Расчетные цены

Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться как в рублях, так и в устойчивой валюте. В этом случае расчет эффективности инвестиционного проекта будет осуществлен в мировых ценах.

При оценке эффективности инвестиционных проектов соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к начальному времени внедрения проекта (принципы 6 и 7). Для этой цели используется норма дисконта (Ен), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к начальному (базисному) моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования, определяемый по формуле:

К = 1

Кд -(Г+ЕН7 ¦ (1)

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция) процедура дисконтирования понимается в расширенном смысле, т.е. как приведение не только к начальному году осуществления капитальных вложений, но и к более позднему периоду, например к началу

получения дохода от реализации инвестиционного проекта. Отсюда дисконтирование денежных потоков, т. е. приведение их разновременных значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения (или расчетным годом) обозначается как ?р.

К№ =(1 + EH ), (2)

где tp — расчетный год; tj^ — год, затраты и результаты.

Денежное значение дисконтированных капитальных вложений зависит от этапов (сроков) их осуществления. Чем больше будет разница между расчетным годом и годом (этапом) их внедрения, тем большее значение приобретает коэффициент дисконтирования по отношению к расчетному году. Следовательно, чтобы повысить эффективность инвестиционного проекта, фирма должна стремиться к сокращению общей продол-жительности осуществления капитальных вложений. При этом целесообразно, чтобы в первые годы осуществления инвестиционного проекта капитальные вложения были максимальными, а в последние годы — минимальными.

Исходя из сравнения дисконтированных денежных потоков нескольких инвестиционных проектов, принимается управленческое решение о целесообразности реализации того из них, который имеет максимальное значение по экономическому эффекту.

Учет экономического окружения и экономического эффекта, получаемого в смежных отраслях (принцип 22), состоит в следующем. Сведения об экономическом окружении должны включать следующую информацию: прогнозную оценку общего индекса инфляции, прогноз относительного и абсолютного изменения цен на готовую продукцию и на конкретные виды потребляемых ресурсов в течение всего срока реализации инвестиционного проекта, сведения о системе налогообложения и ее изменениях, сведения о льготах по налогам.

При определении эффективности капитальных вложений помимо этапов их осуществления, важно учитывать также со-пряженные затраты, имеющие место в смежных отраслях. К ним относятся: затраты в развитие мощностей строительной базы, в развитие энергетической и сырьевой базы, включая развитие транспорта и других объектов инфраструктуры, на компенсацию потерь, вызываемых строительством объектов для охраны окружающей среды.

Следует отличать различные нормы дисконта: коммерческие, участника проекта, социальные и бюджетные (принцип 10). Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Она определяется с учетом альтернативной (возможности реализации других инвестиционных проектов) эффективности использования инвестиций. Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятия (акционеров). При отсутствии четких критериев можно использовать коммерческую норму дисконта. Социальная (общественная) норма дисконта используется при расчете показателей общественной эффективности. Она считается национальным параметром и должна устанавливаться централизованно. Бюджетная норма дисконта применяется при расчете показателей бюджетной эффективности и устанавливается федеральными или региональными органами управления.

Наряду с показателями коммерческой и бюджетной эф-фективности, необходимо определять показатели экономической эффективности инвестиционного проекта в хозяйственной системе (показатели народнохозяйственной эффективности). Показатели экономической (народнохозяйственной) эффективности характеризуют эффективность инвестиционного проекта с точки зрения интересов всего народного хозяйства. Народно-

хозяйственная эффективность отражает интегральный (общий) эффект в целом по стране, включающий эффект предприятия, реализующего проект, и бюджетный эффект.

Выбор различных проектов (вариантов проектов), в реа-лизации которых участвует государство (регион), проводится по наибольшему значению показателя интегрального народнохозяйственного экономического эффекта (принцип 6).

конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынках всей произведенной продукции);

выручка от реализации имущества и интеллектуальной собственности (лицензии на право использования изобретений, ноу-хау, программы для ЭВМ и т. д., создаваемые участниками проекта);

социальные и экологические результаты, рассчитанные из совместного воздействия всех участников проекта на социальную и экологическую обстановку в регионах, на здоровье населения;

прямые финансовые результаты (прибыль, налоги, амортизация).

Социальные, политические, экологические и иные резуль-таты, не имеющие стоимостной оценки, рассматриваются как дополнительные показатели народнохозяйственной эффективности и учитываются при принятии решения о реализации инвестиционного проекта (принцип 17). В состав затрат включаются текущие и единовременные (инвестиционные) затраты всех участников реализации проекта без повторного счета.

Оценка социальных результатов проекта означает, что он соответствует социальным нормам, стандартам и условиям прав человека. Обязательным условием реализации инвестиционного проекта является создание для работников нормальных условий труда и отдыха, обеспечение их жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры. Социальные результаты проекта характеризуются следующими показателями:

изменением количества рабочих мест в регионе;

улучшением жилищных и культурно-бытовых условий работников;

изменением условий труда работников;

изменением структуры персонала;

изменением надежности снабжения населенных пунктов или регионов основным видами товаров;

изменением уровня здоровья работников и населения;

увеличением свободного времени населения.

Влияние проекта на изменение условий труда рекомендуется оценивать в баллах по отдельным санитарно-гигиеническим и психофизиологическим элементам условий труда.

Реализация проекта в ряде случаев вызывает необходимость улучшения жилищных и культурно-бытовых условий работников. Затраты на эти цели учитываются в общей стоимости инвестиционного проекта. Доходы от этих объектов включаются в состав результатов реализации инвестиционного проекта. Кроме того, учитывается и самостоятельный социальный результат, выражающийся в увеличении жилищного фонда и объектов культурно-бытового назначения.

Для оценки изменения структуры персонала рекомендуется использовать следующие показатели:

изменение численности работников (в том числе, женщин), занятых тяжелым физическим трудом;

изменение численности работников (в том числе, женщин), занятых во вредных условиях производства;

изменение численности работников, имеющих высшее или среднее специальное образование;

изменение численности работников по разрядам Единой разрядной сетки;

численность работников, подлежащих обучению, переобучению новым профессиям и повышению квалификации.

Повышение или снижение надежности снабжения населенных пунктов, регионов основными видами товаров рассматриваются как положительный или отрицательный социальный

результат. Стоимостная характеристика этого результата опре-деляется с использованием действующих в регионе цен.

Изменение уровня здоровья работников и населения выражается в изменении уровня заболеваемости работников и населения в результате реализации проекта, а также в изменении численности умерших на тысячу человек населения. Для стоимостного измерения этого результата используются показатели чистой продукции (добавленной стоимости) или валового дохода, а также изменение суммы выплат из внебюджетных фондов на социальные нужды. Для стоимостного измерения эффекта от сокращения числа умерших рекомендуется использовать нормативы народнохозяйственной ценности человеческой жизни, определяемые путем умножения средней величины чистой продукции, приходящейся на одного работника, на коэффициент народнохозяйственной ценности человеческой жизни.

Реализация проектов, направленных на улучшение организации дорожного движения, повышение безопасности транспортных средств, снижение аварийности производства, ведет к снижению количества тяжелых ранений, приводящих к инвалидности людей. Для стоимостной оценки соответствующего социального результата рекомендуется использовать норматив на уровне 60% народнохозяйственной ценности человеческой жизни.