17.7. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА

Капитал, также как и труд, способен перемещаться между странами. Причем капиталу присуща гораздо более высокая степень международной мобильности по сравнению с рабочей силой. Объясняется это тем, что международное движение капитала представляет собой финансовую операцию, а не физическое перемещение людей из страны в страну, как это происходит в случае миграции трудовых ресурсов.

Величина функционирующего за рубежом иностранного капитала огромна. Только величина накопленных в мире прямых инвестиций в конце 1990-х гг. составила более 3 трлн дол. Объем зарубежного производства в виде торговли между зарубежными филиалами одной и той же родительской компании (фирмы) в два раза превышает объем экспорта этой компании.

В мире насчитываются более 270 тыс. зарубежных филиалов, которыми владеют 40 тыс. родительских компаний (транснациональных корпораций). Их число постоянно растет, преимущественно за счет выхода на мировой рынок компаний среднего и даже небольшого размера. Так, их доля в вывозе прямых иностранных инвестиций увеличивается. Например, в Южной Корее эта доля возросла с 2% в 1960-е гг. до 25% в 1990-е гг.

Тем не менее, основу ТНК попрежнему составляют крупные корпорации с десятками (иногда сотнями) зарубежных филиалов. Так, на 100 крупнейших компаний из развитых стран приходится треть иностранных прямых инвестиций.

Последние 20 лет (1980–1990-е гг.) внесли удивительные изменения в тенденции пострановой миграции капитала. Получение кредитов развивающимися странами резко сократилось, в то время как США, традиционно выступавшие экспортером капитала, неожиданно превратились в крупнейшего в мире импортера капитала.

Причины сокращения заимствований развивающимися странами секрета не представляют. Во-первых, возник подрыв доверия к платежеспособности этих стран, затронувший практически все частные каналы притока капитала в эти страны.

Быстро растет сила ТНК из развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Происходит это преимущественно за счет фирм из новых индустриальных стран (Мексики, Бразилии, Южной Кореи и др.), а также Китая и России.

Международная миграция (вывоз) капитала представляет собой помещение в другом государстве средств, приносящих их собственнику доход.

Когда бизнесмен приобретает за рубежом технику или любой другой инвестиционный товар, то подобная сделка, как правило, относится к внешней торговле, а не к международному перемещению капитала (т.к. отсутствует смена субъектов собственности).

Однако если машины и оборудование перевозятся в другую страну в качестве вклада в уставный капитал фирмы (там создаваемой или приобретаемой), то сделка будет рассматриваться как вывоз капитала: субъект собственности не меняется.

Типичной ситуацией при характеристике международного движения капитала является движение финансовых потоков между кредиторами и заемщиками различных стран, между собственниками и их фирмами, которыми они владеют за рубежом.

На пути международного перемещения финансовых требований стоит меньше барьеров и ограничений, чем на пути миграционных потоков рабочей силы. Устанавливаются они при современных средствах телекоммуникаций практически мгновенно, чего нельзя сказать о миграции трудовых ресурсов.

Сказанное вовсе не означает наличия абсолютной свободы в межстрановом перемещении капитала.

Потоки движения капитала связаны с немалыми рисками.

Все названное создает определенные ограничения при движении капитала из одной страны в другую, и все же международная мобильность капитала намного выше, чем рабочей силы.

Целью миграции капитала является извлечение большей нормы прибыли в другой стране, чем в своем государстве, установление управленческого, экономического контроля или соответствующего влияния. Вывоз капитала имеет ряд основных причин.

Во-первых, это перенакопление капитала в стране, из которой он вывозится. Имеется в виду ситуация, когда в каких-либо отраслях образуется относительный избыток капитала, не могущего найти высокоприбыльного применения на родине. Это состояние характерно для крупных корпораций, которые получают монопольную сверхприбыль в определенных отраслях и не заинтересованы в менее выгодном использовании средств «своей» отрасли у себя в стране. В результате образуются капиталы, предназначенные для более прибыльного помещения за рубежом.

Во-вторых, несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства. Повышенный спрос на капитал в странах, куда он экспортируется, объясняется неравномерностью развития экономики разных стран.

Обычно страны, которые испытывают потребность в иностранных капиталовложениях, создают для этого капитала наиболее благоприятные условия. Они повышают банковский процент и дивиденды, принимают законы и проводят хозяйственную политику, которая создает особые льготы и гарантии выгодного применения инвестиций.

В-третьих, в странах, куда экспортируется капитал, имеются сравнительно дешевые факторы производства (энергия, земля, сырье, рабочая сила).

Многих устраивает также возможность уменьшить расходы, необходимые для обеспечения экологической безопасности. В результате сбережений на затратах иностранные инвесторы получают более высокую норму прибыли.

В-четвертых, важной причиной, расширяющей масштабы экспорта капитала, является интернационализация производства.

Первоначально результатом зарубежных инвестиций становится интернационализация производства. Это развитие такого организационно-экономического сотрудничества между странами, которое выпуск изделий в одних странах объединяет с их потреблением в других.

В свою очередь, интернационализация производства со временем становится постоянно действующим фактором дальнейшего расширения экспорта капитала.

Названные причины обусловливают как экспорт, так и импорт капитала. Объясняется это тем, что в одних отраслях хозяйства в каждой развитой стране образуется относительный излишек капитала для его вывоза за границу. Одновременно в других отраслях возникает потребность в привлечении дополнительных денежных средств извне.

Основной организационной формой интернационализации производства является экономическая интеграция стран. Наиболее наглядно она демонстрируется ЕС.

Основная классификация международных потоков капитала. Международные потоки капитала традиционно принято подразделять на ряд форм в зависимости от признака, положенного в основу классификации.

