

2. Допустим, что отток будет происходить 5-го числа каждого месяца, а приток 25-го. Какое влияние это окажет на кассовый план января? Что может сделать Сидоров, чтобы учесть такие неодинаковые движения денежных средств?

3.Единственная выручка компании – это поступления от продаж. Какие другие виды потока средств могут иметь место?

4. Большинство компаний немедленно вложит излишки денежного остатка в легко реализуемые ценные бумаги. Далее компании пришлось бы платить проценты по своим краткосрочным займам. Каким образом включить в кассовый план процентный доход и/или затраты на выплату процентов?

г) Кассовый план – это прогноз, поэтому многие денежные поступления – величины ожидаемые, а не известные наверняка. Если фактический объем продаж, а следовательно, поступлений и производства будет отличаться от прогнозируемых уровней, значит, прогнозируемые активные сальдо и дефицита тоже будут неверны. Что, по-вашему, произошло бы с кассовым планом, если бы объем продаж был на 20% больше прогнозируемого? А если бы объем продаж был на 20% ниже? Каким образом можно применить программный анализ, чтобы помочь определить плановый денежный остаток?

д) Если кассовый план Сидорова правильный, компания получит значительные активные сальдо в мае и июне, и эти излишки будут временно вложены в легко реализуемые ценные бумаги. С какими характерными особенностями обычно ассоциируются инвестиции в легко реализуемые ценные бумаги? Какие виды ценных бумаг обычно используются?

е) Объясните, каким образом можно использовать нижеследующие факторы для сокращения планового денежного остатка:

1. Попытка сократить процесс инкассации чеков, включая сейфы и телеграфные переводы, и увеличить платежный флоут, включая плату в отдаленных местах и тратты.

2. Улучшение синхронизации притоков и оттоков наличности.

3. Улучшение прогнозов притоков и оттоков наличности.

4. Хранение более крупных пакетов легко реализуемых ценных бумаг и улучшение доступа на кредитные рынки.

ж) Плановый денежный остаток компании был установлен в размере 50000долл. Рассмотрите возможное применение модели Бомола для определения оптимального денежного остатка компании. Какая дополнительная информация вам понадобиться, чтобы применить модель, и какова вероятность получения доброкачественных данных?