3.3.1. Методы финансовой эффективности

Существующие компьютерные системы, главным образом, рассчитанные на методы оценки финансовой эффективности, опираются в основном на подходы в методике ЮНИДО. При оценке отечественных проектов, кроме рекомендаций названного пособия, учитываются инфляция и влияние неопределенностей на ее фоне, а также влияние на эффективность инвестиционного проекта структуры капитала, включая оборотный капитал.

Следует помнить, что в ситуации экономической неопределенности целесообразно выбирать “разумно наихудшие” условия реализации проектов. “Платой” за ненадежность расчетов показателей проектов являются возможные искажения результатов их сравнения.

Все показатели эффективности инвестиционных проектов должны рассматриваться как для “проекта в целом”, так и для “собственного капитала”. Другое возможное деление ? “без учета схемы финансирования” и с “учетом схемы финансирования”.

Оценка эффективности проекта и наиболее вероятных рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации, является одним из разделов бизнес-плана инвестиционного проекта. В соответствии с рекомендациями по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов, утвержденными приказом Министерства экономики Республики Беларусь от 31.03.99 г. № 25, оценка инвестиционных проектов базируется на сопоставлении ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между притоком денежных средств от операционной (производственной) и инвестиционной деятельности и их оттоком, а также за минусом издержек финансирования (процентов по долгосрочным кредитам). Расчет чистого потока наличности осуществляется по схеме, представленной в таблице 3.1. Таблица 3.1

Расчет чистого потока наличности, (руб.или в у.е.)

Анализ принятия решений по инвестиционной деятельности предприятия осуществляется с использованием:

методов оценки инвестиционных проектов в условиях определенности (определенность – это ситуация, когда нам точно известны величины денежных потоков проекта), основанных на применении дисконтирования;

методов оценки инвестиционных проектов в условиях инфляции;

методов оценки инвестиционных проектов в условиях неопределенности;

методов, не использующих дисконтирование (эта группа методов является частным случаем первой группы, и рассматривать ее нет необходимости).

В целом методы дисконтирования более совершенны, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, т.е. экономическую стоимость ресурсов. Однако в чистом виде эти критерии могут использоваться только в условиях “совершенного рынка”; для анализа инвестиций в условиях неопределенности потребуется модификация критериев. Основная проблема, которая встает при использовании критериев дисконтирования денежных потоков, ?  выбор соответствующей ставки.