Основные формы потоков международной миграции капитала приведены в табл. 17.2.

Таблица 17.2

Классификация международной миграции капитала

Прежде всего миграцию капитала различают по функциональному назначению, выделяя при этом формы ссудного и предпринимательского капитала.

Движение ссудного капитала осуществляется в виде международного кредита, а предпринимательского — в виде зарубежных инвестиций.

По целевому назначению выделяют прямые и портфельные инвестиции.

Прямые зарубежные инвестиции имеют место в случае создания за рубежом филиала какой-либо национальной фирмы или приобретения контрольного пакета акций иностранной компании.

В отличие от них портфельные зарубежные инвестиции являются финансовой операцией по приобретению зарубежных ценных бумаг на иностранную валюту. Эти инвестиции приводят к диверсификации портфеля экономического агента, снижают риск инвестирования.

По принадлежности выделяют частный и государственный капитал, а также капитал международных организаций.

Частный капитал представлен активами частных фирм, коммерческих банков и прочих негосударственных организаций. Они перемещаются между странами по решению руководящих лиц этих организаций. К частному капиталу относят инвестиции в создание зарубежного производства, предоставление межбанковского кредита, экспортного кредита и т.д.

Государственный капитал представляет собой средства государственного бюджета, которые перемещаются за рубеж по решению правительства. Он совершает движение в виде займов, ссуд, иностранной помощи и т.д.

Капитал международных экономических организаций (Международного валютного фонда, Всемирного банка, Организации Объединенных Наций и др.) формируется из взносов стран-членов этих организаций. Используется он не просто по желанию той или иной страны, а по решению руководящих органов международных организаций.

По срокам капитал подразделяется на краткосрочный и долгосрочный. Краткосрочный капитал предоставляется до одного года. Осуществляется это в виде торговых кредитов в целях стимулирования экспорта или импорта.

Долгосрочный капитал предоставляется на срок более одного года в виде прямых и портфельных инвестиций, государственных займов.

Экономический эффект международной миграции капитала. Эффект международной миграции капитала может принять в основном две формы:

– выравнивание процентной ставки с последующим возрастанием национального продукта;

– выравнивание уровней потребления.

Нужно иметь в виду следующее. До того как капитал начал свободно передвигаться через национальные границы, страны располагали различным по объему капиталом и имели неодинаковый уровень процентной ставки.

Каковы будут последствия перелива капитала из страны А в страну В? При этом нужно учесть следующее исходное положение. Страна А располагает большим по объему капиталом, который, следовательно, обеспечивает низкий уровень прибыли на капитал и низкую процентную ставку (при условии, что амортизация отсутствует).

В стране В объем капитала сравнительно невелик, поэтому он дает боле высокую прибыль. Уровень процентной ставки выше, чем в стране А.

При установлении общего уровня прибыли и процентной ставки внутренний объем производства страны А сократится, а в стране В возрастет. Возрастет также и объем мирового продукта.

Однако резиденты страны А получают сумму доходов в виде:

– ссудного процента;

– прибыли;

– дивидендов от своих заграничных активов. Следовательно, рост национального продукта перекроет снижение объема внутреннего продукта страны А.

Национальный продукт страны В также вырастет, но на меньшую величину, чем в стране А. Это объясняется тем, что из общего прироста внутреннего продукта часть его объема уйдет за границу как плата за привлеченный капитал страны А.

Следовательно, международные потоки капитала устремляются туда, где реализация инвестиционных проектов обеспечивает большую отдачу. Это создает важный источник получения выигрыша каждым из партнеров по международному движению капитала.

Экономический эффект от международного движения капитала может принимать также форму выравнивания уровней потребления.

На рис. 17.5 изображена кривая общей полезности ТU, полученная от разных объемов потребления в единицу времени.

Рис. 17.5. Выравнивание уровней потребления в результате

международного кредитования

На первом этапе анализа будем исходить из наличия ситуации автаркии, когда страна не принимает участия в международном движении капитала. Объем потребления зависит исключительно от размеров ВНП.

Тогда в силу колебаний экономической конъюнктуры объем потребления может составлять C1 в период, когда объем производства сократился, и C2 — в период роста деловой активности.

Общая полезность от объема потребления C1 составит A1C1, а от объема C2 — A2C2.

Среднюю полезность за эти два периода можно определить, если через точки A1 и A2 провести прямую линию, а через середину отрезка A1A2 опустить перпендикуляр на ось абсцисс. На рис. 17.5 средняя общая полезность составит отрезок ВС0.

С момента, когда страна становится участником движения международных потоков капитала, она получает возможность использовать зарубежный кредит в объеме C1C0.

В этих условиях объем потребления в каждом из двух периодов будет составлять 0С0, а получаемая общая полезность — А0С0.

Следовательно, международный кредит способствует сглаживанию уровней потребления в ходе прохождения экономикой страны отдельных фаз делового цикла. При этом средняя полезность увеличивается на А0В в сравнении с ситуацией отсутствия международного кредита. Несмотря на известную условность этого анализа, его результаты подтверждаются практическими данными.

Для принимающей страны главная выгода состоит в получении в свое распоряжение дополнительных ресурсов, включая капитал, технологии, управленческий опыт. Увеличивается объем производимого продукта и дохода — ускоряются экономический рост и развитие.

По отношению ко всем странам-участницам международной миграции на базе более эффективного размещения мировых факторов производства увеличивается объем производимого продукта и дохода, ускоряются экономический рост и развитие.

Российская Федерация является второстепенным агентом на мировом рынке капитала. Важнейшим фактором, сдерживающим приток иностранного ссудного капитала в Россию, является кризис российского внешнего долга. Неблагоприятный климат мешает привлечению предпринимательского капитала в виде прямых и портфельных иностранных инвестиций.